期货第一股申购在即期货公司A股IPO破冰

理性·建设性

此番南华期货IPO破冰，将为借力A股融资增强资本实力、布局新业务以增强核心竞争力的期货公司们，打开一扇大门。

期货公司A股市场IPO将实现零的突破。

2019年 8月 21，南华期货（603093.SH）将开始申购，发行量0.7亿股，预计募集资金3.39亿元。此前，南华期货股票发行已于8月9日获证监会核准批复。

截至目前，在期货公司中，瑞达期货在7月11日成功过会，正静待发行；弘业期货的上市进程则处于“已预披露更新”状态。

“就境内A股上市而言，今年确实是可称为期货公司上市元年。”广东金融学院金融与投资学院郑荣年博士对记者表示。

此前，国内149家期货公司中，有16家在新三板挂牌，亦有鲁证期货和弘业期货在港股市场上市，但是尚且没有一家在A股首发上市。

此番南华期货IPO破冰，将为借力A股融资增强资本实力、布局新业务以增强核心竞争力的期货公司们，打开一扇大门。

历时四年终破冰

南华期货成为A股期货第一股的背后，是一场长达四年的马拉松。

早在2015年7月10日，南华期货报送首次公开发行股票招股说明书申报稿，并于2015年11月进行首次预披露。此后经历预披露更新，于2019年进入实质阶段，终于在7月4日的发审委会议上，首发申请获得通过。

从1996年5月28日成立以来，南华期货已走过23年发展历程。“23岁，正值青壮，此次通过IPO发行审核，是公司行‘成年礼’的最好方式。”7月4日IPO过会当天，南华期货在官微表示。

南华期货本次上市将发行不超过7000万股，发行后总股本不超过5.8亿股，所募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金。本次拟用于补充资本金的募集资金金额为28231.4万元，用途包括但不限于设立子公司、增设营业网点、补充公司及子公司资本金、开展创新业务、加强信息系统建设、兼并收购等等。

据招股意向书，公司在2017、2018及2019上半年的营业收入分别为204190.6万元、459721.1万元和382668.1万元，归属于母公司所有者的净利润分别为17869.3万元、12388.9万元、5262.0万元。

无独有偶，目前已经成功过会的瑞达期货，从申报到上会也经历了四年多的曲折。

郑荣年认为，当前，对于期货行业内的优秀企业，上市的时机已基本成熟。其理由在于，“期货市场发展需要提升机构的整体实力，培养行业中坚力量；加上境内优秀期货公司经过多年发展，自身发展成熟稳健，达到了上市的标准；此外，优秀期货公司由于企业发展战略的需要，有通过上市补充资本金的需求。”郑荣年分析指出。“更重要的是有政策支持。现有政策与四年前的政策相比，更清晰、明确和有指引性。像南华期货上市虽然一波三折，但实质是水到渠成的结果。”

北京橙色印象资产管理有限公司总经理沈宁则对记者表示，南华期货此次放行意味着A股市场第一次迎来“正宗”的期货股。在此之前，全国百余家期货公司通过IPO在A股的上市量是零，这个局面将从此得到改观。

今年以来，监管层对于期货公司A股上市也明确表示了鼓励。今年4月，证监会副主席方星海明确表态，“要加大政策支持力度，大力推进符合条件的期货公司A股上市”，目的要提升机构整体实力，培养期货行业中坚力量。

“南华期货的上市可以使得公司有更多的资金，去完成设立子公司、增设营业网点、补充公司及子公司资本金、开展创新业务、加强信息系统建设、兼并收购等工作，有利于公司未来的发展。”沈宁表示，“有了政策面的支持，以及首家期货公司上市的示范效应，后面符合上市条件的期货公司也会陆续进入A股市场，期货公司的IPO之路相对之前几年也将会顺利得多。”

记者分别致电南华期货和瑞达期货两家公司，相关人士以IPO缄默期和时机不合适为由回绝了采访。

同质化竞争

虽然近年来国内期货公司资本规模、内部控制体系和风险防范能力有了显著提升，但与我国的银行、保险公司和证券公司相比，期货公司的资本金规模整体仍偏小。不仅如此，国内期货公司同质化竞争较为明显，创新能力尚显不足，尚未形成核心竞争力。

公开资料显示，截至2019年5月末，我国期货公司总资产为5746.3亿元，较2018年末上升11.78%；净资产为1107.4亿元，较2018年末上升0.63%；净资本为665.3亿元，较2018年末下降11.53%。

截至目前，我国期货公司的主营业务主要为商品期货和金融期货经纪业务。2018年我国期货公司手续费收入占营业收入的比例为50.59%，期货经纪业务仍是期货公司重要的收入来源。

相对而言，尽管期货行业集中度有所提升，但整体仍然偏低。根据中期协披露的期货公司财务数据，2015年至2017年，按净资本排名前10的期货公司净资本加总占全行业总额的比例分别为28.73%、26.93%和28.43%；按净利润排名前10的期货公司净利润加总占全行业总额的比例分别为44.09%、40.85%和40.01%。

为了应对激烈的竞争，降低手续费率成为了行业内竞争的主要手段之一。2019年3月，中金所正式废除《关于进一步加强客户管理的通知》，使得手续费率低的金融期货交易额回升，致使行业整体手续费率有所下降。

以南华期货为例，按成交金额计算，报告期各期，公司的境内期货经纪业务市场占有率分别为1.93%、1.57%、1.25%和1.22%，呈下滑态势。

“期货行业当前面临两大突出短板：一是法律短板，与市场迅速发展相比，目前我国期货行业法治化进程相对滞后，要加快推进《期货法》的立法工作，并完善相关的管理办法。”郑荣年指出，“二则是人才短板。目前，期货公司从业人员有3万多人，从事分析研究相关工作的人员占比大约为8%，数量与质量都有待提高。要加快期货教育与培训，培养和造就高素质期货从业人员。”

沈宁认为，期货公司在金融行业里虽然相对体量较小，但在A股上市成功可以促进期货公司进一步去做大做强。通常来说，期货公司业务模式相对单一，但打响A股上市第一枪的南华期货已经开始在国际化和多元化发展上闯出了一条路，上市以后可以有更多的空间去拓展其业务版图。

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