中信建投期货股指期货周报20190907

作者 | 严晗中信建投期货金融衍生品部
本报告完成时间 | 2019年9月7日

摘要
本周市场延续强势表现，沪指录得五连阳。中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此次降准市场已经有所预期，但降准力度依然超预期，是四年来首次“普降”+“定向”。
操作上建议持多与低吸。

一
观点与操作建议
央行将国务院常务会议提到的全面降准和定向降准政策同时公布，意在提振市场信心，通过降低商业银行的资金成本来降低实体经济的实际融资成本。这意味着即使在MLF利率保持不变的情况下，后期LPR利率也有一定的下调空间。同时，央行也表示稳健的货币政策基调没有变化，"不搞大水漫灌"，"兼顾内外平衡"。因此，仍需观察9月两次MLF是否全额续做。在经历了8月初A股市场短暂的恐慌下行后，国内资本市场总体走出了股债企稳向上的态势。在汇率更具弹性、货币松紧适度、财政更加积极、信用有保有压的政策组合下，降准从盈利和估值两个角度均利好A股。
本周指数大涨，更可贵的是成交额温和放大，两市日均成交额8400亿，最高达到8000亿的水平，与一季度市场成交额相当，交易活跃度明显提升。期货方面同样活跃，总持仓连续增持创下新高。三大合约贴水明显收敛，其中IC由明显贴水转为升水，多空持仓比持续上升，各方面看市场整体依旧是多头占主导。操作上低吸持多更优，关注市场风格上的变化。

资金方面，本周北上资金合计净买入280.08亿元，为历史第2大单周净买入。这也是北上资金连续第4周净买入，并且净买入额呈跳跃式增长，本周净买入超过前3周的总和。计算机、医药生物等3行业连续七周持续获加仓；益生股份、科森科技、通富微电等9股北上资金持股加仓，增持股数占流通股比例超100%。
二
股指期货市场

1·1、沪深300期货
本周，沪深300指数放量上涨，周线下跌148.92点，涨幅3.92%。期货方面，根据收盘价计算，沪深300股指期货当月合约收涨4.69%。期货明显强于现货，贴水明显收敛近月合约转为升水。行业方面，非银金融、银行、电子领涨，仅农林牧渔、食品饮料微跌。与北上资金节奏非常同步。

从当月合约20会员总持仓来看，日均持买单60216手，日均持卖单62262手，净空单2047手，多空持仓比持续上升至0.96左右，可以看到，当月合约持仓增幅不大，但远月合约连续大幅增持，做多情绪开始外溢。从分钟级别升贴水来看，升贴水呈现平稳的连续收敛态势，这也与成交量的温和放大有关。风格上，IC上半周更强，周五IF、IH补涨。

1.2、上证50期货
本周，上证50指数震荡上涨，周线上涨108.67点，涨幅3.78%。期货方面，上证50股指期货当月合约收涨4.72%。前半周贴水缓慢收敛，周五贴水收敛明显。行业上，银行以及非银金融在周五贡献了绝大多数涨幅。

从当月前20会员多空持仓来看，日均持买单26441手，日均持卖单29038手，净空单2597，多空比上升至0.91左右。IH多空持仓比有所下降，三大合约中最弱势。从分钟级别升贴水来看，日内升贴水波动较小，周五尾盘快速收敛。

1.3、中证500期货
本周，中证500指数放量上涨，周线上涨268.15点，涨幅5.49%。期货方面，中证500股指期货当月合约收涨6.50%。期货表现明显强于现货，IC期限结构整体明显走强，单月合约贴水走强近80点。行业方面，全面普涨，TMT贡献绝大多数涨幅。

从IC次月前20会员多空持仓来看，日均持买单63426手，日均持卖单68008手，净空单-4583手，多空持仓比0.94左右。IC多空持仓增持明显，当月及次月持仓和已经超越IF，短期依旧是关注度最高的合约。但后半周开始，当月合约持仓有所下滑，移仓次月现象较为明显。短期要警惕板块分化，带来的指数高位震荡。

三
现货市场表现
本周市场板块表现活跃，题材板块普涨，TMT行业大幅上涨，仅食品饮料、农林牧渔收跌。

作者姓名：严晗
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