金融圈的“颜值经济”：分析师长得越美，推荐的股票越靠谱？

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金融圈的“颜值经济”：分析师长得越美，推荐的股票越靠谱？
2019-09-23 10:00 21世纪财经查看翻译
前些天，水木社区的一篇热帖在各大投资群火了。起因是，一位“长得像高圆圆”的卖方女研究员，去买方机构路演，来听路演的人数创了纪录。帖子里说，连运维和客服部门的男生都去听路演了。

对此，有业内人士调侃，现在卖方分析师似乎已“全面开拼”，不仅要妙笔生花，最好还貌美如花。

这话有些玩笑，但很可能也是有“科学依据”的：近日，香港中文大学和上海财经大学的多位学者发表联合署名论文《Analysts' Beauty and Performance》（分析师的美貌和业绩）指出，外貌上有吸引力的分析师能作出更准确的盈利预测。

颜值高，“研值”也跟着高？

看脸，注重颜值的“外貌协会”曾被主流价值观认为是浅薄的，人们也常用“花瓶”来形容那些长得很漂亮却才具平庸的人。那么，对证券分析师来说，颜值优势究竟有无特效？还是如社会俗见，高颜值的未必就中用？

9月16日，由香港中文大学和上海财经大学多位教授联合署名的论文《Analysts' Beauty and Performance》在《管理科学》发表。论文指出，证券分析师的外表与其盈利预测准确性及股票投资建议的资讯丰富程度息息相关。

研究人员调研了国内102家不同券商的2328名分析师在2005至2014年间所进行的89056项盈利预测。同时，研究人员从证券业协会网站下载了进行上述盈利预测的卖方分析师的证件照，并要求63名拥有不同教育及职业背景、收入和社会经验各异的评审员，按分析师外表给予1至5的评分。

研究结果显示，外表越出众的分析师，其预测也愈准确。同时，外表愈具有吸引力的分析师，向上市公司管理层获取资讯时便愈得到优待。研究结果显示，企业管理人员比较容易向外表具有吸引力的分析师透露信息。

这次研究还揭露了另一个值得注意的情况，就是当企业管理人员获准在公开市场买卖股份，或该公司与其他方面签订了股权质押协议时，分析师的美貌便无法发挥效用。

研究人员指出，当企业管理人持有流通股时，由于巨大的财务收益，管理者们将抑制对分析师外表的偏好（如果有的话）。而如果公司股东进行了股权质押，一旦公司股价下跌至预定水平，质押方必须向贷款人提供额外抵押品或资金，以避免追加保证金。因此，公司管理层有强烈的动机寻求大量分析师的合作，以提振股价和流动性。在这两种情况下，分析师的外表吸引力在他们从公司管理层获取信息方面所起的作用较小。

颜值与研究

截图来源：Management Science官网

近年来，研究分析师外貌和业绩关系的学术论文并不在少数。

去年9月在《会计研究期刊》（Journal of Accounting Research）发表的一篇论文《中国财务分析师面相与盈利预测准确性》便指出，高fWHR（面部宽高比）的分析师更有可能进行企业实地调研，并且他们在多个方面表现更为出色。所谓面部宽高比，两颧骨宽度和上嘴唇和眉毛之间的距离之比。

上述论文称，高fWHR的分析师发布的盈利预测准确度更高，他们被选为明星分析师的可能性较平均水平高出43％，他们提供的股票建议更有利可图，他们将投资银行交易带到券商的可能性是平均水平的两倍。

对于这些研究，身处圈内的分析师又怎么看？现任某券商分析师的鹿鸣是圈内公认的美女。在接受中新经纬采访时，鹿鸣并没有否认外貌给自己的工作生活带来的“便利”。

“印象最深刻的是，有一次和一个长相平平的分析师去一个会，他去和某上市公司高管换名片，半天都没换到，我坐在那里没动，过了一会儿高管主动过来和我聊天加了微信，然后和我聊了很多行业的事情。”

鹿鸣说，论文中提到的一些观点有其合理性，比方说和上市公司高管关系处理得好，平常交流比较多，分析师对行业的理解也会更为透彻，从而能筛选出优质标的。

此外，鹿鸣说，在参加一些业内的分析师评选活动时，因为外貌出众很容易给买方留下印象，也更容易获得买方的投票。不过，在鹿鸣看来，这些并非金融圈独有的“潜规则”。“各个行业都是这样，好的形象是一块敲门砖，但能不能真正在这个行业立住脚，还是得看研究实力。”

另一名受中新经纬采访的男分析师虞成则表示，外表更出众的分析师可能拥有更多去上市公司调研的机会，更多在媒体上露面的机会，但总的来说，业内大家认可的还是真正有水平的分析师。

“美女分析师路演的时候可能很多人都会慕名而去，但是她的观点是否有含金量，基金经理是否又会真的根据她的推荐来进行配置都是另外一回事。”虞成说。

据中新经纬，近年来，不少金融机构也将分析师和基金经理颜值作为“卖点”进行营销。某基金在一场基金经理访谈中便将受访的基金经理贴上了“女神”“90后”等标签，并将其称为“基金圈长发小S”。而某新财富分析师因为颜值出众，其每天发多少张自拍也成为业内津津乐道的“卖方十大谜团”之一。

著名经济学家美国德克萨斯大学的丹尼尔·哈默迈什教授曾在《美国经济学评论》发表了“颜值和劳动力市场”的研究。

丹尼尔·哈默迈什教授的研究表明：

一个容貌低于平均值的人每小时少赚9%的薪水，而容貌高于平均值的人每小时则多进账5%，相差的这14%放大到一生，则可能让他们之间的收入差达到23万美金（150万人民币）之多。

《金融时报》专栏作家露西?凯拉韦（Lucy Kellaway）曾在2015年的一篇文章里提到：“银行和专业服务性行业正在越来越‘颜值化’，他们更喜欢漂亮的人。而长得略丑的人，即使他们非常有才华，也常常被忽略。”有网络评论指出，投行和四大会计师事务所往往更倾向于“以貌取人”，如果想获得投行前台业务部门的职位，那么颜值更是要高于平均水平。

在国内，一篇名为《中国劳动力市场中的“美貌经济学”：身材重要吗？》的论文称：

女性体重每增加1千克，其工资收入会下降0.4%；身高每增加1厘米，女性工资会提高2.2%。相比之下，容貌对男性就业和收入影响不大，但对女性影响最大。越美越自信，而自信者可在竞争中发挥出更高的能力，由此获得更高的收入。

而据调查显示，身材对男性就业和收入影响不大，但对女性有显著影响。影响最大的是中等收入阶层女性，低收入、高收入阶层身材偏胖的女性，工资并无大影响，但中等收入阶层偏胖女性，工资会下降10%左右。

研究人员通过统计，拟合出外貌与收入的曲线。男女曲线形状不同：对于女性，相貌与收入是直线关系；对于男性，则是曲线关系，颜值-收入关系比较复杂。同时，数据显示，女性对自我的评价和别人对其的评价比较接近。

不得不承认的是，“看脸给钱”的现象确实事实存在。

来自美国佛罗里达州的管理学教授Timothy Judge更明确地指出，相貌上的优势会提升个体的自我认同感，反过来，这会使得他更容易拿到高薪水。

换言之，美人多自信，自信让他们更积极主动地寻求机会，在竞争中发挥出更高的能力，因此薪水才容易更高。

多伦多大学卢海教授的一项研究也显示，大券商似乎更青睐高颜值分析师。在美国，派杰公司的男性分析师拥有最高的平均颜值；女性分析师方面，美银美林则有着最高的平均颜值。高盛男女分析师的颜值都排在了前三位。

类似现象也出现在我国分析师颜值的分布上。

原本，分析师凭借的是专业的判断和缜密的分析，专业化是他们的核心竞争力。不过，在拥挤的卖方市场，这个明明是靠“研值”吃饭的行业，如今也开始“开发颜值”了。

此前，有一段时间，分析师甚至纷纷加入视频秀，变身“网红”，为买方提供直播式路演。好在，监管及时规范，“网络主播”模式只是昙花一现，而曾经的“网红”分析师也慢慢被淡忘。

也有买方人士对记者说：“我们更追求研究型的分析师而不是魅力型的，没有专业性支撑的颜值分析师，必然不可能长期受到追捧。”当然，如果能才貌双全也不错。

一名受访的券商人力资源部负责人则坦言，如果两个候选人各方面履历差不多，有一个人明显颜值要高很多，那确实在薪资谈判的时候更有优势。“现在大家都在说颜值经济，确实颜值是可以帮个人和公司带来一些资源的，这都是大家心知肚明的。”

上述负责人也强调，好的颜值只能“锦上添花”，而不能“雪中送炭”。“我们招聘对学历、工作经验等有硬性要求，一般来说target school（目标学校）就那么十几所，基本上要求本科和研究生都是985、211，复合型人才更受青睐，如果考了CPA、CFA或者过了司考也都是加分项。”

颜值经济究竟只是引关注的“噱头”，还是未来出路？

今年5月，女演员邹新宇转行去国内老牌券商国金证券做销售的消息曾刷屏了不少券商从业人士的朋友圈。据媒体报道，邹新宇于2015年毕业于同济大学艺术与传媒学院，于今年1月份入职国金证券研究所，任职销售服务岗，主要负责内部业务协调和安排路演等事宜。此前邹新宇曾在2016年至2018年参演了《不良女警》、《制裁者联盟》等影视作品。

这则消息流传开后，国金证券火速回应称，邹新宇应聘的是国金证券研究所销售支持岗，这个岗位的招聘要求主要有三点：

一是基本的学历要求；

二是综合协调能力；

三是相关金融知识。

国金证券称，学历方面，国金证券重点考虑985或211本科毕业生，邹新宇毕业于同济大学，符合这个要求；其次，销售支持岗需要做更多的是协调方面的工作，属于后台部门。国金证券更强调个人沟通协调能力，在面试过程中发现邹新宇这方面能力很强，并且之前曾在复旦大学校友会秘书处实习，做过活动沟通、综合行政等方面的工作，也处理过事务性工作，与国金证券销售支持岗位比较匹配。而在金融知识方面，通过面试国金证券也发现邹新宇个人具备一定的金融知识基础。该岗位转正要求是必须持有证券从业资格证书，目前她正处于积极准备的阶段，已经考过一门，另一门也正在准备中。

国金证券的这一解释并未完全平息众议。有业内人士直言，在券商经纪业务每况愈下的今天，一些券商为了引流另辟蹊径，短期内或能博得一些关注，但长期来看，对公司的业务氛围并无裨益，反而会削弱公司的竞争力。而从近期中国证券业协会公示信息来看，邹新宇已于9月16日从国金证券离职。

▲截图来源：中国证券业协会官网

在更早之前，安信证券也曾被曝招了SNH48的前成员俞慧文做TMT研究员，安信证券首席经济学家高善文在朋友圈中称：“经查证并无此事，谢谢大家关心。”

不过，上述业内人士称，从网红转型成为分析师并非完全不可能。粉丝经济是当前各大券商重点研究的经济现象之一，而作为粉丝经济的亲历者和受益者，网红对于整个盈利模式可谓轻车熟路，如果加入卖方研究或可为券商的研究提供一个新的视角。

怎么查看分析师的颜值，证券业协会的从业人员信息公示栏里，可以自行检索。

（中新经纬：应采访对象要求，鹿鸣、虞成为化名）

来源：21世纪经济报道综合自中新经纬、中国证券报、新财富杂志、宏观资本等

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