【国富期货早间看点】马来8月棕榈油库存料降至14个月低位 20190909

隔夜行情

现货行情

重要基本面信息

产区天气
1.  【产区天气】美国大豆主产州未来6-10日(9月11日-9月15日)天气展望：气温几乎全部高于正常水平。（NOAA）

注：气温：A---高于正常水平；B---低于正常水平；N---接近正常水平
降水量：A---高于中值；B---低于中值；N---接近中值

国际供需
1.  马来8月产量降幅低于此前市场预期。MPOA：2019年8月，马来西亚毛棕榈油产量环比增加3.07%，其中马来半岛降0.22%，马来东部增9.78%。
2.  三大机构预测MPOB 8月报告数据：

3.  CFTC持仓周报：截至9月3日当周，CBOT大豆期货非商业头寸多头持仓146978手（+1190），空头持仓171962手（-3793），净空头下降至24984手。
4.  上周美国大豆出口销售好于预期。USDA出口销售周报：截至8月29日当周，美国2018/19年度大豆出口销售净增6.94万吨，高于市场预期。当周，美国2019/20年度大豆出口净销售78.84万吨，高于市场预期。当周，美国大豆出口装船119.65万吨，较前一周增加37%，较之前四周均值增加18%。其中，对中国大陆出口装船78.04万吨。当周，美国2018/19年度大豆新销售14.11万吨，2019/20年度大豆新销售79.53万吨。
5.  IEGVantage下调美国2019年大豆产量预估。前身为Informa Economics的私营分析公司IEG Vantage周五发布报告称，预测美国2019年大豆平均单产为48.4蒲式耳/英亩，高于上月预估的48.2蒲式耳/英亩，但预计美国大豆产量为36.71亿蒲式耳，低于此前预估的38.23亿蒲式耳。
6.  阿根廷政经危局阴云下，部分农民弃玉米改种大豆避险。由于日益恶化的政治前景和经济动荡，阿根廷农民当前十分担忧，他们中很多放弃了种植玉米，而转向种植成本较为低廉的大豆。这一转变可能会影响到明年国际市场上大豆和玉米的供需关系。根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的数据，在2018年，阿根廷玉米出口总量为2130万吨，主要销往越南、阿尔及利亚、埃及、马来西亚和沙特阿拉伯。对这五个国家的出口额占1340万吨，即出口总量的63%。而在大豆方面，去年阿根廷96%的大豆出口目的地是中国，超过326.4万吨。罗萨里奥谷物交易所信息与经济研究主任卡尔泽达（Julio Calzada）表示，经济和政治动荡可能会拖累农业的投资，从而影响农作物产量和质量。如果局势变得复杂，施肥水平可能下降15％，”他说。因为种植成本通常以美元计价，如果比索继续贬值，意味着农民需要以更高的代价购买化肥。（第一财经）
7.  巴拉圭农业与畜牧业部：巴拉圭2019/20年度大豆产量料超950万吨，播种面积约为355万公顷，单产至少可以达到2.7吨/公顷，目前巴拉圭已经从旱情冲击中恢复过来。（在2018/19年度，干旱曾导致巴拉圭大豆收成锐降23%至780万吨。巴拉圭大豆的播种将于10月底结束，收割工作将于来年2、3月份开展。）
8.  乌克兰农业部：截至9月4日，乌克兰种植冬季油菜籽81.4万公顷，占到计划面积的76%。葵花籽收获产量已达140万吨，已收获面积为71.9万公顷，占到计划面积的12%，单产为1.95吨/公顷。大豆收获产量已达27.8万吨，单产为2.27吨/公顷，已收获面积为12.2万公顷，占到计划面积的8%。
9.  俄罗斯联邦统计局：2018年，俄罗斯大豆总产量为392.7万吨，刷新历史最高纪录，较2017年增加8.4％或30.5万吨，种植面积增加10.7％至291.9万公顷，大豆平均单产较2017年下降2.1%至1.35吨/公顷。
10. 加拿大油菜籽库存触及纪录高位，因受到中国冷落。加拿大统计局（Statistics Canada）周五发布的一项农业调查报告指出，今年夏天，加拿大商用仓库及农场内的油菜籽库存增加到了历史高位，因年初全球头号油菜籽进口国中国大幅削减对加拿大油菜籽的进口。加拿大统计局表示，截至7月31日，加拿大油菜籽库存总量扩大至390万吨，较去年同期的250万吨增加55%。库存数字高于交易商平均预期的380万吨。供过于求也反映出需求的减少，其向中国的油菜籽发货量同比减少100万吨。（预估为7月4日至8月5日期间对大约13110名加拿大农户的调查得出。）
11. 加拿大统计局：7月份加拿大的大豆出口量创下8个月来新高。据加拿大统计局称，2019年7月份加拿大大豆出口量为540,317吨，创下去年12月份以来的最高，主要因为对伊朗出口201,559吨。2018/19年度前11个月出口量为511.7万吨，同比增加6.8%，比五年平均水平高出27.9%。这意味着本年度大豆出口有望超过加拿大农业暨农业食品部预测的520万吨。7月份加拿大向中国出口6,541吨大豆，略低于6月份的水平。

国内供需
1.  海关总署：8月份中国大豆进口948万吨，较7月进口量增加82万吨，较去年8月进口量增加33万吨，创去年6月份以来的新高。1—8月份累计进口大豆5632万吨，较去年同期的6200万吨减少568万吨。
2.  海关总署：8月份中国食用植物油进口量91万吨（不含棕榈硬脂），1—8月份累计进口量582万吨，较去年同期的387万吨增加195万吨，增幅高达50.3%。算上棕榈油硬脂进口量，1—8月份植物油进口量超过700万吨，同比增加量超过200万吨。
3.  南方部分油厂因豆粕胀库及缺豆停机，开机率有所回落。国内油厂开停机调查报告（第36周）：截至9月6日当周，全国各地油厂大豆压榨总量1813150吨（出粕1432388吨，出油344498吨），较上周的1900400吨降87250吨，降幅4.59%。当周，大豆压榨开机率（产能利用率）为50.50%，较上周的53.19%下降2.69个百分点。2018/2019大豆压榨年度迄今（始于2018年10月1日），全国大豆压榨量为79,253,665吨，较去年同期的83,543,200吨下降5.13%。2019年1月1日迄今，全国大豆压榨量总计为56,102,265吨，较2018年度同期的59,142,480吨降3,040,215吨下降5.14%。
4.  Cofeed调降远月大豆到港预估。大豆到港预估（第36周）：2019年8月份国内港口进口大豆实际到港134船861.8万吨，低于8月预告到港的910.5万吨，因9船大豆船期推迟至9月份；9月份国内各港口进口大豆预报到港123船802.2万吨；10月大豆到港预估780万吨，较上周预估降20万吨；11月大豆到港初步预估770万吨，较上周预估降20万吨；12月船期初步预估维持680万吨。
5.  买家有观望情绪，国内棕榈油市场基本无人问津。9月6日，沿海地区油厂及进口商成交0吨，前一日成交2000吨。2019年9月1-6日，棕榈油成交6800吨，较上月的4700吨增58%，较去年同期的2950吨增267.57%。
6.  国内豆油现货成交尚可，但提货量持续下滑。9月6日，国内主要工厂散装豆油成交总量28000吨（其中现货成交8400吨，远月基差成交19600吨），前一日成交25138吨。最新纳入统计的110家油厂9月5日豆油提货总量在29820吨，相比之下，9月4日豆油提货总量在31170吨，降1350吨。
7.  买家大多观望，国内豆粕现货成交大幅减少。9月6日，国内豆粕现货总成交5.91万吨（现货成交4.81万吨，远期基差成交1.1万吨），前一日成交17.033万吨。纳入统计的90家油厂9月5日豆粕提货总量16.335万吨，相比之下，9月4日豆粕提货总量16.494万吨。
8.  中粮集团与两家俄罗斯农业企业签署大豆进口意向协议。俄罗斯卫星通讯社9月5日消息：中粮集团总裁于旭波5日在第五届东方经济论坛分论坛上发言时表示，中粮集团4日与俄罗斯农业集团签署5万吨的大豆进口意向协议，5日与阿穆尔农业联合体签署了一份大豆进口意向协议，首批是3万吨。于旭波表示，“这个量并不大，但我们期望通过这样的合作协议，能够为俄罗斯当地的农业生产企业传递一个积极信号。大家只要放心生产，不愁卖不出去。未来，中粮集团还将继续加强同俄罗斯远东地区的粮食和食品贸易合作”。（中国国家主席2019年6月访问俄罗斯期间，两国签署《关于深化中俄大豆合作的发展规划》，俄中领导人强调支持两国企业开展大豆等农作物生产、加工、物流与贸易全产业链合作。）

宏观要闻

国际要闻
1.  美联储主席鲍威尔：中性利率在过去20年来下行了2~3个百分点；不会被卷入政治问题，集中精力做好自己的工作；会采取适当措施维持经济扩张，并未就此深入置评；经济前景面临非常显著的风险；美国通胀在1.5~2%区间波动，不能让通胀低于目标水平太多；经济会温和增长，并不预期会进入衰退，2019年预计增长2~2.5%；制造业、贸易和商业投资都比较疲软，贸易不确定性导致企业推迟投资；各国央行的政策刺激空间将普遍减少，宏观背景是低通胀低增长低利率。
2.  美国总统特朗普再批美联储：美联储应该降息。他们加息太早，降息又太迟。
3.  美国国家经济顾问库德洛：市场预期美联储在9月份降息，“可能10月份也会降息”。
4.  美国至9月6日当周石油钻井总数738口，较上周的742口减少4口，连续第三周录得下降。
5.  美国8月季调后非农就业人口跌至2019年5月以来新低，不及市场预期。美国劳工部：美国8月季调后非农就业人口为13万人，大幅低于预期的15.8万人，7月为16.4万人。美国8月失业率继续维持3.7%，符合预期。
6.  房利美首席经济学家DOUG DUNCAN：美国8月非农就业报告反映出经济放缓，招聘速度减缓。
7.  彭博社评美国8月非农就业报告：薪资数据显示美国若干部门出现疲软。

国内要闻
1.  9月6日，美元兑人民币中间价上调（贬值）3个基点，报7.0855。
2.  9月6日，中国央行开展400亿元逆回购操作，无到期逆回购，当日实现净投放400亿元。当周，中国央行累计实现净回笼1000亿元。
3.  中国央行：为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。
4.  中国央行：中国8月外汇储备为31071.8 亿美元，高于预期的31000亿美元，7月为31037亿美元。
5.  自然资源部：允许生猪养殖用地使用一般耕地。为加大政策支持力度，保障生猪养殖用地需求，自然资源部近日发布通知，要求各级自然资源主管部门将保障生猪养殖用地作为当前土地管理的重要任务，主动与农业农村部门对接，为稳定生猪生产切实提供用地保障，做到应保尽保。

操作建议

棕榈油：MPOB将于本周二公布马来西亚8月棕榈油供需数据，三大机构预测马来8月库存料下降6-7%。市场因此受到鼓舞出现反弹。今年以来马来西亚棕榈油去库存情况良好，不过这一趋势可能被印度上调马来西亚精炼棕榈油进口关税打破。而随着进口利润改善，上周三中国进口商大量买入15-20船棕榈油，船期多为10月，考虑到9-10月国内棕榈油集中到港，而9月份以后气温逐渐转冷情况下棕榈油勾兑消费亦将下降，上周棕榈油现货成交继续大幅萎缩。预计9月国内棕榈油库存压力将有所增大。预计未来一段时间市场多空博弈或将加剧，期价或在此位置宽幅震荡。

豆油：上周油厂开机率有所下滑，不过食用油双节备货将在9月中旬基本结束，而豆油去库存不及预期，基本面有转空迹象。而此前市场担忧四季度国内大豆供应偏紧，令近期大豆进口成本高涨，有助于限制跌幅。预计近期豆油将面临震荡回调。

豆粕：新一轮中美贸易谈判提上日程，中美双方有望在10月初于华盛顿举行会谈，以及近期允许俄罗斯粕类进口，利空国内豆粕市场。而远期来看，阿根廷政经危局阴云下，部分农民弃玉米转向种植成本较为低廉的大豆避险，这一变化或将提升阿根廷新作产量前景。而非洲猪瘟仍在蔓延，后期生猪存栏料仍将继续下降，油厂豆粕库存增加，部分华南油厂胀库重现。预计中美贸易谈判有实质性进展之前豆粕将维持弱势震荡格局。

资金流向

风险提示：期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，分析与结论仅供参考，本司对上述信息的准确性和完整性不做保证。