期权隐含波动率及经典基础策略日报（20190822）—— 仍在僵持

今日综述
今日标的总体走出一个“V”字行情。早盘高开后出现下探，由红转绿之后不久开始反转，截至上午10点30分标的在早盘期间走出了一个小“V”字。随后标的再次下跌，此次程度要明显大于早盘那一拨，至下午1点30分左右标的达到日内最低点，此后开始反弹，一路回复至早盘高开位置附近，最终标的以2.923的价格收盘，较上一交易日上涨0.14%。
隐含波动率方面，今日继续延续之前的走势，隐含波动率仍不见回升，从期权T型报价上看，今日很长一段时间都是处于涨跌双杀的情况。即便之后有一部分看涨期权由绿翻红，也主要是集中在实值期权部分且涨幅不大，可见今日并不适合做日内的买方策略。bro测试了昨日所提的卖空虚值看跌期权策略，目前小有浮盈，虽然有些分析师认为当前隐含波动率处于低位，根据均值回复的特性未来大概率会有反弹，但是bro认为，首先，隐含波动率除了有均值回复的特性，还存在波动率聚集这一特征，就是说一旦隐含波动率处于一个较低的位置，那么未来会有很长一段时间反复触及这个位置。眼下就是这种情况，实际上目前这个低位并不是第一次出现，已经可以认为是在反复触及了，单纯认为隐含波动率到了低位就会立即明显反弹还是有些过于牵强。此外，即便是想利用均值回复这个特征，还是应该利用日历价差等策略，把近月与远月合约相结合，构建出隐含波动率多头，而不是仅仅单纯买入当月策略。
经典基础策略方面，首先看跌策略今日微涨，虽然仍受波动率下跌的不利影响，但是至少今天没有出现前两日的大幅亏损。看涨策略今日亏损较大，给本来就不利的月度表现雪上加霜。波动率策略同样明显亏损，到目前为止可以认为是完败。日历价差策略今日基本波动很小，在所有策略中最为稳定。

隐含波动率最新行情
一、隐含波动率曲线（K向）

1、当月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约

（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）

（1）看涨期权

（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）
1、当月合约

2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）
1、看涨期权

2、看跌期权

经典基础策略最新表现
文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略
1、单边看涨
单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。

（图片源自百度百科）

单边看涨
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-24.7%
-25.0%
-25.0%
周表现
34.2%
8.1%
-7.3%
月表现
-90.0%
-96.3%
-96.2%

2、单边看跌

单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。

（图片源自百度百科）

单边看跌
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
5.8%
-3.8%
0.0%
周表现
-77.8%
-83.0%
-80.0%
月表现
-33.6%
-60.8%
-79.7%

3、牛市看涨价差

牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。

（图片源自百度百科）

牛市看涨
虚一档-虚二档
虚一档-虚三档
虚一档-虚四档
日表现
-24.5%
-24.7%
-25.3%
周表现
57.0%
45.0%
39.8%
月表现
-84.1%
-88.4%
-89.4%

4、熊市看跌价差

熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。

（图片源自和讯网）

熊市看跌
虚一档-虚二档
虚一档-虚三档
虚一档-虚四档
日表现
10.8%
6.5%
9.1%
周表现
-73.8%
-77.4%
-77.4%
月表现
15.7%
-4.5%
-18.1%

二、波动性策略

本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。

（图片源自百度百科）

（图片源自百度百科）

波动性策略
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-10.5%
-15.7%
-10.3%
周表现
-17.7%
-32.6%
-37.9%
月表现
-58.4%
-73.9%
-84.6%

三、时间价值策略

本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。

（图片源自百度百科）

日历价差（看涨）
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
3.8%
-1.8%
-3.1%
周表现
11.3%
27.7%
26.5%
月表现
-15.0%
-48.2%
-67.7%
日历价差（看跌）
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
5.8%
0.7%
-4.0%
周表现
-18.9%
-38.1%
-48.0%
月表现
42.7%
44.3%
24.0%