谈外汇期权（一）

外汇期权买卖是外汇交易方式的一种，它是原有的几种外汇保值方式的发展和补充，既为客户提供了外汇保值的方法，又为客户提供了从汇率变动中获利的机会，具有较大的灵活性。外汇期权买卖实际上是一种权利的买卖。权利的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方（如银行）买进或卖出约定数额的外币。同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。
【期权分类】：
期权分为买权和卖权两种：
买权是指期权（权力）的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向银行买进约定数额的某种外汇；卖权是指期权（权力）的买方有权在未来一定时间内按约定的汇率向银行卖出约定数额的某种外汇。
为取得上述买或卖的权力，期权（权力）的买方必须向期权（权力）的卖方支付一定的费用，称作保险费（PREMI-UM）。因为期权的买方获得了今后是否执行买卖的决定权，期权的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险，而保险费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。这笔保险费实际上就是期权（权力）的价格。
期权按行使权力的时限可分为两类：
即欧式期权和美式期权。欧式期权是指期权的买方只能在期权到期日前的第二个工作日，方能行使是否按约定的汇率买卖某种货币的权力；而美式期权的灵活性较大，可在期权到期日前任意一天行使买卖的权力，因而费用价格也高一些。国内银行目前只提供欧式期权交易。
【期权价格的主要因素】：
决定期权价格的主要因素有三个
一是期权期限的长短；
二是市场即期汇率与期权合同中约定的汇率之间的差别；
三是汇率预期波动的程度。
【外汇期权的优点】：
可锁定未来汇率，提供外汇保值。由于具有较大的灵活性，在汇率变动向有利方向发展时，也可从中获得有利的机会。然而，购买期权需要支付手续费，若到期不执行期权，则会增加企业成本。
举例说明：某公司手中持有美元，并需要在一个月后用日元支付进口货款，为防止汇率风险，该公司向银行购买一个“卖美元买日元，期限为一个月，约定的汇率为132.12”的欧式期权。那么该公司则有权在将来期权到期时，以1美元＝132.12日元向银行购买约定数量的日元。
如果在期权到期时，市场即期汇率为1美元＝132.52日元，那么该公司可以不执行期权，因为此时按市场上即期汇率购买日元更为有利。相反，如果在期权到期时，1美元＝131.56日元，则该公司可决定行使期权，要求银行以1美元＝132.12的汇率将日元卖给公司。
由此可见，外汇期权业务的优点在于客户的灵活选择性，对于那些合同尚未最后确定的进出口业务具有很好的保值作用。
【外汇期权相对外汇远期和期货的优势】
外汇市场中的外汇远期、外汇期货、外汇期权和外汇掉期等金融工具，既有区别又有联系，各有优缺点。
就对冲方式、交易成本和结算等一系列综合因素来看，外汇期权具有相对优势。外汇期权是期权的一种，即期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利，有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币，同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。
外汇远期是交易双方约定未来某个时间以约定的价格和方式交割某种金融资产的合约，交易的是非标准化合约，场外外汇远期是一对一的关系。
而外汇期权是交易双方约定未来某个时间以约定的价格和方式交割一定标准数量金融资产的标准化合约，是场内衍生品工具，具备杠杆交易、双向交易和T+0等特点。
外汇期权近年来成交量不断攀升，市场活跃度不断提高，它是原有的几种外汇保值方式的发展和补充，既为客户提供了外汇保值的方法，又为客户提供了从汇率变动中获利的机会，具有较大的灵活性。
据芝商所提供的数据，2015年前三季度芝商所旗下外汇期权电子执行量达到97%的历史高位，同比增长7%。2015年3月，外汇期权日均交易量达20112份合约，刷新历史最高纪录。
对比外汇期权、外汇远期和外汇期货，可以发现，外汇期权不仅与外汇远期和外汇期货同样具有避免汇率风险、固定成本的作用，而且克服了外汇远期与外汇期货交易的局限，因而颇得国际金融市场的青睐。
【与外汇远期比的优势】：
对比外汇远期，外汇期权具有以下几个优势：
一是外汇期权投资者如在期权到期前对持有期权进行平仓，所得收益或亏损将即时结算并入兑现；而外汇远期买卖的每笔交易都有明确的资金清算交割日，并且根据远期交易的规则，即使客户进行了对冲交易，投资所获得的盈利也要在交割日以后才能真正兑现，并且如果交易亏损，亏损金额将会从对冲交易日起冻结，到交割日才真正扣除。
二是个人外汇期权业务采取“差额清算”模式自动为客户提供到期清算，投资者无需提供交易本金，但个人外汇远期业务的每笔交易都要求投资者提供本金进行全额清算，增大了投资者的资金成本。
【与外汇期货比的优势】
对比外汇期权和外汇期货，可以发现，外汇期权也具有相对优势：
一是外汇期权交易中，期权买方只有以合约规定的价格买入或卖出期货合约的权利，但是没有一定买入或卖出的义务；而外汇期货交易中，买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。
二是外汇期货交易中，买卖双方以交纳交易保证金的形式投资期货合约。但在外汇期权交易中，买方支付期权费，但不交纳保证金；卖方收到期权费，但要交纳保证金。
三是理论上，外汇期货交易中，随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈与亏。外汇期权交易中，买方潜在盈利是不确定的，但亏损却是有限的，最大风险是确定的；相反，卖方的收益是有限的，潜在的亏损却是不确定的。
四是外汇期权对冲风险的方式更加多样化，既可以通过单一期权合约对冲外汇市场不确定性风险，也可以通过多个期权、期权和期货、期权和远期等合约构建投资组合对冲潜在的风险。
五是外汇期权不仅可以从多空方向上对冲潜在的风险或者捕捉投资机会，还可以看涨或看跌未来的标的资产价格的波动率，从而在没法确定外汇方向的时候通过判断未来波动率增大还是缩小来对冲风险或获得收益。
并且，外汇期权的价格具有体现市场隐含波动性的性质，在英国脱欧这样的撼动金融市场的事件中，对预示风险及全面地管理相关货币风险更为有效。

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