【股指期货周报】节前成交回落，远月合约持续走强

报告要点

本周是国庆假期前最后一个完整交易周，投资者倾向于落袋为安，以规避假期海外市场波动带来的风险，两市成交活跃度走低，叠加国庆窗口期的结束和海外市场的波动，本周股票市场连续下调，股指期货市场成交也出现回落，但远月合约价格相对走强的趋势仍在持续，显示投资者对后市看法并不弱。截止到周五，IF、IH、IC投机度分别为0.57、0.51和0.52，接近7月以来股指期货投机度波动区间下沿。本周媒体报道美国考虑限制资金投资中国股票，中美贸易争端延伸至金融领域，尽管市场对贸易摩擦的持续性有所预期，但下周一市场仍会在一定程度受到影响。不过从长期角度来看，A股估值在全球市场处于低位，具备相对配置价值；中国资本市场对外开放的步伐加快，本周国务院金融委召开第八次会议，强调要进一步扩大金融业高水平双向开放，鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场，外资持续流入的长期趋势并不会改变。
期指行情概览
本周为国庆节前最后一个完整交易周，随着国庆窗口期的结束以及三季报业绩的集中预告，股票市场出现较大调整，另外，来自美国方面的消息也影响了投资者的风险偏好。沪指本周下跌2.47%，沪深300、上证50、中证500分别下跌2.11%、1.15%、3.82%，对应股指期货主力合约分别下跌1.95%、1.15%和4.33%，中证500回落幅度较大。IF、IH各个期限合约跌幅均小于指数现货，显示投资者对后市的情绪相较乐观，IC季月合约跌幅亦小于09和10合约。本周IC依然表现相对强势，日均持仓量继续增加0.70%至15.32万手，但较月初出现明显回落。三个品种成交量本周均出现下滑，IF、IH、IC日均持仓量分别减少15.57%、19.58%和8.61%至7.96万手、3.03万手和9.20万手；持仓方面，IF、IH日均持仓量均减少4.39%至11.06万手和5.56万手。受成交回落影响，本周各品种投机度明显走低。截止到周五，IF、IH、IC投机度分别为0.57、0.51和0.52，接近7月以来股指期货投机度波动区间下沿。
基差方面，尽管本周现货市场连续回调，但股指期货远月合约价格仍在持续相对走强，显示投资者情绪并不弱。IF、IH主力合约均小幅升水现货指数；IF、IH、IC下季-当月基差率分别由上周的-0.31%、-0.20%、-4.21%升至-0.03%、0.09%、-3.27%。

现货市场回顾本周全球股市普跌。美国三大指连跌两周，道指跌0.43%，纳指跌2.19%，创8月以来最大周跌幅；标普500指数跌1.01%。据称白宫正在考虑限制美国的海外投资以降低面向海外的风险敞口，权益市场承压。德国DAX指数报12380.94点，周跌0.7%；法国CAC40指数报5640.58点，周跌0.88%；英国富时100指数报7426.21点，周涨1.11%。欧元区经济信心指数创下了自2015年2月份以来的最低水平，从8月份的103.1下降到了9月份的101.7。韩国综合指数报2049.93点，周跌1.99%；日经225指数报21878.9点，周跌0.91%；澳大利亚AXS200指数报6716.1点，周跌0.22%；新西兰NZX50指数报10836.5点，周涨0.07%。临近国庆节假期，部分投资者为规避过节期间海外市场波动带来的不确定性，选择提前离场，A股本周重心下移，指数连续调整。沪指本周下跌2.47%，上证50下跌1.15%，中小指数调整幅度较大，中证500下跌3.82%
行业表现方面，本周仅银行板块受事件影响上涨0.85%，食品饮料（-0.91%）、休闲服务（-1.95%）跌幅较小，农林牧渔（-6.86%）、国防军工（-6.79%）、有色金属（-5.36%）跌幅靠前。
尽管本周A股价格向下调整，但并未伴随有较大的成交量，本周两市日均成交额继续减少350亿至5033.98亿元。

市场分析
3.1 经济基本面中国国家统计局公布数据显示，受工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响，8月份，规模以上工业企业实现利润总额5177.9亿元，同比下降2.0%；1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元，同比下降1.7%。从工业企业利润分解来看，工业企业主营业务收入利润率5.9%，较去年同期变动-8.7 %，比1-6月回升0.4个百分点，降幅收窄，但受PPI持续回落的影响，工业企业利润仍在筑底阶段。

3.2 政策面

3.3 资金面
央行公开市场本周投放2100亿元，回笼1900亿元，实现净投放200亿元。9月资金面紧张时刻已过，流动性平稳跨季无忧。9月27日R001加权平均利率为1.3127%，较上周跌154.61个基点；R007加权平均利率为2.0167%，较上周跌101.07个基点；R014加权平均利率为3.1753%，较上周涨8.37个基点；R1M加权平均利率为2.9538 %，较上周跌8.69个基点。9月27日shibor隔夜为1.3130%，较上周跌143.30个基点；shibor1周为2.5900%，较上周跌14.10个基点；shibor2周为2.9500%，较上周涨14.20个基点；shibor3月为2.7260%，较上周涨0.90个基点。
股市层面，本周北上资金流入速度放缓，累计净买入45.29亿元，其中沪股通净卖出8.24亿元，深股通净买入53.53亿元，深股通连续11周净买入。整个9月北上资金累计净买入超650亿元，创历史最大单月净买入额；南下资金累计净流入港股106亿元。

3.4 市场情绪
本周两融资金出现小幅回落，截止到9月26日，A股融资融券余额为9647亿元，较上周四减少90亿元；融资买入占比中枢保持在9.5%附近，仍维持在较高水平。

后市展望本周是国庆假期前最后一个完整交易周，投资者倾向于落袋为安，以规避假期海外市场波动带来的风险，两市成交活跃度走低，叠加国庆窗口期的结束和海外市场的波动，本周股票市场连续下调，股指期货市场成交也出现回落，但远月合约价格相对走强的趋势仍在持续，显示投资者对后市看法并不弱。本周媒体报道美国考虑限制资金投资中国股票，中美贸易争端延伸至金融领域，尽管市场对贸易摩擦的持续性有所预期，但下周一市场仍会在一定程度受到影响。不过从长期角度来看，A股估值在全球市场处于低位，具备相对配置价值；中国资本市场对外开放的步伐加快，本周国务院金融委召开第八次会议，强调要进一步扩大金融业高水平双向开放，鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场，外资持续流入的长期趋势并不会改变。

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