中国可转债的特权

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中国投资者享有一些国外投资者都不能享有的特权，包括一切外国股神！今天我们具体来看看。

中国政府为了保护中小投资者的利益，唯恐可转债的发行方利用信息优势和资金优势操控市场，为此出台了一系列中国特色的政策。

可以说，国内的可转债是目前世界上条款最优厚的可转债！与国外市场上的可转债相比，具有以下一些优势：

一、利率高、期限短

国内可转债的票面利率平均在 1.6%以上。

而美国市场的可转债许多都是期限为 20 年－30 年的长期零息债，纯债券部分价值要明显低于国内可转债。

二、到期回售价格高

国内许多可转债都设有到期回售条款，到期回售的价格通常在面值的 105%—110%，如果再加上利息，按面值购买的可转债持有到期的债券收益率会高达 2.5%
—3%。

而国外可转债的到期回售价格，通常不过是按面值进行回售。

三、转股溢价率低

按历史统计来看，国内可转债的初始转股价的溢价率比较低，有些时候甚至只是象征性地上浮 1%，最高的也不超过 10%多。

但在美国，可转债的初始转股价溢价幅度大部分在 20％以上，高的甚至达到 50％以上，所以国内可转债为其内含的股票期权所支付的成本要低得多。

四、更容易触发向下修正条款

国内的可转债都强制性地设有转股价向下修正条款，并且满足修正条款的条件比较容易，这一条款的设置使得在可转债的基础股票价格不断下跌的情况下，其对应的可转债具有较强的抗跌性，甚至出现因预期转股价向下修正而可转债价格上升的现象。

而国外的很多可转债甚至没有向下修正转股价条款，完全靠发行公司自觉申请，而且下调的几率极低，下调的幅度也很小。

五、转股价向下修正条款更加灵活

当正股进行送股、转增、配股和增发时，均会按其稀释比例相应调整转股价格。

对于标的股票的现金分红是否调整转股价，国外一般不纳入转股价格调整范围。

但是我国的可转债大多都将现金红利作为调整转股价格的一个因素。实际上相当于可转债持有人既取得了股票分红收益，在债券持有期内又可享受债券利息。

这样的好事，只有中国市场才有，连巴菲特在美国都是享受不到的，对此巴菲特也只能望洋兴叹！所以，就可转债来说，中国的投资人是幸福的。

因此，在美国市场上、香港市场上，经常有可转债暴跌腰斩的情况，但是在中国，跌破面值的时间往往不长，基本不会超过半年；而动辄腰斩完全绝迹，八九十元就算大底了。

正因为这个原因，在可转债投资人看来：可转债的面值是 100%的保底；进入回售期后，回售价格是高一年级的保底，100 元+当期利率或者 103 元，是更高收益的 100%铁底！

在中国股票市场投资赚钱，有的人靠消息灵通，有的人靠资金雄厚，有的人靠控盘，这一切跟散户无关，但是偏偏可转债是例外。

只要你抱着不贪心、不恐惧、不抛弃、不放弃的心态，你就已经立于不败之地。

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