今天的话题是，期权交易中的Delta。深刻理解期权的Delta能够大幅提高你的交易成功率。
期权的Delta衡量的是当相对应的股票移动一个点时，期权价格的变化量。
举个例子，假设XYZ公司的交易价格为每股$ 80.00，而10月到期行权价为80的看涨期权认购价为$ 4.80。由于XYZ的股票价格与该期权的行权价相同，因此该期权是“平价”的。如果XYZ上涨1块钱至$ 81.00，并且XYZ 10月80看涨期权的权利金将上涨$ 0.60至$ 5.40，则此期权的Delta为0.60。当股票上涨1块钱时，该期权仅增加0.60元。
看涨期权的Delta值范围是从0.00到1.00，看跌期权的Delta值范围是从-1.00到0.00。因此，Delta为0.70的看涨期权等同于Delta为-0.70的看跌期权。
当看涨期权的行权价远远高于相对应的股票价格时（例如XYZ 10月95的看涨期权，股票价格在80，就是价外15点），即使股票上涨一点，期权也只会轻微移动或根本不移动，因为价外期权的Delta值非常小。
另一方面，如果股票的交易价格远高于看涨期权的行权价（例如XYZ 10月60日看涨期权，股票价格在80，即价内20点）。那么看涨期权的delta可能为0.97，股票上涨1块钱，期权上涨0.97元。
如果看涨期权由于股票上涨了完整的一个点而相应上涨了完整的一个点，那么该期权的Delta为1.00，依此类推。
看跌期权的运作方式相同。如果XYZ向下移动一个点，对应期权的Delta为-0.70，期权价格将向上移动$ 0.70。
两个重要注意事项：
1. 期权的Delta会随着股票价格的变化而变化，随着期权的价内价值越深（由于标的股票的价格变动），Delta就会变得越高。
因此，不要以为Delta为0.50的看涨期权在股票上涨10块钱时只会上涨5块钱。 这是不正确的，因为随着股票价格进一步高于期权的行权价，期权的Delta会增加，相应的期权的价格增幅也会增加。
2. 期权的价格（或期权的Delta）可能受到其他因素的影响，包括：
- 时间衰减：随着期权到期日的临近，期权的价值会随着时间价值的减少而减低。
- 历史波动率：考虑所有因素，如果标的股票价格变得非常不稳定，那么该期权的成本可能会高于同一股票的波动性更低时候的价格。波动率升高，看涨和看跌的期权价格都会随之增高。
- 隐含波动率：如果交易者预期股票会大幅波动，隐含波动率会上升，则期权可能会变得更加昂贵，因为它们对投机者更具吸引力。
- 无风险利率。
- 标的股票支付的股息。
股票替换期权vs.赌博/投机式期权
人们回避期权，认为它们风险过高，基本上出于同样的原因，他们宁愿购买2.00美元的股票而不是20.00美元的股票，是因为他们认为可以以2.00美元的价格购买更多股票，或者如果价格上涨1个点，他们将获得更大的百分比收益。但是，他们的贪婪使他们忽略了交易本身产生收益的实际几率。这些交易者倾向于关注份额，而不是投资的美元数量与交易结束时获得的美元收益之间的比较，以及未考虑到交易/投资的风险收益比。
实际上，成熟的投资者宁愿使用$ 80,000来购买1,000股XYZ，而不是$ 80,000来购买8,000,000股以0.10美元交易的公告板股票。仅仅因为它的价格是10美分，并不意味着投资者一定可以赚更多的钱。它可以降低到1美分。如果这样的情况发生，投资者将损失$ 72,000。当然，如果公告板的10美分股票价格从10美分交易到40美分，那么投资者将赚300％的钱。但是，成熟的投资者从来不会愿意将这种钱投入到这种赌博中。同样，他们也从来不会将一笔有意义的钱完全投入到非常虚值的价外期权中。
尽可能避免低Delta选项,如果你的选择倾向于投资而非赌博
随着时间的流逝，价外期权的Delta将趋向于零。因此，标的股票可能会随着时间的推移而走高很多，但是，即使股票价格大涨，具有极低Delta的看涨期权仍可能走低，甚至跌至零。
成熟的投资者通常不愿意购买低Delta期权，除非他有大量的股票仓位，而用价外期权来做对冲自己的获利股票仓位（使用保护性看跌期权时就是这种情况）。
造成这种情况的主要原因有两个，并且这两个原因都意味着较低的Delta会带来较高的风险。第一个是大多数人都理解的。第二个是很多人忽略的因素。
首先，Dleta越低，期权合约的外在价值就越大。
外在价值（即时间价值）是计算内在值（以看涨期权为例，标的股票价格高于期权行权价的部分）后剩下的价值。外在值直接受时间衰减的影响。内在价值是你的期权的价内金额，只会受到标的股票价格的变化而变化，而不受时间衰减的影响。
切记：期权的外在价值（或时间价值）直接受到期权到期时间的支配。时间衰减对期权权利金的内在价值部分影响为零。
每个期权交易者都知道随着时间的流逝会发生时间衰减，并且大多数人都熟悉时间衰减曲线的样子。看涨期权价值的外在价值部分的衰减在进入到期日前90天内会加速。通过购买具有较高Delta的期权，投资者可以大大减少时间衰减对期权价值（或期权溢价）的影响。
其次，Delta较高的看涨期权会减少股票下跌时的损失。
还记得我前面曾经提到过，随着股票价格的变化，股票期权的Delta会发生变化吗？如果你是该看涨期权的所有者，这是一件好事。这意味着随着股票价格的下跌，看涨期权的价值损失实际上比股票要少！换句话说，拥有看涨期权将使你的损失更少。因为在股票下跌的同时，期权的Delta也在减少。在期权到期日超过90天时，尤其如此。（请记住，到期前90天是外部价值衰减趋于加速的时候。）
因此，看涨期权持有人投入的资本更少（因此最终风险也更低），而当股票交易价格下跌几个点时，看涨期权持有人的损失实际上更少。
期权基于它的灵活性和策略的多样化，可以非常有效的与股票结合甚至单独运用期权组合，给投资者带来更多的交易选项。
更多的美股与期权的分享将在客户群中发布，有兴趣的朋友欢迎添加微信共同探讨。
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