可转债 | 用股票和现金模拟一只可转债

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大象咖啡屋   2019-9-1 09:08   4068   0
研究系列
这篇文章我试图用股票和现金模拟一只可转债。
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1、简介
2、模拟基本条款
3、模拟调节转股价
4、与真实转债的对比
5、总结
1、简介
可转债相对于正股最大的特点就是“下跌时抗跌,上涨时跟涨”,因而很多投资者愿意将可转债作为被动配置的候选。
配置组合的时候,有些投资者很看重行业板块,以及某只心仪的个股。然而,大部分情况心仪的个股没有发可转债。说句心里话,发可转债的,我也不认为是多好的公司(大行除外,很多情况它们为了补充核心资本需要)。
鉴于上述思考,为了获得可转债的特点,本文考虑采用股票和现金组合来试着模拟可转债。仅仅为研究,不具备参考价值!


2、模拟基本条款
下跌时抗跌,上涨时跟涨”这个特点如果用股票和现金模拟,最直观的思路就是股票和现金的比例分配。比如,转股价以上,股票100%,现金0%;回售价以下,股票0%,现金100%;在回售价和转股价之间,股票和现金各占一部分仓位。因为越跌,可转债债性越大,所以模拟时,在回售价和转股价之间,按照一定下跌阈值来增大现金的比例,减小股票的仓位。所以模拟本身是一种仓位管理策略。
按照可转债一般的条款设置,模拟时给予基本参数如下:

转股价:建仓时买入的价位就作为转股价;


回售价:转股价*70%;


期限:永久;


无风险利率:2%;
不同于真实的可转债,模拟时没有转股期限;没有到期日期;转股价简单采用首日买入价。回售价一般设为低于转股价30%,这里就采用该设置。同样,没有回售期限制。

股票和现金的比例配置如下:
[quote]
股价 > 转股价:股票100%,现金0%;


转股价*90% < 股价
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