期权隐含波动率及经典基础策略日报（20190821）—— 涨跌双杀

今日综述最近两日其实标的都没有像前天一样，有特别明显的变化。早盘小幅低开之后，标的更多是处于一种反复震荡的状态。上午标的还有一个上涨又下跌的过程，到了下午标的窄幅震荡的走势更加明显，最终以2.919的价格收盘，较上一交易日下跌0.07%。隐含波动率方面，今日再次延续了昨日双向隐含波动率均下跌的走势，并且更加明显。由于最近两日标的变化的方向性并不像之前一样明显，因此波动率的影响力相对增加，隐含波动率今日这种程度的下跌使得看涨看跌期权价格均出现了下跌，这使卖空期权有了很明显的盈利。bro之前提出的卖空虚值看跌期权的策略，到目前也基本收尾，期权价格从七八十元左右降到了十元以下，还是比较成功的。接下来该如何呢？说实话bro目前比较纠结，因为距离本月期权到期还剩一周，剩余5个交易日期权的时间价值理论上会加速损耗，这个时点bro其实是不太愿意买权的，因为bro首先并不喜欢做方向性策略，不太会考虑买平值或虚一档来进行搏杀，bro更喜欢构建小成本的期权买方策略。但问题是在目前隐含波动率再次进入下行趋势且剩余时间不多的情况下，想利用标的大幅波动使深度虚值趋向转为实值，从而让期权价格大幅提升的策略可能并不适用。那卖权呢？因为隐含波动率太低，导致期权价格也处于比较低的位置，考虑交易摩擦后感觉此时卖权好像收益也不会太多。如果再进一步考虑基于标的可能的变动范围，给予卖权策略一个安全边际后，会发现适合卖空的品种几乎没有，所以bro也很纠结。如果非让保守的bro选择的话，虚二档的看涨期权可能会是bro认为比较合适的选择。经典基础策略方面，根据上面的分析可以看出，今日期权买方策略必然是失败的，所有买入策略今天全部亏损。而且这种情况已经持续了两天。结合以往的经验，当前这种隐含波动率低迷的情况很有可能还会持续，即便隐含波动率有回升，如果程度不大期权价格仍有可能还是下跌，所以对于买方来说，当前手中若仍有较大仓位其实还是比较危险的。

隐含波动率最新行情一、隐含波动率曲线（K向）
1、当月合约（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）
（1）看涨期权
（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）1、当月合约
2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）1、看涨期权
2、看跌期权

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现-13.3%-6.3%-40.0%周表现41.0%25.8%9.1%月表现-88.2%-95.1%-93.3%
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现-20.2%-30.9%-42.9%周表现-70.9%-80.0%-70.0%月表现-27.0%-52.6%-73.3%
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-17.2%-10.0%-13.4%周表现54.2%49.3%45.8%月表现-81.8%-86.9%-87.9%
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-13.2%-16.4%-19.8%周表现-63.8%-71.1%-72.1%月表现19.6%2.3%-10.1%
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现-17.3%-21.1%-41.8%周表现-10.9%-21.4%-24.2%月表现-53.9%-68.3%-79.2%
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现-0.6%-8.4%-10.9%周表现3.0%22.7%26.0%月表现-15.3%-50.2%-68.3%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现-0.3%-6.1%-7.7%周表现-16.5%-30.6%-42.3%月表现39.0%42.8%27.7%