207期「信·期权」—— 50ETF持续上涨，投资者情绪偏向乐观。

上周市场总结
（2019.8.19-2019.8.23）50ETF全周上涨3.24%，收于2.963；20日历史波动率从14.65%上升至16.24%，隐含波动率从19.97%小幅下降至19.88%；skew回落至-0.15%，投资者情绪偏向乐观。

大事速览

LPR改革：8月17日，央行宣布决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，将自8月20日起采用按公开市场操作利率加点形成的方式对LPR进行报价。8月20日，央行首次公布完善定价机制后的LPR报价：其中1年期报价为4.25%，较1年基准利率下行10基点、比原有LPR低6个基点；而5年期LPR报价为4.85%，比5年期基准利率高10bp。受LPR机制改革等利多因素推动，周一（8月19日）A股市场迎来了近期少有的放量大涨，两市主要股指单日涨幅均超2%。周二（8月20日）新版LPR首次报价公布后，由于1年期LPR降幅基本符合预期，国债期货和银行间现券收益率变动不大，股市反应也较为平淡。
深圳国改：8月18日，中共中央、国务院发布了《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，《意见》主要从“改革”和“开放”两个角度，明确了实现深圳发展目标的主要途径，并将深圳的战略定位从“经济特区”升级为“先行示范区”。
美联储会议纪要公布：8月22日，美联储公布了7月FOMC议息会议纪要。纪要显示，美联储将美国经济持续扩张视为基准场景，贸易不确定性是不利因素，降息并不意味着降息周期的开启，未承诺未来会继续降息。

50ETF市场行情

50ETF持续上涨，隐含波动率小幅下降。本周50ETF大幅上涨。周一受LPR改革影响大涨1.99%，周二至周四横盘，周五再次上涨1.37%。截止周五全周累计涨幅3.24%，收于2.963。20日历史波动率从14.65%上升至16.24%，隐含波动率从19.97%小幅下降至19.88%。

      认沽期权普遍下跌，当月平值附近的认购合约获利较大。期权合约方面，由于50ETF大幅上涨，认沽期权合约价值普遍大幅下跌，当月深度虚值认沽期权跌幅最大，下跌94.84%；认购期权普遍有所上涨，涨幅最大的合约为8月购2900，上涨211.56%；由于距本月期权合约到期仅剩3个交易日，当月深度虚值期权合约时间价值损失较大，因此价格不增反减。

期权成交行情

持仓量持续上升，成交量有所下降。成交持仓方面，上周认购平均成交量159万张，认沽平均成交量128万张，认沽认购成交量比为0.805。日均成交量从251万张上升至287万张，较前周上升14.73%，日均持仓量从407万张小幅下降至405万张，较前周下降0.54%。

期权市场中的波动率结构情况

Skew有所回落，投资者情绪较为乐观。从隐含波动率曲面角度来看，skew本周都在0以下波动，最终由前周的1.06%下降至-0.15%，投资者情绪较为乐观。（过去60日Skew均值为-2.63%）

其他指数行情本周国内主要指数均有大幅上涨。其中上证综指上涨2.6%，沪深300上涨3.0%，中小板指上涨3.4%，创业板指上涨3.0%。各指数的历史波动率也都有所提升。

商品期权行情

      豆粕大涨，玉米交易量大幅上升。商品期权方面，豆粕主力期货大涨3.4%，白糖主力期货上涨1.2%，其余商品主力期货变化幅度不大。橡胶期权隐含波动率一改前周下挫态势，由前周的29.4%涨至32.4%；白糖期权隐含波动率由前周的17.6%下降至15.7%。另外，玉米期权成交量和持仓量大幅上升，日均成交量由前周的4.08万张上升至7.91万张，持仓量由前周的35.05万张上升至48.97万张。

期权策略指数情况

      备兑、对冲和衣领三个策略同样表现良好。上周50ETF大涨3.24%，备兑策略虽然收益具有上限，在标的大涨时往往跟不上标的，但上周周二至周四三天的横盘使得备兑策略收益颇丰，最终全周收益为3.21%；对冲策略要额外付出一部分权利金给自己“上保险”，衣领策略收益具有“天花板”，因此二者收益略低于标的，分别为1.99%和1.97%。

下周期权投资策略建议

下周三（8月28日）为8月合约的到期日，持有8月实值合约或不准备行权的投资者尽量在下周三收盘前平仓，否则权力方会因合约到期作废产生损失。

上期信矛总结

免责声明：

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，中信证券不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。











   在看