北京心灵创富第三期可转债读书会——第三节

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北京心灵创富   2019-9-28 13:30   3345   0
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投资有风险,入市需谨慎。









1       一顿操作猛如虎,收益不如原地杵

对普通投资者来说,100元买入、130元卖出、时间在五六年之内,这就是可转债最大的确定性。

道理是如此简单,简单的,才是最好的。但往往,人心禁受不住短期利益的诱惑,相信了各类“鬼”故事。



2可转债的本质

转债持有者:
上市公司以很低的(每年0.5%~2.x%)利率 ,向债券持有人借款,但是给予补偿的是一张认购期权(认购权证),可以用约定的价格在转股期内(一般是5年左右),买入公司的股票。

上市公司:
投资者买入上市公司的可转债,虽然每年利息超低,但是到了期限总是要还本金(100元)的,动辄几亿的现金。然而,如果投资者把可转债转换成上市公司的股票,也就是从“债主”变成了公司的“股东”,上市公司就一分钱不用还了。

因此,不但要促成转股,还要尽快的促成转股,这样,不仅可以少付一年的利息,而且还避免了资金专款专用的限制,减少了经营上的不确定性风险。

一定程度上讲,尽快上涨30%以上转股,对上市公司最有利的、对投资者也是如此。上涨并尽快促成转股,是股市上唯一一个投资者和上市公司利益高度一致的地方。



3憨夺(Dhandho)型投资者

你赔了,我少赚;你大赚,我多赚。


每个可转债的背后,都有一个强大而又贪心的股东。只要路是对的,就不怕远,可转债只输时间,不输利润。



4投资期望:风险是损失的可能性

投资期望 = 我预期的获利扣掉我预期的亏损的值;如果计算出来的期望值是正,就代表能够长期获利;相反,如果扣减出来的值为负,那就会长期亏损。
从这个角度来讲:损失任何一笔钱的风险都是对预期值的背离。


以 2008年10月100 张南山转债 为例,最低价格82.7元,预期价值计算如下:






5Q&A

Q1:为什么股票常常亏损?

因为赚和亏是交替出现的,第一次亏损1/3,那么必须第二次保证赚二分之一才能回本。

公式:1/3(1-1/3) = 1/2 = 50%。


正因如此,巴菲特才强调:安全边际和不要亏钱的重要性。

Q2:格力转债的期望统计

格力转债,2019年12月25日到期,到期拿回106元左右,已经回售了58%,还剩下4亿多债券未转股。2019年09月,为了合法的不想还钱,下调转股价。

当格力转债成本为106元时,预测下,格力转债的期望收益:



Q3:以可转债的面值100元买入,以场内最高价卖出。如何判断是最高价?


这个规则,是要挑战极限了。虽然100%以最高价卖出的可能性只有神才能做到,但是不妨碍我等凡人在此地意淫一下。

实操中,采用复式进行卖出,是最接近的方式了。另外,哪能鱼头,鱼身,鱼尾通吃啊。

Q4:强赎时,所有可转债几乎全部转股,此时,为什么要转股,不应该直接卖债吗?

招商地产转债(125024),赶上2007年的大牛市,可转债价格最高达290元,股价当时超过了约定转股价的190%。招商地产公司如期发布强制赎回公告,所有可转债几乎全部转股,公司成功把15.1亿元的借款纳入自己囊中!这种情况不应该直接卖债吗?


实操中可以直接卖债,但买到的人还是需要转股,不转股的话,上市公司以103元收回。此时可能有轻微折价,留点利润给转股搬砖的人。

注意:
“几乎全部转股”——不是全部,有马大哈持有人忘记了,没有卖出也没有转股,结果拿回了103元。套用北京心灵创富的句式:只有我为自己的财富负责,自己不主动,让别人负责就只能拿回103元了。


Q5:能否举个案例说明,可转债转股套利操作具体是怎样操作的?

可转债转股套利,就是已经进入转股期的折价的可转债,转股后卖出,注意:并非无风险。

举例:
以2019年09月24日的长信转债为例。9月23日进入转股期,溢价率 -0.91%,转债价格:132.38元,正股股价8.35元。转股价6.25元。


套利计算:
100张为例,可转债市值:A = 13238元。转股 100*100/6.25 = 1600股,转股后股票数量1600股,市值为:B = 1600*8.35= 13360元。套利价值:B - A = 13360 - 13238 = 122元。(未计算税费及佣金)

注意:
正股股价8.35元,是今日的股价,转股后明天股票才可以卖出,如果明天股票下跌,套利会失败。今天折价 -0.91%,折价不多,如果搬砖,利润空间不大,而且有正股波动的风险,如果折价在-2%,还是可以考虑下。从集思录上的帖子来看,搬砖失败的案例很多。

后记
2019年9月25日,正股长信科技大幅下跌,本次套利是失败的。投资有风险,套利需谨慎!!


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