50ETF期权，时间是期权买方的敌人

如果你是期权的买方，流逝的时间将毫无疑问是你的敌人。

在影响期权价格的众多因素中，时间是非常重要的变量，因为有时间则意味着有标的资产价格波动的可能性。

假如笔者本人买入了上证50ETF的看涨期权，那么在买入期权之后，笔者会总是盼望着出现重大利好消息，盼望着中国政府出台经济刺激计划从而推动50ETF的上涨。而实际上政府可能并没有按笔者的期望出台政策，更倒霉的是，还有可能在笔者所买的期权到期后才出台政策。

期权的价格（权利金）包括内涵价值与时间价值两个部分。内涵价值是指买入期权后立即履行合约时可获取的总利润，期权价格除去内涵价值，剩下的部分便是时间价值。

时间价值对于期权买方来说反映了期权内在价值在未来增值的可能性。事实上随着时间的变动，标的物价格的波动可能使得期权增值，因此买方也愿意支付高于内在价值的期权费用。

通常来说，期权的有效期越长，时间价值越大。随着期权临近到期日，其时间价值逐渐变小，等到期权到期时，其时间价值将变为零。为什么会这样呢？

我们可以这样理解，时间价值描述的是“时间风险”与“期权增值潜力”，当期权距离到期日越来越近时，对于卖方来说，其所面临的由于标的物价格波动所带来的“时间风险”将越来越小，而对于买方来说，其所期待看到的期权增值的可能性也越来越小。因此，随着期权临近到期日，其时间价值将逐渐变小，直至衰减为零，如下图。

从中我们可以看到，期权的时间价值将随着到期日的临近而下降，且下降的速度越来越大，直至到期日时，期权时间价值将变为零。

Theta是用来测量时间变化对期权理论价值的影响的，它表示时间每经过一天，期权价值会损失多少，Theta=期权价格变化÷到期时间变化。在其他因素不变的情况下，不论是买权还是卖权，到期时间越长，期权的价值越高；随着时间的经过，期权价值不断下降。时间只能向一个方向变动，即越来越少。因此虽然按照公式计算的Theta是正值，但一般用负数来表示，以提醒期权持有者，时间是你的敌人。

投资者买入期权后，便面临着时间价值的损耗。其它情况相同的条件下，到期时间越长，期权的价值越高。

只要没有到期，期权就有时间价值，买方就有希望，就存在有利变化的可能。但对于期权合约来说，从上市交易的第一天起，到期时间只会一天天减少，因此期权是一种价值损耗性资产，买方拥有权利，但权利不是无限期的。投资者在交易期权过程中，要避免做错时间。

最糟糕的情况莫过于：买入看涨（跌）期权，在期权到期后，期货价格才大幅上涨（下跌）。因此，买入期权后要分析期货价格波动幅度是否与预期相同，如果相去甚远，则一定要考虑及早平仓，这样收回的权利金可以多一些。

在期权交易的实践中，期权的买方应该怎样尽量减少时间价值流逝的不利影响呢？在买入前，最好选择距到期日还有三个月以上时间的期权，不要买入距到期日不足一个月的期权。

买入后，尽量不要持有期权至最后一个月。

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