投机情报院：如何交易中期波动率指数

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内容摘要

今天给大家带来一篇如何交易波动率指数的分析文章，文章的内容十分简练和干货满满，可以在自己的投资组合里开始涵盖波动率指数的交易。

正文

我们已经有一个中期波动指数好几个月了，但直到今天我们才开始研究如何定量地使用它。

当股票市场的中期波动率较低时，波动率往往会飙升。也就是说，波动率指数往往在股市中期波动率较低后才会飙升。

但关键问题是什么时候？如果我们进行一项纯粹的市场研究，比如我们的自由市场分析“当中期波动率较低时，波动率指数在1周、2周、1个月、3个月、6个月之后会发生什么?”

这是因为当波动率指数处于低位时，你知道它将“最终”飙升，但你不知道何时。明天?在1周?在1个月吗?在3个月吗?

这就是为什么与其问“波动率指数在1个月、3个月、6个月等之后会在哪里”。不如问

“波动率指数在未来1周、1个月、3个月、6个月等期间的最大峰值是多少?”

这让我们能够做得更好，而不是说“波动率指数非常低，因此它将‘最终’飙升”。这是显而易见的。当vix指数处于低位时，它总会“最终”飙升。像这样的图表不能告诉你任何东西。

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顶部的随机概率

在我们预测波动率指数峰值的概率和大小之前，我们需要知道波动率指数峰值的随机大小。如果我们的预测比随机的差，那么我们的预测就是无用的。我们需要一个“随机”基准。

利用波动率指数的日内最高价格

这是波动率指数在1周后，2周后，1个月后，2个月后，3个月后，6个月后，9个月后和1年后的平均值和中值最大值。

*这是基于1990年至2019年5月13日的数据

你可以看到，随着时间的推移，峰值会增加。这是可以保证的——如果包含更多的数据和更多的潜在峰值，就不可能有更低的“最大值”。“最大值”只会随着时间的推移保持不变或增加。

利用波动率指数的日内收盘价格

这是波动率指数在1周后，2周后，1个月后，2个月后，3个月后，6个月后，9个月后和1年后的平均值和中值最大值。

你可以看到使用波动率指数日高价格的最大峰值要大于使用波动率指数日收盘价的最大峰值。这是有保证的。VIX往往会在盘中大幅飙升，然后在收盘时回落。这就是为什么VIX的烛台图上有许多较大的上部“whiskers”。

现在我们知道“波动率指数峰值的随机大小”是什么样子了，我们可以使用中期波动率指数的值来预测波动率指数，看看我们的预测是否比随机的好。

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个别中期较低波动率指数参考

中期波动性指数在跌破3.5时处于低位时。

我们来看一些阈值分析。

中期波动率指数= 3.5

当中期波动率指数低于3.5时，这是波动率指数在不同时间段的最大峰值(日高)。

这是使用每日收盘价的波动率指数的最大峰值。

中期波动率指数= 3.3

当中期波动率指数低于3.3时，这是波动率指数的最大峰值(日高)。

这是用日收盘价计算的波动率最大峰值。

中期波动率指数= 3

当中期波动率指数低于3时，这是波动率指数在不同时间段的最大峰值(日高)。

这是使用每日收盘价的波动率指数的最大峰值

中期波动率指数= 2.5

当中期波动率指数低于2.5时，这是波动率指数在不同时间段的最大峰值(日高)。

这是使用每日收盘价的波动率指数的最大峰值。

中期波动率指数= 2

当中期波动率指数低于2时，这是波动率指数在不同时间段的最大峰值(日高)。

这是使用每日收盘价的波动率指数的最大峰值。

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概要：个别低中期波动率指数

以下是基于各种中期波动率指数读数得出的波动率指数峰值(使用日内高点)的摘要。

你可以看到，当中期波动率指数处于低位时，波动率指数在未来1-6个月的峰值往往比随机值大1/3 - 1/2。

以下是基于各种中期波动性指数读数得出的波动率指数峰值(使用日收盘价)的摘要。

再一次，你可以看到，当中期波动率指数处于低位时，波动率指数在未来1-6个月的峰值往往大于随机值。

较长时间的低波动率更有可能出现波动率指数(VIX)飙升，而不是单个的低波动率读数。例如，如果波动率连续2个月处于低位，波动率指数爆发的可能性要远远高于连续2天处于低位。

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持续的低波动和
随后的波动爆发

定义“持续低波动率”有许多不同的方法。可以将其定义为“中期波动指数连续2个月< 3.5(42天)”、“中期波动指数连续1个月< 3.3(21天)”、“中期波动指数连续3个月< 3(63天)”等。

为此，我们将其定义为“中期波动指数连续1个月(21天)低于某一水平”。

再一次，这是任意一天波动率指数的平均和中值峰值。

使用日内的最高价

使用日内的收盘价

现在，让我们看看中长期低波动率读数是如何比正常波动率峰值造成更大的波动。

中期波动指数连续21天< 3.5

使用日内的最高价

使用日内的收盘价

中期波动指数连续21天< 3.3

使用日内的最高价

使用日内的收盘价

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结论

你可以看到2-3个月的平均波动率和中值最大波动率峰值几乎是随机的2倍!

同样，这里是random，使用的是每日高点。

当中期波动率指数连续21天< 3.3时(波动率指数日高)

很明显，当股票市场波动率长期处于低位(例如1个月)时，连续1个月的低波动率对波动率指数来说是非常乐观的，而且远高于单个较低的中期波动率读数。

此外，您可以看到2周- 6个月的峰值比中值的平均值要高得多。(2周后，平均峰值为51.44%，中值峰值为13.98%)

当一个数据集的平均值比中值高得多时，这意味着数据集向右倾斜，并且右尾很粗。这意味着波动率指数的可能会爆发。

怎么通过这个方法去交易？

你不能像交易标准普尔500指数那样直接交易VIX指数。波动率指数的唯一交易方式是通过ETNs(其衰减非常严重)或期权(到期时可能一文不值)进行交易。如果完全交易波动率指数是可能的，每个人都会在波动率指数处于低位时买入(例如跌至12)，然后在波动率指数“最终”上涨时获得保证利润。这就是为什么如果你想交易波动率指数，一定的市场时机是至关重要的。

如果你想在牛市中对冲标普多头头寸，那么VIX多头头寸是理想的。近期病例包括2018年1月/ 2月、2018年10月和2019年5月。

那么，当中长期波动率指数长期处于低位时，为何不卖出股票而非长期波动率指数呢?

因为股市回调的大小≠波动率指数峰值的大小。

1.    有时，股市小幅回调可能=波动率指数大幅飙升

2.    有时，股市的大幅回调可能= VIX指数的正常飙升

当交易员预期股市将出现“回调”而抛售股票时，他们往往会经历以下情况:

1.    卖出是因为你预测会有-5%的回调。

2.    看股市上涨8%。

3.    看着股市下跌5%。买回你的股票，但是价格要高一些。

这就是为什么押注波动率指数(VIX)上涨而不是卖出股票会更好。波动率指数并不总是需要股市大幅调整才能大幅飙升。

中期波动率指数预测的一些近期波动率指数峰值是2018年10月和2019年5月的波动率指数峰值。

这个方法怎么去平滑你的交易收益？

押注波动性会激增并不总是奏效。它在50%的情况下是可以的，但不是所有的情况下都是如此：

1.有时会奏效 (如2018年10月、2019年5月)

2. 有时候没有 (2017)

这是所有交易大师遗漏的部分。当他们告诉你“看，我是对的!波动率指数最终在2018年1月暴涨!，他们不会告诉你，他们已经说了差不多一年了。如果你在2017年初做多VIX，你要么遭遇ETF大幅下跌，要么你的VIX期权到期时一文不值。

因此，波动率指数的最佳交易方式是对冲你的多头股票投资组合。在股市波动较低的时候做多股票和做多波动率指数，将使你的投资组合回报平稳。好年景不会那么好，坏年景也不会那么坏。人类是厌恶损失的，所以平滑你的回报可以缓解这个问题。

1.    在2017年这样的一年(股市飙升)，做多波动率指数将意味着一些损失。这会损害你的业绩(例如，从+20%的回报变成+15%的回报)

2.    在像2018年这样的一年里(波动率指数在波动性较低后确实会偶尔大幅上涨)，做多波动率指数将有助于你的表现。例如，-5%的回报变成+1%的回报)。

怎么交易VIX？

你可以通过诸如VXX或UVXY这样的ETNs交易VIX，也可以购买VIX期权。

购买VIX期权更可取，但我们不是期权方面的专家。告诉你如何交易期权超出了我们的专业范围。

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