【玻璃期货月报20190902】玻璃：产能释放供给增加建议空单持有

摘要：
8月，玻璃期货主力2001合约先抑后扬再抑，整体走出倒“N”字型走势，国内玻璃现货价格稳中有涨。一方面在于销售旺季来临，国内各区域玻璃生产企业召开行业会议，涨价销售以提振市场信心，生产企业产销情况环比改善明显，市场信心也有较好的变化，市场走货速度较快，生产线库存环比下降明显，玻璃现货市场总体走势超出预期。另一方面，在高利润的背景下，国内玻璃产能释放速度加快，产量处于历史较高水平，预计后期华南地区还有部分产能释放，因此期货盘面出现滞涨回调态势。同时，玻璃期货处于近五年高位，资金面导致期货有向下修复预期。在这多种因素共同作用下，导致期货价格偏弱走势。
8月国内各地区频繁召开行业会议，挺价玻璃，市场信心好转。展望9月，玻璃需求旺季依然延续，终端市场需求还有一定幅度增加的空间，现货企业产销将继续维持目前的状态，短期市场热度仍将持续。尽管目前各地区召开行业会议均以稳定玻璃价格为主，但在高利润背景下以及为迎接三季度需求旺季，预计厂家仍将以加速去库为主，现货价格提涨空间有限，期货反弹面临较大压力。根据季节性走势来看，9月玻璃01合约大概率下跌。结合以上因素，我们认为9月玻璃2001合约预计仍将偏弱走势。操作上，玻璃01合约建议空单持有，目标位1300元/吨。
[h1]一、玻璃期货冲高回落  现货旺季支撑玻璃价格[/h1]期货方面，8月玻璃期货先抑后扬再抑，整体走出倒“N”字型走势。月初开于1417元/吨，月底收于1376元/吨，月内下跌41元/吨，跌幅2.89% 。就季节性分析来看，近五年间，玻璃2001合约在8月均出现冲高回落态势，今年8月玻璃期货价格走势同样冲高回落。一方面在于销售旺季来临，玻璃生产商挺价玻璃，制造旺季氛围，玻璃生产商库存环比下滑，市场总体价格稳中求进，市场信心环比增加，现货价格坚挺支撑期货价格冲高。另一方面，玻璃期货处于近五年高位，资金面导致期货有向下修复预期，并且8月国内玻璃产能继续释放，产量处于历史高位。在这两种因素共同作用下，导致期货价格冲高回落。
2019年8月末全国建筑用白玻均价1590元，环比上月上涨63元，同比去年上涨-76元。2019年8月30日中国玻璃综合指数1134.07点，环比上月上涨41.94点，同比去年同期上涨-53.23点；中国玻璃价格指数1160.05点，环比上月上涨45.88点，同比去年同期上涨-55.43点；中国玻璃信心指数1030.13点，环比上月上涨26.14点，同比去年同期上涨-44.46点。8月国内各地区召开行业会议，制造旺季氛围，挺价玻璃，现货市场总体走势超出预期，生产企业产销情况环比改善明显，市场信心也有较好的变化。随着北方地区高温和南方地区雨季的逐渐消退，房地产建筑装饰装修领域对玻璃的消费有所增加，同时贸易商也开始适量增加采购。生产商的挺价以及下游走货顺畅使得玻璃现货价格上涨。

[h1]二、在产产能继续增加玻璃产量也同比回升[/h1]产能方面，本月冷修复产的生产线有漳州旗滨二线600吨，江门信义三线900吨，广州富明500吨和青岛圣戈班600吨。没有新建生产线点火，也没有到期生产线停产冷修。根据玻璃期货网数据，8月末浮法玻璃产能利用率为70.30%，环比上月上涨1.17%，同比去年下降1.78%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.68%，环比上月上涨1.13%，同比去年下降2.83%。在产产能93810万重箱，环比上月增加1560万重箱，同比去年减少150万重箱。由于华南地区近期增加产能比较多，目前国内产量处于历史较高水平，对于国内整体玻璃现货价格有一定的制约。
国家统计局公布的数据，7月份平板玻璃产量7801万重箱，同比增加5.5% ，目前依旧处于历史较高水平。至此，1-7月份平板玻璃产量54314万重箱，同比增加7.0% 。目前高产量的情况依然存在，自2018年11月平板玻璃产量下降之后，2019年平板玻璃产量出现恢复性增长。并且随着华南地区产能的释放以及高利润的促使，预计产量仍将保持较高水平。

[h1]三、出库情况一般库存仍在高位[/h1]8月，国内玻璃行业库存继续下降，并且去库存速度有所加快。从本月厂家库存削减程度看，环比上月有明显提升。截止7月底，行业库存3804万重箱，环比上月减少247万重箱，同比去年增加812万重箱。月末库存天数14.80天，环比上月减少1.23天，同比增加3.18天。从历史看，经过春节累库后，玻璃库存在上半年会维持相对高位，7-9月库存会快速减少，最近5年，8月库存会明显回落，今年也不例外。2019年6至8月库存已经实现高位回落，并且在8月库存消化速度加快，但同比仍然较高。在传统需求旺季的情况下，8月企业库存消化提速，厂家的资金压力略有减轻。目前玻璃行业生产利润较好，华南等地区产能释放较多，预计9月行业玻璃库存下降速度将会趋缓，玻璃价格上行压力较大。

[h1]四、房地产与汽车行业[/h1]1.新开工与竣工继续背离三季度背离情况有望修复
2019年1—7月份，全国房地产开发投资72843亿元，同比增长10.6%；房地产开发企业房屋施工面积794207万平方米，同比增长9.0%；房屋新开工面积125716万平方米，增长9.5%，增速回落0.6个百分点；房屋竣工面积37331万平方米，下降11.3%，降幅收窄1.4个百分点；房地产开发企业土地购置面积9761万平方米，同比下降29.4%；商品房销售面积88783万平方米，同比下降1.3%；7月末，商品房待售面积49876万平方米，比6月末减少286万平方米。7月份，房地产开发景气指数为100.90，回落0.01点。由于初次施工和二次装修，房地产占到玻璃需求的80%，因此房地产市场对玻璃需求端影响较大。初次施工玻璃主要用在房地产尾端，因此竣工在一定程度上反应玻璃需求，竣工面积的减弱，将会导致玻璃的旺季很短，不太利于玻璃的消费。

2.乘用车产销降幅再次扩大，四季度有望回升
7月，全国开始实施国六排放标准以及二季度末冲量压力的影响，导致汽车消费提前透支，导致7月销量回落幅度较大。今年以来乘用车需求下滑，更多源于2017年以来购置税下调后的透支，作为耐用品，汽车消费回升空间不大。27日国务院发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出20条促进消费举措，旨在推动流通创新发展，优化消费环境，促进商业繁荣，激发国内消费潜力。这20条措施具体包括：加快连锁便利店发展，加快发展农村流通体系，释放汽车消费潜力，支持绿色智能商品以旧换新，活跃夜间商业和市场，拓宽假日消费空间等。全国部分地区7月起实施国六标准，各地促进汽车消费的政策陆续发力，去年四季度销量低基数，7月汽车产销量同比降幅继续收窄，预计今年四季度行业销量增速有望回暖，一定程度上利好玻璃消费。

[h1]五、原料价格维持低位  厂家盈利情况尚可[/h1]自6月底国内纯碱价格下降以来，纯碱市场价格维持在近两年的较低水平。国内重碱市场中间价稳定在1744元/吨。其中华北地区重碱市场均价稳定在1800元/吨，华东地区重碱市场平均价维持在1750元/吨，华南地区重碱市场平均价月底从1850上涨至1900元/吨，华中地区重碱市场平均价从1700元/吨上涨至1750元/吨。西南地区重碱市场平均价月底从1800上涨至1830元/吨。受次影响，国内玻璃生产商利润较好，目前玻璃生产商看好后市玻璃价格，厂家的库存有所削减，资金压力略有减轻，8月华南等地区产能释放较大，国内玻璃产量整体处于历史高位。
LNG液化气价格继续回落，全国价格月内下跌3.85%，江苏、浙江、福建、广东地区价格分别下降0.58%、3.01%、3.02%和8.49% 。整体来看，市场供大于求仍是主流行情，出货压力下LNG价格难有支撑。8月初，受前期价格持续下滑影响，西北工厂成本压力大，加之部分工厂检修的市场消息影响，西北地区小幅上涨30元/吨左右，但由于下游消费持续低迷，价格随即转而继续下跌。8月中旬，由于沿海地区受台风“利奇马”影响，沿海地区出货受到影响，内陆工厂小幅上调，市场涨跌互现。月底供应充裕的影响下，价格继续下滑。进入9月，部分地区城燃补库或将陆续展开，但是这些需求预计不会对整体带来很大起色，供应充足将继续影响市场，LNG价格还将会有一定下跌空间。
动力煤价格环比持平，5500K环渤海动力煤指数维持在576-577元/吨；石油焦价格环比持平，东明石化石油焦(3#B)价格维持在1150元/吨。
现货价格反弹，成本下降，生产企业盈利好转，沙河地区毛利已回升至28%上方，其他地区利润也相对稳定，厂家对下半年需求预期较好，生产线冷修意愿并不强，复产积极性较高，国内玻璃产量处于历史高位，对于后市玻璃价格将形成不小的压力。

后市展望：高利润带来供给压力  建议反弹沽空8月国内各地区频繁召开行业会议，挺价玻璃，市场信心好转。展望9月，玻璃需求旺季依然延续，终端市场需求还有一定幅度增加的空间，现货企业产销将继续维持目前的状态，短期市场热度仍将持续。尽管目前各地区召开行业会议均以稳定玻璃价格为主，但在高利润背景下以及为迎接三季度需求旺季，预计厂家仍将以加速去库为主，现货价格提涨空间有限，期货反弹面临较大压力。根据季节性走势来看，9月玻璃01合约大概率下跌。结合以上因素，我们认为9月玻璃2001合约预计仍将偏弱走势。操作上，玻璃01合约建议空单持有，目标位1300元/吨。生产商和贸易商可考虑卖出套保。
报告发布时间：2019年9月2日
免责声明
我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。
本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

【玻璃期货月报20190902】玻璃：产能释放供给增加 建议空单持有

【玻璃期货月报20190902】玻璃：产能释放供给增加建议空单持有