CryptoTrending | 期货如何造就BTC历史又将如何成就其未来（上篇）

比特币三角变盘，很多人期待的向上变盘踏空，迎来的是令人绝望的瀑布式下跌。面对近日价格的小幅波动，市场可能会再次选择方向，币价的暂时平静没有带来安全感，反而在不断挑战着人们的心理底线。

Twitter中有分析师指出，现在做多比特币和年初在3000美元时做空一样，市场现在所处的状态是Echo Bubble，也即市场大跌后的短暂反弹，现在进场无任何价值。但市场真的会开启寒冰期，由此进入万丈深渊吗？
市场永远在波动，不能认为其上涨是理所应当，下跌就是问题种种。人不能改变市场，只能顺应市场。最近有哪些事件影响比特币的价格？又有哪些指标指示其未来走势呢？本文（上篇）着重讨论期货的影响，围绕Bakkt和CME展开，期货合约的溢价率及其它热点将在下篇进行说明。
影响因素之期货
从期货合约方面来说，最近的大事件不少。Bakkt上线的期货产品成交量不及预期，期货交易所的季度合约到期，多单合约数量的急剧上涨，这些都助推了比特币价格的下跌，为其在三角末端变盘的方向选择上贡献了一份力量。
与加密货币交易所相比，传统期货交易所中比特币期货的发展不尽如人意。2019年6月芝加哥期权交易所（CBOE）停止比特币期货的交易之后，传统期货交易所仅剩下芝加哥期货交易所（CME）提供比特币期货合约。而受监管的Bakkt上线的比特币期货成交量惨淡，并没有带来大家预期中大机构的大资金。而这些交易所的进展对比特币的价格有何影响呢？
1、期货成交量惨淡之Bakkt
拥有巨大光环的Bakkt，上线比特币期货的举动一直备受大众瞩目，而其受到关注的最主要原因无非是多家大公司投资、实物交割、监管合规。市场期待其上线的比特币期货可以引入大资金，而此产品的交易量说明了机构投资者对此市场现在的看法。

对比历史数据，2017年12月10日CME比特币期货合约推出后，仅12个小时内，比特币合约成交数达751张，一张合约对应5个比特币，也即成交数量达3755个比特币。2017年12月18日，CBOE比特币期货合约在上线后的24小时内成交约4000张合约，每张合约对应一个比特币，即首日成交约4000枚比特币。而于2019年9月23日推出的Bakkt比特币期货呢？
首日上线，Bakkt比特币月度期货成交71个BTC，日交割期货成交2个BTC，共73个BTC。首次亮相并没有带来预想的大流量，市场于9月24日对Bakkt期货上线遇冷迫不及待的做出了反应，比特币大盘在三角末端向下运行，将人们预期落空的心理反映在了币价中。
一个事物的兴起需要时间，不能仅根据现状对一个事物做出评判，时局在发展变化，此一时彼一时。2017年底的大牛市打造出了CME和CBOE辉煌的历史，而在小牛市后出现的Bakkt虽然目前交易量惨淡，且诱发市场向下变盘，但未来其对整个加密货币市场的影响则未可知。对于Bakkt，需要关注其未来的实际运营情况，掌握其对整个市场的影响。
2、传统期货交易所之CME
芝加哥期货交易所（CME）是全球领先的衍生品市场，提供的期货期权产品数目繁多，包括农产品、金属、外汇、股票指数等。在CBOE停止比特币期货交易之后，CME成为了传统期货交易所中提供比特币期货合约的一枝独秀。
CME比特币期货价格跳空+回补

根据官方披露的信息，CME的比特币期货每张合约为5个比特币，保证金率为37%，杠杆为2.7。且其交易时间不是7/24，而是美东时间周日下午6:00至周五下午5:00，且在交易日中，每天下午5:00-6:00休市1小时，因此，周六全天交易完全停止。而比特币的现货市场永不停歇，时刻在运转，价格随时都会波动，若在周末比特币的价格出现异动，有大幅度波动，则比特币期货在周日下午开盘时会出现跳空状况，而市场一般会对跳空进行回补。

从历史来看，BTC基本上填补了CME期货市场关闭和重新开放时产生的价格缺口。从今年5月至目前，CME比特币期货价格已出现了7次跳空表现，算上9月24日的这一波下杀，其中6次已得到了回补修复，而剩下的一次为8月初BTC在触顶下降趋势线12200美元然后急跌导致的缺口。9月24日凌晨BTC跳水至7700美元低点，前期6月8500至9000美元区域的缺口得到有效填补，而剩下的空缺是上升到11800美元。
按照以往走势，BTC填补CME比特币期货的价格缺口只是时间问题，目前BTC带领主流币集体放量下跌，当前处于暴跌之后的震荡修复阶段，市场恐慌情绪蔓延，短期并未企稳，可能还有进一步下杀，中长线看比特币的大跌，为明年未来的减半行情提供空间，目前多空比也大幅回落至1附近，后面还是以逢低买进布局为主。
CME比特币期货交易量与现货价格

比特币期货交易量的变化与现货价格密切相关。当行情出现大波动时，期货合约的交易量成倍上涨。由上图可看出，自8月23日至9月23日，比特币的价格没有出现大幅波动，而此时CME比特币合约的交易量波动也较平缓，但当9月24日比特币暴跌之时，期货合约的数量急骤上升。
除了期货（Future）以外，在CME给出的日交易量图中还可看到期权（Option）的交易量，但是CME现在还没有提供此产品。根据其在9月20日发布的公告，CME将在2020年一季度开始在比特币期货合约上提供期权业务，目的是帮助机构和专业交易者管理现货市场的风险，对冲比特币期货头寸。CME在不断丰富自己的产品结构，但即使是这样，也没能阻止市场的下跌行情。
比特币期货交割与现货价格
期货交易通常伴随着比较高的杠杆，盈利和亏损都会成倍放大。加密货币市场与传统的股票市场一样，在交割日当天拉升或打压比特币的价格，以确保自己在期货市场上争取到更有利的价格，在临近交割日时波动率会急剧放大，这就是所谓的“交割日效应”。

很多人总以为每次临近期货交割时都会大跌，但能肯定的说期货交割=暴跌吗？答案是否定的。以2018年10月15日为例，在期货交割前BTC价格大幅上涨。在交割之前，市场中有大量投资者开空单，大型机构投资者唯有靠现货市场的大幅拉升，让空头爆仓，才能得到更高的收益。
具体来说，在CME与CBOE比特币合约交割日到期之前，做空散户急剧增加，多空比直线下滑至历史低点0.6，主力资金则在现货市场大幅拉盘，爆掉多头以在合约市场赚取更多的利润。在此大熊市期间，期货交割并没有导致价格的暴跌，反而迎来了价格的大涨，多空比作为一个重要的指标，在判断市场走势时应予以参考。

目前，BTC多空比依旧维持在相对高位2上方，相比于前期的7月中旬多空比高达5，目前已大幅回落，不过多头依旧占据绝对优势，这对BTC后续再度强势拉升是不利的，并且自24号BTC大幅下砸近2000美元后，多空比这几天再次处于上行趋势，BTC价格在8000美元附近弱势震荡一段时间后，再次回落测试前低7700美元支撑。
从走势图也能看出，前面4至6月份BTC多空比均处于下行趋势，并且最低已跌至0.7下方历史低位，空头占据绝对主导地位，当时市场处于普遍看空BTC的情绪中，市场悲观情绪蔓延，随后BTC便迎来了从5500美元强拉至8000美元上方和从8500美元直线涨至14000美元顶点的2段爆空拉升走势，强势清洗市场做空散户资金。
我们知道，主力资金往往会选择向阻力最小的方向运行，一旦存在过多的散户做多，那么主力往往会选择先下杀再拉盘，清洗浮筹洗盘完成后，才有望迎来新一轮的拉升趋势。当前BTC依旧处于前期大幅下杀后的阴跌走势，市场恐慌情绪再度蔓延，持续消磨散户持币与做多信心，后续只有等空头占据市场主导地位，多空比下降至临界值下方时，主力资金才会发起再一轮的强势爆空拉升行情。
除了本文所讨论的因素外，期货合约的溢价率也会对币价造成影响，同时，近期还有哪些热点事件会影响比特币的价格呢？请看明日下篇之分析。

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