中国股票波动率特立独行，对冲成本几乎为零

尽管全球的股市波动性指标都很低，但对冲股市波动的成本并不便宜。唯独中国例外。

恒生中国企业指数的一个月隐含波动率与过去20个交易日的实际波动率大概处于同一水平，说明投资者在对冲未来的股价波动方面几乎没有支付溢价。

这与其他市场的趋势完全不同。在美国，溢价高于全年均值；在欧洲，投资者正在为法国大选做准备，隐含波动率是实际波动率的两倍多。在日本、韩国、印度和澳大利亚等亚洲市场，股市波动率的对冲成本都不低于平均水平。

“买方和卖方看起来目前对于中国的前景都更加安心，”BlackfriarsAsset Management Ltd.股票业务主管Tony Hann表示。“中国的风险小幅下降，但依然存在。如果特朗普决定尝试将中国定为汇率操纵国，可能会有一个摩擦点。”

恒生中国企业指数今年上涨9.4%，好于MSCI亚太指数、标普500指数和斯托克欧洲600指数。

随着股市上涨，恒生中国企业指数一个月隐含波动率截至上周五下跌19%，而实际波动率升高2%。巴黎银行股票和衍生品策略师ShuaiChen在上周的研报中称，这么低的隐含波动率是不可持续的，建议建仓迎接更高的波动率。

这与汇市的趋势类似。东方汇理的策略师DariuszKowalczyk和Samsara Wang称，现在是押注波动率升高的好时机。人民币六个月隐含波动率相对于历史波动率的溢价处于2015年以来最低水平。

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