期权课堂——期权的行权与交割

   最近私信问小编关于行权的问题多了，虽然是个不常遇到的情况，但还是拿出来和大家说一说吧！

   目前，我国的期权只有欧式期权一种，所谓欧式期权，就是只能在到期日行权的期权。目前，上交所规定的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的到期交割日(行权日)为每个月的第四个星期三，在行权日的当天，行权时间为最后收盘的30分钟内。
   在50ETF期权中，买方是权利方，就是拥有行权权利的一方，到期可选择行权或放弃行权；卖方是义务方，被行权方，若期权的买方选择行权，卖方被指派行权了，则卖方只能无条件接受。
   买方如何判断要不要行权？
   期权的合约具有到期日，即行权日，在行权日当天收盘时，所有虚值合约归零，买方持有的实值合约一般会选择行权，如果是认购期权的买方选择行权，则买方按约定合约的价格交钱得券就行。如果是认沽期权的买方行权，则按约定合约的价格交券得钱。

   如上图中所示的8月购2850合约，如果买方选择行权，则按约定的2.85一份的价格交钱得券。50ETF现在的价格是2.912，那么被行权的卖方就要交券，手上有备兑的直接交券，没有备兑的按2.912的市价从市场买来交给买方。
   如果是买入认沽8月2950的买方行权，那么，按合约约定的2.95一份的价格交券得钱，买方从市场按2.912的价格买一份50ETF按2.950的价格交给卖方。
   行权准备及操作
行权日当天，行权时间比正常交易时间延长30分钟，在此时间内，认购期权的权利方根据持有的期权合约数量，行权价格，备足资金；认沽期权的权利方则根据持有的期权合约数量备足标的证券。

（期权行权界面）
行权操作：期权买方在行权日当天行权时间内按上图界面提交行权委托，选定要执行行权操作的合约，输入行权数量并点击确定，即可完成行权。
行权风险
● 由于资金和标的证券不足导致行权失败。
● 错过行权日，未在行权日行权时间内提交行权指令，导致期权合约到期作废。
● 期权合约采用实物交割方式，则认购期权权利方在行权日E日提交行权后，行权交收日（行权日的下一个交易日）E+1日进行交割，由于我国的现货市场实行T+1交易，行权获得的标的证券只有在E+2日才能卖出，会面临标的证券价格波动的风险。
   卖方交割须知
   期权义务方如果在行权日被指派行权了，认购期权的义务方（卖方）要备好足额的标的证券，认沽期权义务方则要准备好足额的资金。

根据上交所的交易规则，中国结算会将行权日当天的行权指派结果及时告知期权的义务方，义务方在行权日的下一个交易日备好钱券，若未备足，就会出现行权违约的情况，义务方会受到一定的处罚。
   所以，在期权交易中，大多数人不会选择行权，而是在行权时间之前处理掉手中的合约，因为行权手续复杂，会产生手续费，甚至会有风险。

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