股债收益率跷跷板

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股债收益率关系分析

股市和债市的收益率可以放在一起比较的原因：

债市的收益率代表整个社会的资金成本，尤其国债属无风险利率。
资金成本是股市定价的锚，资金成本越高，重力越大，股市上涨越困难。比如，无风险利率为10%，对股市的确定性和收益率要求都更高。如果无风险利率下降到4%，股市就更有吸引力。也解释了为什么美联储持续降息促使了美股长牛的原因。
股票的本质就是超长久期的生息资产（分红），这也是股债收益率能在一起比较的原因。

常用的对比方法

债券收益率可选指标：10年期国债收益率(长期)，1年期国债收益率（短期），利率互换（5年为长期，1年为短期），实际无风险利率（货币基金：余额宝）。

股市收益率可选指标：指数PE的倒数（可看成投资回报率），股息率，沪深300里股息率超过30年国债收益率的公司占比。

方法1：中国国债收益率VS沪深300股息率

图1、3显示沪深300的股息收益率已经超过一年期无风险利率，和10年期的收益率也起了分化。股票的性价比已经开始突显优势。
图2、4显示(长期无风险利率-股息)的走势（比短期利率-股息）与沪深300指数相关性更高更稳定。目前债股差接近2016年的底部，股票优势突显。

方法2：中国国债收益率VS指数PE倒数

图5、6显示，长期和短期无风险利率均和沪深300的PE倒数成负相关性。债市走低，股票回报率走高。
图7、8得到确认，当股债收益率价差减小的时候，沪深300指数上升。

方法3：股息率超过30年国债收益率的公司数量占比沪深300和上证50的趋势

图9、10显示股息率超过30年国债的公司数量占比沪深300和上证50的趋势类似，有着明显的负相关性。
目前看此数值处于中位数8%左右，性价比中等未达到最优。

方法4：余额宝收益率VS沪深300的1/PE

图11显示，余额宝收益率和沪深300的PE倒数成负相关。图12余额宝收益率-沪深300的PE的倒数与沪深300指数走势极为相像。

方法5：余额宝收益率VS沪深300股息率

图13显示余额宝收益率和沪深股息率成负相关性，但图14显示余额宝收益率和沪深300股息率的差与沪深300指数相关性不高。

方法6：利率互换1y VS 沪深300的1/PE & 利率互换1y VS 沪深300股息率

图15、17显示短期的利率互换和沪深300的PE倒数以及股息率都成负相关性。图16显示利率互换-沪深300的PE倒数和沪深300指数成正相关性。

方法7：利率互换5y VS沪深300的1/PE&利率互换5y VS沪深300股息率

长期利率互换和短期利率互换与沪深300的走势相差无几。

方法8：美国国债收益率VS恒生股息率

图23显示10年美国国债收益率和恒生股息率成负相关，图26显示短期美国国债收益率-恒生股息与恒生指数走势类似。

方法9：美国国债收益率VS恒生的PE倒数

图28、30显示，美国长短期国债收益率与恒生的PE倒数差的走势均与恒生指数成正相关。
恒生指数走势与1年期美国国债收益率-恒生1/PE的差基本类似。

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