一德早知道2019年9月05日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾
1.英国8月Markit服务业PMI50.6，前值51.4，预测值51.0。
2.欧元区7月零售销售月率-0.6(%)，前值1.1，预测值-0.6。
3.加拿大隔夜目标利率1.75%，前值1.75%，预测值1.75%。
今日重点数据/事件提示
1.20:15：美国8月ADP就业人数(万)，前值15.6，预测值14.6。
2.22:00：美国8月ISM非制造业PMI，前值53.7，预测值54。
3.22:00：美国7月耐用品订单月率终值(%)，前值2.1，预测值2.1。
4.22:00：美国7月工厂订单月率(%)，前值0.6，预测值1.0。
品种简评：◆◆
金融期货◆◆
期指：周三市场尾盘在港股带动下大幅上扬，截止收盘上证综指上涨0.93%，两市成交额放大至6058亿。市场结构方面，上证50上涨0.95%，创业板指上涨0.54%。期指方面，IF1909上涨1.42%（基差2，由负转正），IH1909上涨1.31%（基差-4.28，较周二缩小8.1点），IC1909上涨2.05%（基差4.73，由负转正）。北上资金方面，沪股通净流入50.78亿元，深股通净流入6.18亿。消息面：昨日国务院常务会议召开，再提“六稳”，释放降准预期，并确定加快地方政府专项债券发行使用的措施。近两周以来，虽然外部环境的反复无常，但A股表现波澜不惊。对比上证综指、恒生指数、包括美股的走势，可以发现A股对于外部不确定性风险反应相对“钝化”，独立性行情特征比较明显。从市场结构上来看，投资者更青睐于受经济增速影响较小的行业，科技股因此表现突出。同时由于中小指数受外资影响较小，反应在期指方面IC相对IH出现超额收益。昨日午后两点，港股出现大幅拉升，在港股带动下，A股各大指数随即出现拉升。与此同时沪股通流入加速，深股通由净流出转为净流入，IC/IH比价扩大。对本周来说，9月7日将有1765亿元MLF到期，建议投资者关注其是否续作及利率走向。在LPR改革机制背景下，如果央行通过调低MLF利率引导贷款利率下降，或采取降准（定向降准）等措施降低实体企业融资成本，将进一步有利于IC/IH比价的提升。操作上，我们建议投资者密切关注IC/IH比价变动情况，如若盘中比价出现回落，可入场继续做扩比价（多IC空IH）。
期债：周三资金面较为宽松，早盘期债窄幅震荡，午后受一级市场国债现券招标好于预期影响涨幅扩大，TS1912、TF1912和T1912分别收涨0.03%、0.09%和0.14%。昨日国常会部署施策“六稳”工作，确定加快地方专项债发行使用措施，并释放货币宽松信号。如果后期央行真的价格准或者调降公开市场利率，期债上行空间将打开，建议三品种逐渐布局多单。
◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷（RB2001/HC2001)：现货方面，唐山普方坯3360，螺纹广州4020、杭州3700、北京3650，热卷广州3790、上海3680、天津3690，杭州螺纹基差391、北京430，上海热卷基差215、天津315。螺纹盘面利润380，热卷盘面利润422。昨日现货量价整体一般，投资情绪释放持续性不佳，但受到宏观利好影响，下午盘面偏强，近期仍需注意供需释放的时间错配，关注日内钢联产存数据。操作上，空螺矿比底仓谨慎持有，螺纹1-5正套谨慎持有。
焦炭/焦煤（J2001/JM2001）：山东港口准一现汇1830上下，仓单成本1942左右，与主力合约基差26，-61；河北厂库焦炭仓单基差-46；单一澳煤港口仓单约在1260上下，与主力合约基差-59，-10。
焦炭市场今日成交平稳，第二轮下跌陆续接受。焦煤方面山东地区焦煤下跌50-70元/吨，焦企成本压力或略有减轻。山西地区焦煤前期下跌后，价格暂稳，短期暂时观望，目前下游采购情况稳定。目前山西地区焦企盈利空间约在50-100元/吨，山东地区焦炭盈利能力略高。港口地区焦炭成交难以放量，少量货源商谈在1830上下，重心继续下移。河北地区钢厂焦炭库存有所回落，但当地钢厂大多月中才执行限产，近期需求情况尚可。
煤焦市场仍有下行空间，但幅度有限。短期钢市需求好转，且煤焦下跌压力减弱，对市场心态有一定支撑。套利方面，月报中焦炭正套短期可持有，但需重点关注终端需求变化。
动力煤（ZC1911）：盘面维持偏强运行，短期存有一定支撑。现货市场看，坑口情绪较高胀，环保安检声音趋严，露天矿多将面临停产，矿上煤价整体上调，港口市场仍表现平平，煤价依旧弱稳，需求淡季，高库存压制，采购拉运难有大量释放。市场情绪在大庆前供给收紧预期下有所提振，但实质供需格局仍多偏宽松，后市压力犹存，操作可暂观望。
锰硅（SM2001）：河钢公布9月硅锰首轮询价：7650元/吨，8月采价：7850元/吨。现货市场弱势持稳等待主流钢招落地。北方硅锰6517#主流成交多集中在7250-7300元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：港口库存压力维持高位，矿价压力不减。天津港Mn46%澳块主流报盘49元/吨度,Mn37%南非块主流报盘45元/吨度 。SM2001合约北方地区基差370元每吨左右，天津仓库卖交割利润-420元每吨左右。策略方面：01合约小幅减仓震荡。签于基差修复驱动。可尝试SM01-05正套操作。
硅铁（SF2001）：河钢公布9月硅铁首轮询盘价：6150元/吨，（8月采价6450元）采购数量4050吨，较上月增1620吨。市场整体持稳，成本支撑驱强。现货方面：宁夏地区72硅铁成交多集中在5800元每吨承兑出厂左右。宁夏地区SF2001合约基差110元/吨左右，天津仓库卖交割利润-160元/吨左右。策略方面：01合约鉴于成本支撑驱动，可中长期逢低买入持有。
◆◆有色金属◆◆
沪铜（CU1911）：昨天铜价低开高走，至收盘时涨幅达到1.4%，主力合约收于46630元/吨。现货市场，流通货源有限，市场话语权继续在卖方掌控中，贸易商及下游均表现较为活跃，期铜下跌后持货商更坚定挺价意愿，顺势上抬升水。晚间传来利好消息，国务院常务会议，对货币政策最新定调，其中最大的亮点就是释放了降准信号，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。晚间铜价受提振涨幅明显，盘中突破47000元/吨。基本面使铜价低位具有韧性，叠加宽松预期，和下游消费市场进入季节性复苏阶段，铜价有望保持一波反弹行情，前期低位建仓多单可持有。
沪铝（AL1910）：昨日沪铝价格继续震荡格局收盘于14370元/吨，伦铝价格底部回升收盘于1769.5美元/吨。现货市场方面，上海无锡市场两地成交价在14390-14410元/吨之间，对盘面升水30-40元/吨之间，较昨日价格基本持平，中间商畏高明显接货不多，厂商今日按需走货为主，采购平平，但接货状况较8月底已有好转。目前多单可继续持有，等待消费旺季持续去库下对铝价的刺激。
沪铅（PB1910）：昨日沪铅价格震荡走势，随有色金属整体偏强收盘于17365元/吨，伦铅价格拉涨明显收盘于2049美元/吨，涨幅2.68%。现货市场方面，上海市场金沙铅17270-17330元/吨，对1909合约升水20-80元/吨报价，期盘冲高回落，持货商报价随行就市，部分下游逢低按需接货，询价稍多，另部分贸易商货源消化，按需补库，市场成交活跃相对好转。铅价终端消费难有支撑，短期宜观望为主。
沪锌（ZN1910）：昨日沪锌主力低开高走，收盘18785元/吨，涨幅0.56%。隔夜受国务院释放降准信号的积极影响，锌价反弹幅度表现最佳。现货方面，现货锌市场报价0#锌在18700-18850元/吨之间，1#锌在18650-18800吨之间。对比沪期锌1909合约0#锌升水70至升水220元，1#锌升水20至升水170元，沪期锌1910合约0#锌升水80至230元，1#锌升水30至180元。目前国内锌供给端已经逐步区域产能饱和，预计未来增量或有限。临国庆前期，下游或出现提前赶工迹象，下游或近期表现乐观。目前锌锭整体处于供需平衡状态，在宏观政策刺激下锌价短期或表现一点反弹，但整体反弹力度或有限，建议不要盲目追涨。
沪镍（NI1911）：日内沪镍持续高位震荡，整日沪镍主力合约涨幅1.32%，沪镍1911合约资金流出量达2.26亿元。现货市场，因近期镍价大幅拉涨，金川公司积极出货，升水较低，贸易商有部分采购；下游少量补货后观望为主。印尼禁止出口的消息继续发酵，全球镍市供给短缺预期令市场恐慌，隔夜消息印尼将对未完成建设进度的冶炼企业进行处罚，这在一定程度上将对冶炼产能的建设进展形成督促，或将进一步加快新增产能的释放。预计短期内禁矿消息影响镍价将维持高位，建议投资者观望为主，后续持续关注印尼禁矿相关消息。
◆◆农产品◆◆
鸡蛋（JD2001）：现货强势为主，北京5.45涨0.11，上海5.31涨0.07，朝阳5.2涨0.11，莱阳5.55涨0.11，广州5.8涨0.3，浠水5.04跌0.07，市场供应稳定为主，市场小码蛋占比增加，远期供应增加逻辑不变，前期的大量淘汰使得目前可淘数量减少，淘鸡鸡蛋价格均上涨，两者价差对比历史同期仍在高位。中秋节效应逐步减弱，终端需求稳定为主。操作建议：01基差处在历史正常水平，现货延续强势，预计盘面高位震荡，区间操作为主，1-5正套震荡操作，回调至可继续做多，建议设置止损，注意风险。
生猪：目前毛猪价格稳定调整为主，今日外三元均价26.76元/公斤，东北屠企压价收购导致近期猪价弱势调整为主，南方广东广西等地由于需求较高，猪肉缺口较大，支撑猪价持续上涨，华北、华中、华南部分地区受外地猪源冲击影响价格有所回落，而四川、福建、两广、江西等地由于供应缺口过大猪价仍保持强势上涨趋势。国家近期频频出台政策意在恢复生猪产能，各省市纷纷响应，但受生猪生长周期影响，生猪供应无法在短期内恢复，前期肉禽蛋蔬菜的共振效应减弱，中秋效应逐步淡却，且终端价格的上涨一定程度上影响到下游的消费，但供应的减少使得春节前生猪价格大概率高位震荡为主。
苹果（AP1910）：纸袋富士80#以上：6.00元/斤左右（客商，一二级）。纸袋富士75#：5.00元/斤左右（客商，一二级）。操作建议：盘面观望或短线操作为主，设置止损，注意风险。
红枣（CH1912）：现货情况：新疆市场：产区货源不多，贸易商卖货积极性增加，采购商备货情绪上涨，多挑拣合适货源为主，中等一般货源较受青睐，走货量有所增加，但价格没有明显变化，行情稳定。目前，一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤之间，二级灰枣价格在 3.00-4.00元/斤之间。
郑州市场：库存枣相对较多，下游采购商有所增加，但红枣价格没有明显提高，采购商多挑拣合适货源采购，随行交易，以质论价，行情偏稳。目前，一级灰枣成交价格在4.00-4.50元/斤左右，二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。
沧州市场：贸易商出货积极性增加，备货增多，下游采购客商收购积极性有所减弱，多挑拣合适货源为主，且有压价收购的情况，走货量一般，行情趋弱。目前，一级灰枣中等偏上价格在4.5元/斤左右，中等货源价格3.75-4.25元/斤左右。
昨日“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价为CJ1912+0元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+600元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。
操作建议：昨日各合约保持高位震荡运行，与昨天预测一样，成交量和持仓量均略有增持，近期将还会维持高位震荡，建议合适点位谨慎做空，设置好止损，控制风险。
◆◆能源化工◆◆
原油（SC1910）：消息称法国已提议，若伊朗完全遵守核协议，并收回此前威胁将增加核活动的言论，法国将分3期向伊朗提供高达150亿美元的信贷额度用来“预购”石油。中期来看，平衡表显示Q3、Q4油市仍处于去库存状态。微观上看，三大基准油月差坚挺，高频数据显示原油库存显著下跌，油市供需基本面良好。供需向上，宏观向下，原油等风险资产全线受到冲击。关注伊朗核问题进展，策略暂无，关注WTI在50美元/桶的支撑。
燃料油（FU2001）：周二新加坡高硫燃料油现货贴水保持强劲，供需基本面目前仍然保持紧张状态，不过部分市场参与者开始交易10月装船的货物时溢价可能逐渐减少，原因是相信最终用户380 CST燃料需求将在进入第四季度时逐步下滑，纸货裂解价差和月差走弱，表现明显不如现货强势；根据IES最新数据，新加坡重馏分及渣油库存在8月28日当周录得2143.9万桶，较前一周累库106.7万桶，涨幅5.2%。根据船期和价差数据显示，东西套利窗口持续打开，不过西方套利船货依旧不多，中东船货大幅增加。我们预计8、9月新加坡表需同比减少25%以上，中期大概率还会出现去库存状态，但需要注意的是，随着IMO2020临近，EA预计10月需求同比降幅超30%，高硫船用燃料油已经是末日黄花。关注需求和船货情况。策略空FU2001多FU2005继续持有。
甲醇（MA2001）：CFR中国205-240美元/吨，0；华东太仓2070-2080，+5；华南2090-2100，+10；山东2000-2100，+35；河南1980-2050，+135；内蒙1600-1680，0；陕西1650-1900，0；甲醇2001合约收盘价2223，+14；华东国产基差-153，一五价差13。中煤榆林重启，大唐及宝丰存投产预期，下游恐涨情绪下提前进行“双节”备货，国内甲醇价格普涨，沿海价格跟随期货小幅上调；目前内地价格与盘面无风险套利空间难以形成，但部分进口甲醇仍存无风险套利空间，内地市场近期利好消息叠加下游备货动作，盘面阶段性反弹，但沿海市场供需面没有明显改善，关注进口价格及库存变化情况；短期甲醇震荡反弹，中期谨慎看空，01关注2250-2300区间压力。
PVC（V2001）：5型电石料华东本地价6640，0；华南6740，0；华北6630，0。华北电石3155；乙烯法华东7050；V2001收6450，+15，基差-190。01基差较大，01合约存在支撑，01合约短期下行空间不大（9-10月需求仍在，期货价格处于较低位置）。电石价格基本回调到位，大约还有80的回调空间；进口利润低位，出口利润高位；在9月份，需求尚可，供需矛盾不大，价格继续下行空间不大，风险点是偏空氛围下，70周年大庆对弱需求情绪端的发酵。长期看，供强需弱，驱动向下，短期估值已不高，偏空思路。策略：V01短线多单仍可持有，新多慎入，目标6500，关注再次入场空单机会，长线空单到6000；一五价差波动很小，50-150正套。
尿素（UR2001）：菏泽市场1810，0，商丘市场1830，0，临沂市场1830，0；晋煤天庆1750，0，心连心1775，0，华鲁1780，0。UR2001冲高后震荡收盘于1813，+22；基差-3，1-5价差-41。供应面，尿素厂家开工率及产量已连续三周下滑，平均日产从接近16万吨降至不到15万吨，进入九月后国庆环保趋严，预计产量继续下滑。需求面，工农需求仍将低迷一段时间。短期看，随着供给量持续下滑，本周生产企业停止累库，阶段性供过于求有所缓解，预计市场价格震荡运行，但需持续关注上下游企业的实际限产情况。中期看，中原地区冬小麦开始种植、国际市场尿素招标、国庆后工业需求回暖，届时尿素价格趋势或发生变化。策略:建议1780-1840滚动操作，关注最低交割地区价格1810（菏泽）元/吨、固定床成本约1700元/吨。1-5反套，长期目标-100，滚动操作。
纸浆（SP2001）：现货价格持平。山东银星4570，0，乌针布针4550，0，金鱼3950，+50，外盘乌针报价570美元，月亮9月船货报580，环比持平，银星9月船货报590，实际成交价格或有下调。2001收4752，+48，基差-82。短期无新的多空矛盾，下跌动力不强，主要是交割压力已经得到缓解，期现套保空头移仓到 1 月合约较多，此外近期库存有下降趋势，终端需求好转，提货增加。所以库存下降预期持续一定时间，但鉴于此前的拉涨使得利多也已出尽，我们认为大幅上涨可能性也不大，短期预计盘面主力运行区间[4650,4800]，波段操作。
RU&NR（RU2001/NR2002）：青岛混合胶老货11150，+50。2001收12110，+300，混合基差-960。NR02收10395，+325，美金现货1380，折人民币9870。RU01与NR02价差1715，-70。台风影响导致本周泰国东北部原料产出受影响，原料端价格持稳，泰国杯胶33-34泰铢/千克。上周库存小幅下降，上周限仓平稳度过后，近月压力有所缓解，空头多移仓01，09多头接货意愿上尚可，行情继续拉涨。此次拉涨为交割压力缓解后的估值修复，但尚未看到供需端的驱动，建议在12500附近做空RU01。
塑料&PP（L2001/PP2001）：LLDPE石化定价无变动，中石化华北7250，中油华北7200（电商加价50）；华北市场价7250，+50；神华竞拍7180成交好；CFR中国810；乙烯CFR东北亚890；2001合约收7255，+85，油化工基差-5，煤化工基差-75。
PP石化定价暂稳，中石化华东8600，中油华东8500；华东市场价8540，+20；神华竞拍8570成交好；CFR中国990；丙烯CFR中国935；2001合约收8074，+96，油化工基差426，煤化工基差496。
聚乙烯现货定价无变动，基差升水。基本面看中长期聚乙烯仍处于投产增速期，价格重心下移；短期看聚乙烯价格偏低，生产成本与再生料含税支撑在7000附近，但是上方有进口量的压制（7200），因此反弹空间有限。从盘面看空头持续减仓，现货成交氛围较好，短期仍在反弹中，重点关注外围调价情况，暂时观望。
聚丙烯现货定价暂稳，基差贴水幅度收敛。基本面看中长期看聚丙烯处于投产增速期，且需求没有往年好，价格重心下移；短期看上方有进口压制（8600），下方短期支撑在出口（8000以下），现货价格在此空间运行，盘面预计运行区间在7900-8400，操作上反弹做空更佳。
沥青（BU1912）：华东3430-3520，山东3360-3520，华南3500-3650。韩国CFR华东405美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3054，+12。华东基差+376，山东基差+306。继山东有炼厂下调价格之后，东北也降价。国庆前北方地区暂停施工预计需求减弱，南方需求继续释放。供应端虽然生产利润丰厚，但产量和开工率提升较为节制，部分炼厂仍在主动控制库存。大基差下有常备库存者可考虑卖现货买期货，降低库存成本。盘面沥青利润被压缩至近3个月低位，考虑到原料贴水可能上涨，可尝试做多盘面沥青利润。
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