逼格满满的期权16个希腊字母

作者：管大宇
来源：未来金融研究院01

“期权一共16个希腊字母，他们是怎么来的？每一格都是横轴向纵轴求导，或者说纵轴对横轴的影响。”
评估底层资产价格对期权价格的影响，或者期权价格对底层资产价格求导的结果，是Delta。IV（隐含波动率，用来衡量市场情绪的指标）对期权价格的影响是Vega，时间对它的影响是Theta，无风险利率的影响是Rho。这行都是一阶导。底层资产价格对Delta的影响是Gamma，IV对Delta的影响就是Vanna，时间对Delta的影响是Charm，或者说相当于期权价格在上面几个维度求二阶导。底层资产价格对Vega的影响叫Vanna，IV对Vega的影响叫Vomma，时间对Vega的影响叫Veta，IV对Rho的影响是Vera。这七个是二阶导。下面这五个是三阶导。底层资产价格对Gamma的影响是Speed，IV对Gamma的影响是Zomma，时间对Gamma的影响是Color，IV对Vomma的影响是Ultima，时间对Vomma的影响是Totto。02理解了期权的三维空间就容易理解这些希腊字母了。Rho代表的利率是比较少用的维度，Rho只有两个，另外14个都是围绕Delta，Theta和Vega的，它们的作用是精确地评估各个维度的风险，从一阶进入二阶，二阶进入三阶，目的不是为了把大家搞晕，目的是要在高阶寻找确定性。但大家如果不是搞做市，不是做纯波动率套利的话，大部分高阶的希腊字母基本上用不到，有一个了解就好了。Delta：代表底层资产价格变化对期权价格的影响，也意味着底层资产价格维度的盈利能力或者风险敞口比如你持有一堆期权，一共100万市值的正向Delta，这意味着此刻你的Delta维度的风险敞口相当于持有100万市值的股票。跟股票不同，期权的Delta是会变化的，买方策略，正Gamma，就是盈利越来越快，亏损越来越慢。平值期权Delta是50，平值Call是50，平值Put是负50，虚值就是50以下，深度虚值一般是指Delta 20以下，浅虚值一般是指20到40之间，40~60左右就算平值了。大家注意我说的都是一个范围，而不是一个精确的数字，因为不同模型算出来的希腊字母是不一样的。有的朋友问过我，说很奇怪，为什么不同交易软件算出来的希腊字母都不一样，这就是因为每家模型不一样，或者同样的模型，参数不一样，造成的。禅宗里有一个公案，以手指月，我们看到的是月亮，不是手指。但是需要用手去指月亮的方向，才能找到月亮，这里月亮就是市场，模型就是手指，每个人都在用自己的手指去指月亮的方向，虽然没每根手指都不一样，但是指得月亮是一样的。所以希腊字母不存在标准答案，大家在用自己的模型来描述真实的市场，但真实的市场全貌到底是什么样子，没有一个人有100%的知道。有时我们在做事件驱动交易，或者波段操作的时候，有可能会得到一些免费的Gamma，Gamma就是代表赚钱的可能。Gamma：代表Delta的加速度。Gamma对于买方来说是非常好的，买方喜欢尽可能储备便宜甚至免费的Gamma，储备了免费的Gamma，就是彩票，一旦兑现就会很开心；但是对于卖方来说，就是注意管理好Gamma带来的风险比如，之前我们就亲自经历过，价格只有一毛钱的末日期权持仓，在临到期前最后四个小时，上涨300多倍，这个高倍数就来自于Gamma。

同样的手数，正股赚的绝对值更多，因为正股Delta是1，期权赚的倍数（涨幅）更高，因为期权的价格便宜。所以大家一定要清楚，绝对值和倍数是不一样的，期权倍数是高，但是绝对值来说，同样市值的持仓，盈利的绝对值是正股更高。但如果出现反向行情，正股亏的也快。扩展阅读：《期权希腊值必看的12篇文章（附视频教程）》
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