遇长假，持仓还是持币？50ETF期权的“跨式”运用

什么是vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的“跨式策略”？

结合期权四个基本交易策略，投资者亦可以通过期权合约间的组合变化来对应实现投资者对市场的不同预期，其中最为简单和常见的运用便是“跨式/勒式策略”。

买入跨式策略？指的是买入相同数量、相同行权价的同月认购和认沽期权来构成。该策略构建成本有限，理论上获得的收益无限。买跨策略的构成记住“三个相同”，数量相同、行权价相同、到期日相同。买入跨式策略的损益图如下：

从理论上我们知道，买入期权亏损有限，收益无限，意思就是当市场出现大波动时，期权合约的价格涨幅可以超过100%，而即使方向做错的一方，亏损不会达到100%。买入跨式策略的投资者当然希望行情出现大涨或大跌，涨的越凶或者跌的越凶对投资者构建此策略盈利面则越大，因为首先做为期权的买方。买入期权已经提前锁定了最大风险，只需一个方向的盈利覆盖另一方向的损失即可获利。这也是期权一大特性：风险与收益不对称。
看个例子！截取7月底8月初的一段大跌行情为例，我们来观察一下假设提前构建买入跨式策略之后的效果如何：

假设以7月30日收盘前买入为例，标的50ETF价格收至2.988，那么当时的平值合约行权价则是3.000，各买入一张当月平值认购合约和一张平值认沽合约比较：

买入一张平值购3000合约花费权利金成本599元，买入一张平值沽3000合约花费权利金成本672元。连续几天的跳空下跌行情使得标的从当时的2.988跌至8月6日收盘价2.806，期间标的跌幅达到5.81%。再来观察一下两个合约的价格变化：

购3000合约截止8月6日收盘价为79元。亏损599-79=520元，跌幅86.8%。

沽3000合约截止8月6日收盘价为1997元。盈利1997-672=1325元，涨幅197.2%。

也就是说，如果当时投资者提前构建了买跨策略对如此行情是有效的。如果标的再继续扩大跌幅，此策略的效果更明显。选择不同行权价的沽购合约效果不同。（不同行权价称为勒式策略）通常情况下以各买入虚值一档认购和认沽期权最为常见，当虚值期权如果能很快转变成实值期权的情况，期权价值状态的改变，在同样的本金前提下，其综合实际利润也通常表现的最为可观。

那么构建买跨策略的风险是什么？
首先来看一个公式：买入跨式策略的最大损失=买入认购期权权利金+买入认沽期权权利金如果出现了横盘或者较小的波动幅度的情况下则是对使用该策略的投资者最不利的，因为不管是认购期权还是认沽期权都将同时面对时间价值流失的关系。所以，当行情未能如预期出现较大波动时，应做好及时的止盈止损动作，还能收回部分权利金。

即将迎来十一长假，根据规定（10月1日至10月7日）为休市时间，中间跨度还是蛮长的，按照惯例，一些期权老手理应正在计划着构建买入跨式策略了。那么当你做好买跨计划时，是不是应该考虑一些方面的因素：

休市期间是否将出现比较大的利好或利空？
外围市场是否会出现较大的波动，对我们A股影响会有多少？
波动率当前处于什么位置，波动率上涨或是继续下跌的概率大？
持仓过后期权合约的时间价值流失部分？
等···

从当前的波动率指标来看，处于历史低位，这方面对于期权买方倒是一个非常有利的因素。节后的走势方向取决于节日期间的各种事件，节前是肯定无法预知的，所以我们与其辛辛苦苦地去猜节后是大涨还是大跌，不如尝试运用期权得天独厚的优势，用一小部分的仓位构建策略去博取节后第一个交易日的低开或高开.
因此，当你建立买跨交易计划时，需要考量以上一些影响最后收益的因素，并且控制好合适的仓位。而不是盲目的随机开仓，毕竟付出的权利金是自己的，如果对后市有比较明确的判断当然可以拿部分仓位单边买入，也许能博得一个单边更大的利润。如果对后期并无强烈看法，那就建议空仓，持币过节，有的时候空仓也是一项非常高明的策略！
祝君节日快乐！投资顺利！！！期权有风险，投资需谨慎！请做好资金管理、仓位管理、做好止盈止损，期权交易，风控应该摆在您的第一位！
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