股票期权的套利策略

套期保值
投资者 A 持有 1 万份的上证 50ETF，他担心未来 ETF 价格大幅下降导致资产缩水。行权价格为 2.0 的 5 月认沽期权现价为 0.0329，上证 50ETF 现价为 2.124。
操作：投资者可以买入 1 张认沽期权进行套期保值，初期支付权利金 0.0329×10000 ×10=329 到期时，若上证 50ETF 价格下降至 1.80 若未购买期权，投资者将损失（2.124-1.80）×10000=3124 进行套期保值后，投资者可以 2.0 的价格卖出上证 50ETF，损失（2.124-2.0-329）×10000=1453 到期时，若上证 50ETF 价格上升至 2.50 期权不执行，投资者获取收益（2.5-2.124-0.0329）×10000=3431 元。

备兑赚期权金假设手中持有 10 万股上证 50ETF，价格为 2.30 元，您认为此位转置估值合理，认为 2.4 元你将减持 2 万股上证 50ETF，此时你可以卖出 2 张执行价格为 2.4 元的近月认购期权。
如果到期日上证 50 上涨到 2.45 元，你以 2.4 元元卖出2 万股上证 50ETF，这是你之前的预期价格，另外你赚了期权金。如果到期前价格跌为 2.3 元，你赚了期权金，相当于持有标的降低的成本。
当上证 50 贴水时，可以采用做多上证 50 期货，然后卖出认为合适价位认购期权来额外增加期权金的收益。如果此时预期市场可能还会下跌，但属于越跌越买的阶段，也可以采取在卖出认购期权的同时，卖出加仓目标价格的认沽期权，这样可以获得上涨赚二份期权金在目标价位减仓，下跌赚二份期权金在目标仓位加仓降低成本的作用。

折溢价套利买卖权平价理论认为，对于同一标的、同一到期日、相同交割价的认购以及认沽期权，在特定时间里认购期权与认沽期权的差价应该等于当时标的价格与交割价现值的差额，不然就会存在套利机会。当市场两种期权价格出现偏差时可以进行套利。

差价套利假如投资者预期股价在未来会以一定幅度上涨，在股价一定幅度的上升以后，买入一份认购期权，同时卖出一份到期日相同，但行权价较高的认购期权。卖出认购期权的权利金可以抵消一部分低行权价期权的权利金成本。
假设买入一张 10000577 50ETF 购 4 月 2100，现价 0.0650,卖出一张 10000593 50ETF 购 4 月 2250，现价0.0129。盈亏如下表：

若股价到达 2.3 元，因为有 2250 卖出期权的存在，也仅能获得 970 元。若股价下跌到 1.8 元以下，投资者的损失只为-530 元，也即是到达他的止损点，再多的股价下滑对他而言并无更多影响。所以该种策略是一个亏盈亏损的策略。同理，假设投资者预期未来股价会有一定幅度下跌，则可以采用买入一份高行权价的认沽股票期权，同时卖出一份到期日相同，但低行权价的认沽期权。

（本文内容仅供参考，据此入市风险自担）

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