股票期权 (Stock Options) 1

在上文中提出，期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。以下如果没有特别指出，文中所说的期权是指股票期权。

除了上篇文章当中提到的期权的几个构成因素外，股票期权还有如下几个特点：

（1） 欧式期权和美式期权。

大体上，二级市场的期权分为欧式期权和美式期权。欧式期权和美式期权的主要区别在于何时行权。欧式期权不支持提前行权，一定要到期才可以行权，而美式期权支持期权持有方在到期日当天或之前行权。
比如，投资人小兰在2019年8月12日开盘后的一个小时，即上午十点三十分购买了一份到期日为2019年9月13日的看涨期权（Call Option）合约（contract），执行价格为100元。针对这个期权合约，小兰可以进行如期操作：

A. 在2019年9月13日下午四点（股市收盘）前，将持有的看涨期权卖出；
B. 一直持有看涨期权合约，直至到期日股市收盘，英文里叫做“hold until expiration”, 如果当天（2019年9月13日）股票的收盘价为105元，即看涨期权为In-the-Money，那么小兰将获得每股5元的差价收益，一份期权合约代表100股，那么如果不考虑交易费用等，小兰的总收益为500元。如果收盘价格等于100元，期权为At-the-Money，期权过期，小兰没有获得任何收益。收盘价格小于100元，期权为Out-of-the-Money，期权过期，小兰同样没有获得任何收益。
C. 行权（Execution）。

欧式期权和美式期权的区别在于上述第三种情况：行权。

以上述为例，如果小兰购买的是欧式期权，小兰要行权，则只能在到期日—2019年9月13日执行其购买股票的权利，而不能提前执行权利。

美式期权支持期权持有方在到期日当天或之前行权，多数美式期权的合约都允许持有人自由在交易日和到期日（expiration date）之间任意选择履约时间。小兰可以选择在从2019年8月12日购买合约后到2019年9月13日下午四点（股市关闭）前的任何时间执行其购买股票的权利。

相较于欧式期权，在执行层面上，美式期权的灵活性更高。另外，除非特别标注，以后文章中提到的期权均为美式期权。
（未完待续）