192期「信·期权」——50ETF大幅下跌，实际、隐含波动率双上升

上期市场行情
（2019.5.6-2019.5.10）
50ETF大幅下跌5.16%，实际波动率及期权合约加权隐含波动率均大幅上升。上周50ETF在外部因素的影响下，出现了较大幅度的下跌。周一50ETF跳空低开，当天收盘下跌4.82，周二小幅反弹，周三、四，50ETF继续下挫，周四收盘价创造2个月以来的新低，周五开盘后，50ETF一度出现较大幅度反弹，上午最高涨幅达到2.94%，午间，外部因素转向不利，下午开盘后瞬时跌幅超过2.1%，在此之后，50ETF出现深V反弹，并不断拉升，全天以阳线收盘，涨幅为3.39%。由于上周周前半段下跌较多，最终全周跌幅为5.16%。由于标的波幅加大，实际波动率在周一迅速升高至27.3%，并在随后缓慢上升，最终收于30.7%，全周实际波动率上升超过10个百分点。快速上升的实际波动率带动隐含波动率上涨，周一期权加权平均隐含波动率上升约2个百分点至27.98%，随后呈现中枢上升状态，最终收于29.06%，全周上升约3个百分点。
成交持仓方面，上周标的大幅波动促进vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交、持仓量上升，但是由于5月期权持仓对应的标的数量频繁超过存量50ETF份额的75%，导致上周5月合约限制认购新开仓频繁出现，一定程度上压制了交易量进一步活跃。日均成交量从251万张上升至335万张，日均持仓量从277万张上升至324万张。
当前外部环境的不确定性较大，造成A股投资的潜在波动升高，采用50ETF认沽期权对冲风险正当其时。投资者不妨考虑以小成本买入5、6月认沽期权，以防范50ETF大幅下跌的风险。

其他主要指数方面，上周各指数均大幅下跌，20日历史波动率均大幅上升。

其他期权品种基本情况如下表所示。

当前期权市场中的波动率结构情况

上周隐含波动率曲面变动频繁，Skew值的波动率较高，在上周前半段50ETF大幅下跌的影响下，Skew一度上升至27.01%，创造2015年“股灾”以来的新高，显示了市场对冲风险情绪较强，上周后半段由于50ETF反弹，风险情绪下降，最终Skew收盘于-0.52%，较前周相比上升6个百分点。

上期信矛总结