一德早知道2019年9月03日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾
1.欧元区8月Markit制造业PMI终值47，前值47，预测值47。
2.英国8月Markit制造业PMI47.4，前值48，预测值48.4。
今日重点数据/事件提示
1.12:30：澳洲联储公布利率决议。
2.21:45：美国8月Markit制造业PMI终值，前值49.9。
3.22:00：美国8月ISM制造业PMI，前值51.2，预测值51.5。
品种简评：◆◆
金融期货◆◆
期指：周一市场一路上扬，截止收盘上证综指上涨1.31%，覆盖8月1日跳空缺口，两市成交额略微收窄至5532亿。市场结构方面，上证50上涨0.79%，创业板指上涨2.57%。期指方面，IF1909上涨1.37%（基差-15.72，较上周五扩大7.93点），IH1909上涨0.90%（基差-15.96，较上周五缩小3.56点），IC1909上涨2.90%（基差-30.9，较上周五缩小3.41点）。北上资金方面，沪股通净流入32.52亿元，深股通净流入26.31亿。消息面：9月1日美国对华3000亿美元输美产品中第一批加征15%关税措施正式实施，中方就此在世贸组织争端解决机制下提起诉讼。关注中美贸易摩擦后续进展。昨夜美股因劳工节休市一天，近期A股和港股分歧日渐加大，我们认为在不确定因素依然存在的情况下，AH分化能否持续尚需进一步观察。操作上，建议昨日单边空单和跨品种套利全部平仓，暂时观望。
期债：周一资金面宽松，国债期货高开低走。早盘8月财新制造业PMI升值近4月高位，使得谨慎的市场情绪开始担忧8月经济的边际转好。盘中股指走势强势亦施压期债价格。收盘TS1912、TF1912和T1912分别下跌0.02%、0.09%和0.19%。在前期利多逐渐出尽的情况下，债市情绪越发谨慎，过低的期限利差使得长端利率对利空扰动更加敏感。但从先行指标看，目前基本面的预期没有发生变化，除非后期宏观政策有超预期的表现，否则利率的趋势不会改变。另外，同业投资监管政策针对中小行同业业务扩张，未来中小行缩表大概率出现，利于市场风险偏好将继续下行，长端利率债逢回调买入逻辑不变。短端利率受制于当前CPI读数和地产调控，短期放松可能不大，后期收益率曲线有望继续走平。操作上继续做多长债，T1912在98.5附近做多。
◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷（RB2001/HC2001)：现货方面，唐山普方坯3330，螺纹广州4010、杭州3670、北京3620，热卷广州3750、上海3650、天津3660，杭州螺纹基差377、北京415，上海热卷基差190、天津290。螺纹盘面利润387，热卷盘面利润440。昨日随盘面反弹，投机需求有所带动，全国建材成交恢复旺季水平，当前在基本面边际好转+投机情绪启动+矿石成本推动的背景下，反弹可能仍有一定空间，操作上空01螺矿比已经到达相对低位，可以考虑部分减仓，若本周开始去库，考虑螺纹01-05正套。
焦炭/焦煤（J2001/JM2001）：港口准一现汇1870上下，仓单成本1984左右，与主力合约基差68，-25；河北厂库焦炭仓单基差79；单一澳煤港口仓单约在1259上下，与主力合约基差-49，-17。
焦炭市场今日第二轮下跌范围逐渐铺开，河北及华东等地焦企陆续接受，部分山西地区焦企降幅相对较大。港口地区鲜有成交，部分暂维持前期报价，下游南方钢厂询货积极性不高。焦煤市场暂稳，蒙煤进口因库存较高，通关量出现下滑，但此前整体维持在900-1000车，供应较为充分。国内煤近期局部小降，基本在30元/吨左右，个别高硫煤降幅较大。
邯郸地区公布焦化限产政策，近期可暂时关注焦企执行情况。短期来看，焦煤或仍维持窄幅震荡运行，焦炭情绪有所好转，近期或有所回调，中长期趋势仍偏弱。
铁矿（I2001）：日照61.5%pb粉725，涨20，折盘面797；61%金布巴粉664，涨20，折盘面763。
当下铁矿石在经过快速回调之后，面临了几个问题，一是现货的支撑力度边际减弱、二是价格上涨又会催生和国产矿性价比的倒挂，现货和09合约保持了微妙的平水，这种贴水的修复始终有限，若推出升水，也会变得麻烦，短期谨慎看多。
动力煤（ZC1911）：产地部分煤矿价格有上调，环保安检日趋严格，港口市场较冷清，月初询货成交较少，多观望，价格弱稳，六大电日耗回落至70万吨以下，天气可能多有反复，但耗煤将季节性走弱，电厂库存依旧高企，近期江内港口有一定去库，但市场后市仍显弱，拉运采购释放有限。目前盘面多偏稳，操作建议观望，反弹逢高可轻仓做空。
锰硅（SM2001）：河钢公布9月硅锰采量28730吨，较之8月减880吨。市场预期招标价有所下滑。现货市场弱势持稳等待主流钢招落地。北方硅锰6517#主流成交多集中在7250-7300元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：港口库存压力维持高位，矿价压力不减。天津港Mn46%澳块主流报盘49-50元/吨度,Mn37%南非块主流报盘45元/吨度 。SM1909合约北方地区基差-50元每吨左右，天津仓库卖交割利润0元每吨左右。策略方面：01合约鉴于下游限产，需求走弱预期，贴水明显。但目前盘面贴水较大，可尝试SM01-05正套操作。
硅铁（SF2001）：河钢公布9月硅铁采购数量4050吨，较上月增1620吨。市场整体持稳，成本支撑驱强。下游等待主流钢招指引。现货方面：宁夏地区72硅铁成交多集中在5800元每吨承兑出厂左右。宁夏地区1909合约基差-190元/吨左右，天津仓库卖交割利润140元/吨左右。策略方面：09合约临近交割月，流动性下滑。01合约鉴于成本支撑驱动，可中长期逢低买入持有。
◆◆有色金属◆◆
沪铜（CU1910）：昨天日内铜价开盘小幅偏强震荡，主力合约收于46640元/吨。现货方面上海电解铜报价升水70-100元/吨，进入9月的第一个交易日，市场对9月消费充满期待，库存亦是出现大幅下降，市场挺价氛围浓厚。晚间，受英国脱欧事件影响英磅暴跌，美元拉涨。同时也受公布的欧元区制造业PMI疲软的拖累，铜价受牵连夜盘下挫。当前宏观经济走弱的背景下，铜价承压持续。但同时受到矿端干扰影响和降息宽松预期，铜价底部弹性较大，整体仍呈宽幅震荡。策略上仍然以价格回调偏多持有短期操作为主。
沪铝（AL1910）：昨日日间沪铝价格冲高夜间震荡收盘于14305元/吨，伦铝价格收盘于1749美元/吨。现货市场方面，上海无锡市场两地成交价在14310-14320元/吨之间，对盘面升水30-40元/吨之间，较上周五价格上涨近20元/吨，今日出货意愿收敛，实际出货不多，较为惜售挺价，而中间商接货积极性明显高涨，市场形成接多出少局面，终端刚需采购。近日释放复产消息短期或冲击市场，但长期供需矛盾犹存，逢低可布局多单。
沪铅（PB1910）：昨日沪铅震荡偏强收盘于17340元/吨，伦铅价格收盘于2023.5美元/吨。现货市场方面，上海市场金沙铅17205-17235元/吨，对1909合约升水20-50元/吨报价，期铅震荡回落，而持货商因社会库存继续下降，报价相对坚挺，同时下游市场需求维稳，但刚需仍偏向炼厂货源，仅部分贸易商存逢低补库意向，散单市场成交活跃度一般。铅价终端消费难有支撑，短期宜观望为主，可尝试轻仓试空。
沪锌（ZN1910）：昨日沪锌主力低位震荡，收盘18745元/吨，涨幅0.43%。现货方面，上海现货锌报价0#锌18700-18800元/吨，均价18750元/吨，较上一交易日跌120元/吨，较沪锌1909合约升水100元/吨-升水200元/吨，1#锌18600-18700元/吨，均价18650元/吨，较上一交易跌120元/吨，较沪锌1909合约平水-升水100元/吨。目前国内锌供给端已经逐步区域产能饱和，预计未来增量或有限。临国庆前期，下游或出现提前赶工迹象，下游或近期表现乐观。在宏观预期不佳与基本面共同作用下，预计短期锌价或持续维持低位震荡。
沪镍（NI1911）：周五夜盘沪镍直接封于涨停价，日内沪镍开盘延续上周五夜盘的涨停状态，创沪镍历史新高，沪镍涨幅6%，整日沪镍持仓量减13096手。现货市场，镍价继续涨停，现货无成交。印尼政府最终决定加快对镍矿山出口的禁令，能源和矿产资源部表示，从2020年1月1日开始，镍矿石含量低于1.7%不在允许出口。目前来看，受此消息影响镍价冲高，预计短期内受此消息影响镍价将维持高位，建议投资者观望为主，后续持续关注印尼禁矿消息的发酵影响。
◆◆农产品◆◆
鸡蛋（JD2001）：现货涨跌互现，相比上周五，北京5.11涨0.11，上海5.16跌0.19，朝阳4.87跌0.11，莱阳5.2跌0.2，广州5.45涨0.25，浠水4.71涨0.18，8月蛋鸡淘汰量明显增加，4-5月新补栏蛋鸡逐步开产，天气逐步转凉产蛋率有所回升，整体供应未有明显增多，市场小码蛋占比明显增加。需求端较为稳定，中秋节及开学等集中性消费需求逐步减弱。操作建议：长期市场交易供应增多逻辑为主，非洲猪瘟替代炒作激情有所退却，但肉禽蛋菜价格共振效应不容小觑，未来在关注鸡蛋本身供应的同时，更多的也要关注肉禽菜等价格的变化对现货价格的影响，盘面近期鸡蛋以套利操作为主，1-5正套可继续持有，回调可继续做扩。
红枣（CH1912）：现货情况：新疆市场：产区货源不多，贸易商卖货积极性增加，采购商备货情绪上涨，多挑拣合适货源为主，中等一般货源较受青睐，走货量有所增加，但价格没有明显变化，行情稳定。目前，一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤之间，二级灰枣价格在 3.00-4.00元/斤之间。
郑州市场：下游采购商有所增加，但红枣价格没有明显提高，采购商多挑拣合适货源采购，随行交易，以质论价，行情偏稳。目前，一级灰枣成交价格在4.00-4.50元/斤左右，二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。
沧州市场：贸易商出货积极性增加，备货增多，下游采购客商收购积极性有所减弱，多挑拣合适货源为主，且有压价收购的情况，走货量一般，行情趋弱。目前，一级灰枣中等偏上价格在4.5元/斤左右，中等货源价格3.75-4.25元/斤左右。
昨日“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价为CJ1912+400元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+1000元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。
操作建议：昨日各合约震荡下行，午后小幅回升，但回升动力不足，成交量和持仓量均减少。操作建议：逢高做空或短线操作。设置好止损点位，注意调控风险。
白糖（SR2001）：国际中短期供需方面依然是库存压力也在逐渐消化中，10月合约交割预期依然偏高，国内9月交割月临近，短线资金参与积极性不高，产业逻辑偏空，中期可以参与价值回归，长期供应依然充足，远期牛市投资价值在提升。
◆◆能源化工◆◆
原油（SC1910）：飓风多利安未对近海油气生产带来损失，而是横扫整个佛罗里达州，对能源市场需求产生不利影响。俄罗斯能源部长承认该国8月减产幅度将不及计划水平。中期来看，平衡表显示Q3、Q4油市仍处于去库存状态。微观上看，三大基准油月差全线企稳并略有走高，高频数据显示原油库存显著下跌，油市供需基本面良好。但中美贸易争端仍在继续，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来再次出现倒挂，市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧。供需向上，宏观向下，原油等风险资产全线受到冲击。策略暂无，关注WTI在50美元/桶的支撑。
燃料油（FU2001）：上周三新加坡380 CST HSFO的现货贴水飙升7.27美元/吨至记录新高的40.92美元/吨。供应目前仍然保持紧张状态，不过部分市场参与者开始交易10月装船的货物时溢价可能逐渐减少，原因是相信最终用户380 CST燃料需求将在进入第四季度时逐步下滑，纸货裂解价差和月差表现明显不如现货强劲；根据IES最新数据，新加坡重馏分及渣油库存在8月28日当周录得2143.9万桶，较前一周累库106.7万桶，涨幅5.2%。根据船期和价差数据显示，东西套利窗口持续打开，不过西方套利船货依旧不多，中东船货大幅增加。我们预计8、9月新加坡表需同比减少25%以上，中期大概率还会出现去库存状态，但需要注意的是，随着IMO2020临近，EA预计10月需求同比降幅超30%，高硫船用燃料油已经是末日黄花。关注需求和船货情况。策略空FU2001多FU2005分批建仓。
甲醇（MA2001）：CFR中国205-240美元/吨，0；华东太仓2040-2065，+53；华南2040-2070，+40；山东1860-2000，-5；河南1800-1850，+10；内蒙1600-1600，+60；陕西1600-1850，+75；甲醇2001合约收盘价2209，+69；华东国产基差-169，一五价差18。国内甲醇价格普涨，主要受外围装置检修、国庆节前上游安检预期以下游烯烃重启等影响，01价格上涨至2200以上后，部分进口甲醇的无风险套利空间逐步打开，内地河南若要打开需要期货价格上涨至2240-2250区间以上，总体看尽管市场预期有回暖的迹象，但还未形成实质性的影响，目前甲醇市场供需情况依然不佳，短期沿海供过于求格局未变，长期上涨还需看到供需面实质性改善；短期甲醇震荡反弹，中期谨慎看空，01关注2200-2250区间压力。
PVC（V2001）：5型电石料华东本地价6640，+25；华南6740，0；华北6630，0。华北电石3155；乙烯法华东7050；V2001收6425，-15，基差-215。01基差较大，01合约存在支撑，01合约短期下行空间不大（9-10月需求仍在，期货价格处于较低位置）。电石价格基本回调到位，大约还有80的回调空间；进口利润低位，出口利润高位；在9月份，需求尚可，供需矛盾不大，价格继续下行空间不大，风险点是偏空氛围下，70周年大庆对弱需求情绪端的发酵。长期看，供强需弱，驱动向下，短期估值已不高，偏空思路。策略：V01短线多单仍可持有，新多慎入，目标6500，关注再次入场空单机会，长线空单到6000；一五价差波动很小，50-150正套。
尿素（UR2001）：菏泽市场1810，+10，商丘市场1830，+10，临沂市场1830，+10；晋煤天庆1750，0，心连心1775，0，华鲁1780，0。UR2001冲高后震荡收盘于1796，+7；基差14，1-5价差-52。供应面，尿素厂家开工率及产量已连续三周下滑，平均日产从接近16万吨降至不到15万吨，进入九月后国庆环保趋严，预计产量继续下滑。需求面，工农需求仍将低迷一段时间。短期看，随着供给量持续下滑，本周生产企业停止累库，阶段性供过于求有所缓解，预计市场价格震荡运行，但需持续关注上下游企业的实际限产情况。中期看，中原地区冬小麦开始种植、国际市场尿素招标、国庆后工业需求回暖，届时尿素价格趋势或发生变化。策略:建议1780-1840滚动操作，关注最低交割地区价格1800（菏泽）元/吨、固定床成本约1700元/吨。1-5反套，长期目标-100，滚动操作。
纸浆（SP2001）：现货价格下调，成交不佳。山东银星4530，-50，乌针布针4550，0，金鱼3900，0，外盘乌针报价570美元，月亮9月船货报580，环比持平，银星9月船货报590，实际成交价格或有下调。SP2001收4716，+16,银星基差-186。上周纸浆期货迎来一波较为强势的反弹，主力合约一度上破 4800，此次拉涨难以从基本面找到支撑，主要是人民币汇率贬值使得进口成本抬升，我国对美国进口纸浆加征关税以及亚马逊森林大火使人们对浆厂原料供应有所担忧。据我们分析，实际影响最大的即汇率，亚马逊大火尚未影响到巴西浆厂，而我国对美国加征关税对漂针浆的影响也有限。上周期货的不断拉涨导致现货基差和近月相对走弱，后盘面冲高回落。后期我们认为，下跌动力不强，主要是交割压力已经得到缓解，期现套保空头移仓到 1 月合约较多，此外近期库存有下降趋势，加上此前金鱼的大量抛售以及下游确实有所好转，所以库存下降预期持续一定时间。但鉴于此前的拉涨使得利多也已出尽，我们不认为会继续拉涨，短期预计盘面主力运行区间[4650,4800]。
RU&NR（RU2001/NR2002）：青岛混合胶老货10900，+50。RU2001收11750，-65，混合基差-850。泰标现货1320，折人民币9452，NR02收10045，-20，RU01与NR02价差1705，-45。上周在汇率贬值以及台风影响海南产区，汽车消费刺激政策等一系列利多影响，多头主动增仓拉涨RU01，使得九一价差拉大至 1200 附近，空头的移仓也使得近月压力减小，移仓行情平稳度过。本周行情预期小幅走弱。主要由于空头产业主力仍有一定优势，且基本面没有很强的向上驱动。上周介入的多单止盈离场，新多等待下次跌至 11400-11500 附近的介入机会。
塑料&PP（L2001/PP2001）：LLDPE石化定价无变动，中石化华北7250；中油华北7200（批量优惠50）；华北市场价7200；神华竞拍7000流拍；CFR中国850；乙烯CFR东北亚890；1909合约收7070，+55，油化工基差80，煤化工基差-70；2001合约收7135，+80，油化工基差15，煤化工基差-135。
PP石化定价暂稳，中石化华东8700；中油华东8500；华东市场价8500，-30；神华竞拍8420成交一般；CFR中国1000；丙烯CFR中国945，-15；1909合约收8520，+78，油化工基差-20，煤化工基差-100；2001合约收7939，+152，油化工基差561，煤化工基差481。
聚乙烯现货定价无变动，基差走弱。基本面看中长期看聚乙烯仍处于投产增速期，价格重心下移；短期看8-9月份检修造成供应部分损失，但外盘价下调进口量不减。月底去库力度较好，目前上游库存已经略低，流向中间商，但终端拿货不理想，下方关注成本支撑。总体看现货价格已偏低但反弹需要需求的提振，谨慎者暂时观望。
聚丙烯现货定价暂稳，基差贴水。基本面看中长期看聚丙烯处于投产增速期，且需求没有往年好，价格重心下移；短期看进出口空间均关闭，国内投产增量的利空大概率在四季度兑现，宏观方面受中美贸易战情绪影响大。月底上游去库力度较好，01合约建议谨慎者反弹再空。
PTA&MEG（TA2001/EG2001）：PTA:短期终端各项数据均较好，产业链整体利润相对较好，矛盾不大。但是供给端在目前的加工费情况下短期出现大规模检修也比较难，供给相对充足，预期累库，同时主港现货虽然不多但提货者也少，因此盘面看相对较弱。但是在新凤鸣220万吨新产能未投产前（预期要推迟），如果供应商有“想法”，也不是不可能。稳妥情况下可继续关注11-5正套。MEG:下周预计到港14.5万吨，但需求恢复，港口提货加快，下周预计略去库，在终端需求有好转的背景下，总体看9月合约前压力不大，短期震荡偏强，向下空间短期不大。先走现实逻辑。空单可等待驱动转向。策略:EG05逢高做空（但短期先规避）。关注TA11-5正套机会。
沥青（BU1912）：华东3430-3520，山东3360-3520，华南3500-3650。韩国CFR华东405美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3090，+0。华东基差+340，山东基差+270。国庆前北方地区暂停施工预计需求减弱，而南方需求预计继续恢复，二者部分抵消。供应端虽然生产利润丰厚，但产量和开工率提升较为节制，部分炼厂仍在主动控制库存。大基差下有常备库存者可考虑卖现货买期货，降低库存成本。盘面沥青利润被压缩至近3个月低位，考虑到原料贴水可能上涨，可尝试做多盘面沥青利润。
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