【ETF期权日报 2018-04-18】50ETF高开后震荡收高认沽期权下跌

2018/04/18，星期三
沪深主要股指上扬，50ETF高开后震荡收高，认沽期权下跌，4月认沽期权留意到期日临近的因素，按交易计划做好相应的应对准备。
上证50ETF收市价2.643，涨0.017，涨幅0.65%，成交金额22.01亿。

摘要
1、50ETF走势分析       震荡下行的可能性仍存
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略 4月认沽期权留意到期日因素按计划做好应对准备
4、期权小贴士（40）    临近到期日前期权买进与卖出策略的差异

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF在前期低位下方震荡，弱势格局仍有可能延续。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF高开收出带下影阴线，低位震荡可能性仍较大。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF周初跌破近期支撑位20周均线，留意周五最终收盘价。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 4月份震荡走弱，今年2月以来的调整行情仍在继续。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指均上涨，创业板指数震荡收高，涨幅居前。
截至收盘，上证综指涨0.80%报3091.40点；深证成指涨0.92%报10491.15。两市成交金额4945亿。创业板指数涨2.16%报1822.26点。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，计算机、国防军工、电子元器件、钢铁、电力设备、石油石化、机械等板块涨幅居前。家电、食品饮料、农林牧渔、交通运输、汽车、商贸零售等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1804下跌0.15%；上证50股指期货主力合约IH1804上涨0.05%；中证500股指期货主力合约IC1804上涨1.06%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1203882张，较上一交易日增加3.68%。其中，认购期权成交648408张，认沽期权成交555474。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.86，上一交易日为0.99。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1678689张，较上一交易日增加2.29%。
成交量/持仓量比值为71.72%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年4月18日）

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.643，上涨0.65%。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2018年4月18日）戊戌肖狗丙辰庚辰

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2650”高开后震荡收高。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2650”低开后反弹，最终再度走低。

4月平值认购期权合约“50ETF购4月2650”隐含波动率为25.27%； 4月平值认沽期权合约“50ETF沽4月2650”隐含波动率为24.27%。
图表10：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购4月2650）VS（50ETF沽4月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为60日历史波动率仍围绕一年多高位徘徊。

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今日沪深主要股指上扬，创业板指数先抑后扬，大幅震荡后收高。
从国内A股市场各板块的表现来看，计算机、国防军工、电子元器件板块表现较强，今日午后上述板块明显上涨，提振两市大盘回升。估计中美两国贸易摩擦仍会是市场关注的焦点，留意中兴公司事件的后续进展。
50ETF今日以2.658跳空高开，其后出现震荡下行，创出今年以来新低2.618后，再度出现反弹回升，尾盘收于2.643，较上一交易日上涨0.017，涨幅为0.65%。今日50ETF成交活跃，单日成交金额达22亿，连续下挫后市场分歧有所加大。本周余下的两个交易日要留意消息面的变化及技术面的表现，重视20周均线（2.880）一线得失的参考价值。
投资者此前已经少量买入4月期权“50ETF购4月2700”仍可遵照交易计划持有。考虑到4月期权将于下周三（4月25日）到期，投资者要注意按原定的交易计划准备在到期日前及时平仓离场。后期可以思考5月期权的可能交易机会。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

四、期权小贴士（40）：
【临近到期日前期权买进与卖出策略的差异】
国内50ETF期权三年多来的发展实践显示，通常情况下，50ETF期权最近月份的期权合约最为活跃，是市场主力合约。以目前的市场为例，4月期权就是最为活跃的期权合约，4月期权将于4月份的第四个周三（4月25日）到期，临近到期日前，估计市场多数投资者会开始考虑参与5月期权合约的交易，5月期权也将会成长为新的主力合约。临近到期日前有几个特点值得大家留意，一个是临近到期日时，期权的时间价值有加速流逝的特点，作为期权买进策略一定要留意这一因素对期权权利金带来的影响。其次，期权到期日临近时，平值期权的Gamma风险会变大，作为期权卖方可能难以有效管理其面临的Gamma风险，通常临近到期日前，当期权价值已经明显下跌后，期权卖方有较为可观的盈利时，也要留意可能出现的风险，及时平仓卖方部位是管理Gamma风险措施之一。最后，再来谈一谈临近到期日时，如果50ETF出现了较大幅度的快速变动，无论是明显上涨，还是明显下跌，都会对近月期权价格产生巨大的影响。这是因为，随着到期日临近，近月期权的时间价值加速减少，杠杆比率上升，如果因为50ETF的明显上涨或者明显下跌，使得原来深度虚值的认购期权或者认沽期权变为实值期权或者是深度实值期权，可能会带来权利金巨大的变化，甚至有时会出现几十倍甚至更多倍的变化。如果有投资者发现临近到期日，50ETF将会出现短时间内的大涨或者是大跌，也可以考虑买进轻度虚值的期权或者根据自己的判断选择虚值程度更高的期权合约来把握可能的交易机会。当然，由于临近到期日，可能最终上述期权合约仍是虚值，上述期权的买进策略也要做好权利金最终归零的风险准备。这一策略可以归于短期高风险策略。

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作者：张毅
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