腾讯背书做市商高价抢筹码，俞敏洪的新东方在新三板上能涨多少？

看过《中国合伙人》的朋友，肯定对陈冬青的形象印象深刻。他是新东方创始人俞敏洪的原型。

这部电影将俞敏洪、徐小平对公司上市持不同意见的心理描绘得淋漓尽致。而这其中，俞敏洪一直是持反对态度的。

而如今，距离新东方2006年在纽交所上市至今已过了十个年头，当初那位称资本市场为“甩不掉的女人”的俞敏洪，如今似乎在观念上已有所反转，并且将目光瞄准了国内资本市场的新三板。

他瞄准在线教育的风口，直接将新东方集团旗下的在线教育业务——新东方网送上新三板，并于10月30日获得股转公司同意挂牌的函。

俞敏洪曾说，我和马云差了8个字：越败越战，愈挫愈勇。
有人调侃，俞敏洪为了弥补这一差距，正拉着马化腾豪赌新三板。

腾讯助力，股东阵容强大

新东方网，在国内教育行业中名声鹊立。可是从其财务数据来看，却似乎并不能撑起“老大”的头衔。

财报数据显示，新东方网在2014、2015和2016年1-3月营业收入分别为2.16亿、3.17亿和7889万元；净利润分别为1000万、1500万和360万。

相比新三板在线教育龙头华图教育去年的13.59亿营收、2.12亿净利润来说，小了一个量级。曾经风头无两的新东方，似乎正在被后来者赶超。当然，这或许也跟俞敏洪曾经对在线教育的不重视有莫大的关系。

可是尽管如此，其股东的强大阵容也足以令人汗颜：

第一大股东：新东方集团和其余七名有限合伙企业股东（其中迅程陆月、迅程捌月、迅程拾贰月、迅程拾叁月系公司员工持股平台）
第二大股东：林芝腾讯，乃深圳腾讯产业投资基金出资1亿元、100%控股的子公司。其持有新东方网12.9%的股份。

新东方网全称为北京新东方迅程网络科技股份有限公司，挂牌新三板时主办券商是中金公司，法定代表人为孙畅。

新东方网是新东方集团旗下专业的在线教育公司，其前身是迅程网络科技有限公司（下称迅程有限）。于2005年3月11日成立，并于2016年1月21日完成股改，总股本6000万股。转让方式为做市转让。

新东方创始人俞敏洪及其母亲李八妹通过世纪友好间接拥有公司67.97%的股份，俞敏洪为新东方网实际控制人。他曾承诺：自新东方网成立之日（即 2016年1月21日）起一年内不转让所持新东方网股份。

估值32亿，半年翻9倍
虽然新东方网的业绩并没有名声听上去那么响亮，但是其估值还是跟国内其他在线教育公司一样蹭蹭往上翻。

2005年迅程有限成立的时候，注册资本只有1000万元，是由新东方集团出资990万元和李力出资10万元设立，两年后李力将其手中所有股份全部转让与新东方集团，至此，新东方集团已拥有100%控股权。

2015年迅程有限新增注册资本265.8万元，由迅程壹月、迅程陆月等七个有限合伙共同出资，计入注册资本。这几个平台后面都成为员工持股平台。此外，这几家合伙公司还于2015年出资1.26亿元，计入公司资本公积。

截至2015年11月30日，迅程有限净资产账面值为2.855亿元，估值2.88亿元。其中实缴3000万元，按每股面值1元折合为3000万股，其余转为资本公积。

2016年1月30日，新东方网迎来第一个外部投资者——林芝腾讯。其以每股74.67元的价格，出资3.2亿元，为公司新增428.5714万元注册资本，取得公司12.5%股权。

至此，新东方网估值已达25.6亿元。

而5个月后的6月22日，新东方网向中金、东方证券、长江证券等八家做市商以每股价格为52.88元发行 100万股，合计占公司股份的 1.67%。

至此，新东方网估值再上一台阶，已达31.728亿元，比1月份的25.6亿元涨了24%。与未引入外部投资者之前的2015年底相比，半年时间估值更是大涨8.89倍。

同时，新东方网也完成了6000万元的原始注册资本积累。而当初2005年俞敏洪的新东方集团出资的990万元，如今已翻超200倍，值21.57亿元。

教育行业毛利57%

事实上，被俞敏洪摒弃的在线教育业务，恰好是新东方网近两年业绩增长的动力。

新东方网是新东方集团下专业从事在线培训服务的公司，主要从事基于 B2C 和 B2B 商业模式的面向学前儿童、中小学生、大学生以及职业人群的专业在线教育服务。

财报显示，新东方网2015年较2014年营业收入增长47.09%，其中在线教育服务收入增长 41.47%，品牌授权及软硬件服务收入增长 387.24%。

报告期内，公司营业收入的高速增长源于在线教育服务业务的个人用户和机构客户规模的双增长，以及公司内部经营管理效率的提升。

值得注意的是，新东方网2014年、2015年及2016年1-3月，毛利率均超60%，达68.79%、68.92%和67.48%。

实际上，不止新东方网，新三板教育行业挂牌公司的行业平均销售毛利率也在一百多个细分行业中遥遥领先。

新三板62家相关公司平均毛利57%这个数字，亮瞎富姐双眼。

在线教育行业的风口，众人皆知。起步于90年代中期的中国在线教育行业，在经历过萌芽期之后，正在进入快速发展期。同时，教育科技及在线教育领域的创业及投资也都开始显现。

据艾瑞咨询数据，2015年国内在线教育整体规模超过1000亿元，达1191亿，同比增长19.4%。同时预计接下来两年依然会维持在20%左右的年均复合增速，持续增长，预计到2018年，市场规模将超2000亿元。

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