波动率交易自测题

1.下列哪一种波动率是从期权定价中推导出来的？a.未来波动率b.通用波动率c.预期波动率d.隐含波动率2.是谁或者是什么因素决定了隐含波动率？a.你b.历史价格c.标的证券价格d.期权市场价格3.什么是市场有效假说？a.证券价格准确反映该股票公司的价值b.市场基本上是有效的，价格准确反映所有可用的公开信息，而不可能预测未来价格波动c.市场是有效的，因此市场是可以预测和利用的d.证券价格波动与轮盘相似，因此会产生价格的不平衡，可以为我们所用4.如果我算出期权理论价值是5美元，以下哪个价格会是我的最优交易价格？a.6b.5c.4d.35.简单地说，期权交易关注的就是a.价格和价值b.当前的价格和未来的价格c.价值和到期日d.价格和波动率6.如果我计算出期权理论价值是5美元，但发现其交易价格为3美元，我应该做什么？a.卖出期权b.买入期权c.再次检查我的波动率d.假设我的估值有误

7.如果预测某个期权合约波动率会下降10%，你应该怎么做？a.卖出期权合约b.买入期权合约c.计算当前期权价格的隐含波动率d.重新计算，考虑为什么你的预测与其他人不同。8.什么是Delta？a.衡量期权价格相对于利率变化的敏感程度b.期权价格变化与相应的标的资产变化的比率c.衡量期权价值随时间递减的速度d.估量期权相对于标的资产隐含波动率的敏感程度9.期权对冲策略交易的第一步应该做什么？a.通过持有标的资产证券反向持仓以对冲期权持仓b.假设一个Delta中性持仓c.在当前市场发现价格偏离的期权合约d.根据当前市场情况调整理论模型10.期权对冲策略的关键是什么？a.预测未来波动率b.完善理论模型c.精确的交易数据d.衡量期权价值随时间递减的速度11.预测长期波动率和短期波动率，哪个更为容易？a.长期b.短期c.无法比较，因为期限不影响波动率12.期权的动量是指什么？a.期权趋向于回归至平均波动率b.期权倾向于保持现有的变化方向c.没有其他数据时，动量倾向于将价格拉回到前期水平d.好的交易员会越来越好，差的交易员会越来越差13.日历价差组合的主要目的是什么？a.从标的股票的剧烈波动中获利b.希望标的股票会下跌或走势平稳c.利用长期波动率进行短期期权估值d.从价差扩大中获利14.哪类期权交易策略风险最大，可能需要缴纳保证金？a.跨式策略b.对冲策略c.裸头寸d.日历价差策略

多数专业交易员都是波动率交易员，但是究竟什么是波动率交易呢？实际上非常简单，波动率交易是一种期权对冲策略，主要包括以下几个步骤：第一步，你需要找出价值被低估或高估的期权，这些期权在当前市场中的定价是错误的。同时，为了判断期权是否被错误定价，你自己需要对未来波动率有个判断。第二步，你需要在标的证券上建立一个反向持仓——即建立Delta中性持仓——来对冲掉你的初始期权持仓。
（Delta衡量期权价格对标的合约价格变动的敏感性
此外，在一个期权合约的生命周期内，你需要定期买入或者卖出一些标的合约，以维持Delta中性持仓。这被称为“动态对冲”或“Delta中性对冲”。对于波动率定价模型，这一调整是非常必要的。你不仅在建仓时需要达到Delta中性，在期权合约的整个生命周期内，也都需要保持Delta中性。最后，合约到期时，你在其公允价值上平掉整个持仓组合。公允价值指什么呢？对于期权来说，虚值期权的公允价值即为0，实值期权的公允价值即为其内在价值。对于标的合约而言，则是合约到期时，你最终买卖标的合约的价格。）
波动率交易的4个关键步骤1.买入被低估的期权，或卖出被高估的期权。2.通过在标的合约上建立反向持仓，对冲初始的期权买卖持仓，建仓数量应足以使整个策略达到Delta中性。3.在期权的生命周期内，直至期权到期前，定期买入或卖出适当数量的标的合约，以维持组合的Delta中性，这一方式被称为“动态对冲”。4.期权到期时，平掉组合的所有持仓。
如果正确地按照这一方式交易，根据波动率定价模型，平仓时的总收益（如果判断失误则为总亏损）应该基本等于期权最初错误定价的差值部分。理论上，如果平掉策略下的组合持仓，盈利（或亏损）基本等于期权最初定价错误的差值部分。实际上，这就是布莱克和斯科尔斯获得诺贝尔奖的波动率交易方式。虽然今天大多数交易员并不知道，但最初布莱克-斯科尔斯模型中的许多变量在早期已经被提出来了，已经可以计算期权的理论价值。布莱克和斯科尔斯所做的，是告诉你如何通过Delta中性或者动态对冲过程，捕捉期权被错误定价的偏离部分，即期权价格和价值之间的差。如果你的数学专业知识不够，布莱克-斯科尔斯公式对你而言就是一个长长的微分方程。你会奇怪怎么能有人通过它赚到钱。然而，这些年来多数交易员在交易过程中认识到了这一公式的有效性。公式本身并不完美，但仍能较好地预测波动率交易的结果，前提是你得知道未来波动率，并且正确执行了Delta中性对冲策略的整个过程。当然，最难的部分还是预测未来波动率。
波动率交易中，我们试图猜测未来波动率，并在期权运行过程中通过建立Delta中性持仓，动态地对冲风险。聪明的期权交易员，至少专业期权交易员，永远不会持有波动率敞口持仓。换句话说，他永远不会去赌自己对未来波动率的判断是否正确。他会使用一系列不同的策略，尽可能消除波动率风险。波动率交易的核心就是消除风险——未能成功地做到这一点就是最大的风险。