期货交易中的底部和顶部研判技巧（下）

基本面分析法，是指通过分析期货商品的供求状况及其相关的影响因素，来预测未来期货商品价格变化趋势的分析方法。基本面分析主要分析的是中长期价格的走势，并据此为依据的中长期的持有合约，尽可能忽视日常价格的反复波动，并对行情变化做出远比技术分析更令人信服的合理解释。其包括商品供给分析、需求分析、经济波动周期、金融货币因素、政治、政策因素、自然因素、投机和心理因素。

基本面分析要求有宏观的视野，综合的研判能力，即便是资深的、可以通过多种途径获取信息的、训练有素的专业人士也很难胜任这一分析工作。普通交易投机者纵然是绞尽脑汁也难以把握这种方法，但是由于技术分析的隐晦、不确定性，作为交易者也非常有必要借助基本面的分析对技术分析的判断、结论做以甄别，避免技术分析的误打误撞和为其所误。

市场行为包容消化一切这句话构成了技术分析的基础。技术分析者认为：能够影响某种商品期货价格的任何因素——基础的、政治的、心理的或其他方面的（这包括了几乎所有的基本面内容）——实际上都反映在价格之中。由此推论，研究价格变化就是我们必须做的事情。这个断语乍听起来也许过于武断，但是花功夫推敲推敲，就确实没话可说（见约翰默菲的期货市场技术分析第2页）。

这个所谓的技术分析理论基础不仅仅是过于武断，简直就是言不由衷、信口雌黄、撒弥天大谎的自欺欺人。我们都知道价格是行情的语汇表达，在现实生活中我们的言语表述并非是直来直去，更不尽是我们真实意思的流露，情商高的人讲究语言的高妙、迂回、委婉、话里有话、含沙射影。懂得一点人情世故的人也知道“听话听声锣鼓听音”，我们常常会说某人言不由衷、心口不一、顾左右而言他、乃至口是心非等等。语言在生活中，尤其是巧舌如簧的人那里是趋势逢迎、言行不一的阿臾、推诿的工具，在庄家、机构、炒家那里价格这行情语言多是误导、诱骗、戏耍、捉弄、摆布散户交易者的手法。行情盘面价格语言的表达多是言不由衷和言行相诡的。

有一个技术分析高手和我讲了技术分析三大假设之后说：价格代表了市场所有参与者的心。我纠正他说：如果技术分析爱好者这样理解价格就是自己长了一颗病态、残缺、不健全的心，说白了就是俗话说的“缺心眼”。价格尤其在关键位置、关键点位时往往是帮助庄家、主力隐藏、隐晦意图去暗度陈仓，而不是向技术分析者敞开心扉、真意表达。行情价格在许多情况下仿佛是主力、庄家挖好陷阱后在上面铺盖的干燥的浮土、枯草、落叶和一小段松枝，没有任何价格及其构成的形态、指标能告诉你这里是他们设下的陷阱。

就价格而言，主力、庄家运用了多少障眼法？他们用一些不重要的、似是而非的东西来吸引你的自以为是、聪颖无比之目光的注意力，很多时候运用散户掌握的技术分析技巧、方法、理论投其所好，从而瞒天过海的在你的眼皮底下深藏着最为重要的、不可告人的秘密。从某种意义上说，你笃信的价格包容一切所谓的理论基础实际上做了他们阴谋之傻呵呵的帮凶。

基本面分析比技术分析要难，对此我们有时也是雾里看花终隔一层。比如2007年2月27日股市大跌8.84%，跌了268点，我们都知道股市大跌，市场总要一个冠冕堂皇、令人信服的说法、托词、理由，一般是当天或次日权威人士和国际权威机构做出解释。这个重任都是基本面分析来完成，也只有基本面分析可以胜任，技术分析是黔驴技穷、无能为力的。而这次大跌过去了10余年也没有一个像样的、说得过去的、得体的说辞，在此大跌过去几天后的说法是日本国债结算日和债市动荡，显然无法自圆其说。A股当时是相对封闭的股市，日本债市的动荡不可能有这个波及力。由此可见基本面分析对于权威机构、大师级专家其实和我们散户一样都是异乎寻常的难。

在基本面分析上，我是栽过大跟头的。我国经济形态不是标准的市场经济，计划经济占了核心的、主导部分，国家对经济的宏观调控异乎寻常的强大。十年前我国超发100万亿人民币，超过美元发行总量的30%，我当时对这个异乎寻常的举动百思不得其解。美国人大量发钞是有其必要，他们主宰着世界经济秩序，各个国家外贸结算都使用美元，全球各个角落都流通美元，下到海底，上到太空；非洲维和、伊拉克战争都离不开美元。我在国际航班遇见朝鲜的一个使团的成员，从衣兜里掏出一摞百元的美金，美元的普及程度是可想而知、不言而喻的。而我国货币只是一个国家货币，港澳台都不使用。即便有你有购买东欧、东南亚的打算也用不了发行这么多钞票。

我一直琢磨发行这么多钱可以买下地球了，要用到哪里呢？在市面上流通，那鸡蛋就要涨到200元一斤了，猪肉要800元一斤了。当时北京的商品房价相比2004年已经翻番了，北京大多数人根本买不起，3000元一平米普通民众都觉得无法承受。许多朋友咨询我，我和他们讲房价要降了：第一我们是发展中国家，老百姓刚刚解决温饱问题，不会再弄出一个更加头疼的住房问题吧。第二国际上通行的商品房价格是家庭4年的收入总和，一百万一套房，对于普通北京市民是50年以上的家庭收入总和。第三现在楼市是有价无市，商品房存量很多，根本没什么人买。朋友中有要买房的就不再买了，手里有房的都赶快变现出手了。如果说房地产的商品房无非就是钢筋、水泥对土地的包装，大陆的商品房就是钢筋、水泥简易、粗糙包装的70年的土地使用权。

十年过去了，北京的房价翻了十倍。一百万亿的增发人民币一股脑都扔到房地产市场用于推高、炒作商品房价格了。没有着100万亿超发就撬动不了商品房市场，绝大多数开发商、购房者会因为无钱可贷而建不起、买不起房。大陆市场规律不起作用，计划指令主宰楼市。这让我想起了八十年代，在八十的年代末，彩电还是紧俏商品，当时一台彩电就像现而今的商品房是可以决定一个姑娘的爱情命运的，她嫁谁不嫁谁取决于男方有没有彩电。那时国家和老百姓都很穷，政府突然推出了高消费税，每台彩电加收1000元税收，相当于现在的奢饰品税收吧。这样一搞买彩电的老百姓无形中都变成了个体工商户，八十年代的个体工商户一年所缴纳的税收多了也不过几百元，而彩电的购买者所支付的远远超过了这个数目。近十年国家推高房价又是无形中把购房者变成了中小企业，应该比从中小企业征收的税收还要多。此真乃异曲同工之妙呀，其手法就是你长了一双慧眼也无法识得。

大家看看，这个我们共同经过、亲身经历的“基本面”，谁分析出一个子丑寅卯了。我们不得不哀叹基本面分析太难了。

去年在我走过的城市，豆油的价格都处于低点。许多超市都有打折活动，买一桶送一桶食品油。就我们日常生活逻辑的判断现在豆油、大豆是处于底部了。赶上播种、减产、气候、罢工等可以炒作的因素，豆油两三年会出大一些行情的。但是指望15000点的行情再现，可能性不大了。

就行情的顶底研判在日常生活逻辑结合基本面分析，再辅以技术分析价格形态、均线指标确定性就是非常大的。你告诉交易者现在是底部，许多人还是抱怨下单后被洗了出来，此时交易者犯了两个错误：一是以为底部就应该可以全仓杀入而有恃无恐，他们不明白市场处处更是暗藏杀机，风险更加隐晦、巨大。二是过于贪婪，以为自己抄了一个世纪大底，要赚一笔足以让过去痛苦不堪的经历变成玉汝于成的颂歌的大钱。

交易者要时刻记住：我们不过是一个普普通通的交易者，尽管我们抄了一个大底，空了一个大顶。我们的理想是以交易为生，而不是以交易暴富，其实后者是许多交易者断送了自己交易生涯的梦魇。

抓住顶底不是为了满足贪婪，而是寻找大一点的交易确定性机会。顶底总是与危险相伴的，你自以为抓住一个大顶倾全力沽空之时，你将会看到行情演绎的疯狂，它会再拉上几百上千、乃至数千点，把自以为聪明的预埋单全部打爆，然后行情单日反转，上演胜利大逃亡，一泻千里的几百点断崖下挫，没有任何成交。如果一个交易者得意于抓住了大顶就无法无天、忘乎所以了，他交易的亏损就会永远是一个无底洞。抓住顶底是确定性赚钱的机会，但并不是可以忽视风险的任性而为。
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