中金所王琦：金融衍生品可以改变A股投资者结构

1月19日，由华夏时报主办的华夏机构投资者年会暨第十一届金蝉奖盛典在北京召开，本次峰会的主题是“创赢纪：新金融产品时代”，峰会围绕当前经济金融行业领域的热点话题展开探讨，并聚焦金融科技与金融产品创新，对优秀行业代表颁发金蝉奖。

会议上，中金所期权事业部高级专家王琦表示，金融衍生品就是做金融管理、财富管理的。所谓财富管理，就是要进行分散投资，也就是通常所说的“鸡蛋不能放到一个篮子里”，要用组合的方式管理。也就是说，我们的资产不能完全配置在股票上，我们要配置在股票、债权、房地产和对冲资金的所有大类的资产中。

他指出，风险管理有三种方式，一种是分散投资；另一种是对冲，也就是期货来进行对冲的操作；最后一种就是用期权。期权实际上是一个保险，当你觉得在股票投资上跟不上节奏，你就可以买一个看涨期权或者看跌期权，你支付一定的权利金，把风险百分之百转嫁出去，而我们交易所就是提供这样的一个交易，一个风险管理的基础设施。

王琦介绍道，我们的财富管理行业，最重要的一个结构，就是我们的养老金，它是如何来做财富管理以及风险管理的？首先来看一下规模，越发达的国家，养老金占GDP的规模比例越高，2014年美国占到了83%，这两年又增高了，已经接近100%。而我们国家的养老金大概占GDP的15%，所以中国的发展前景非常非常大。

那么，养老金的投资收益怎么样？2014年美国有12%的收益，这个收益是非常了不起的。美国在股票市场的配置达到50%，他为什么能够敢于配置股市？而我们中国的养老金不敢配到股市上?并不是因为我们国家股市波动大，实际美国股市波动也很大，尤其是2008年、2009年金融危机的波动，但他们的配置依然很稳定，维持在30%到50%的区间，为什么？因为他们有一个非常好的衍生品市场，有了这样的一个工具，它的配置资金敢于入市，做长期的投资。概括来讲就是，金融衍生品，就是用来对冲风险，进行资产的动态对冲，管理波动。

他指出，金融衍生品在我们国家的金融市场上，并没有得到一个好的应用。我们的衍生品，表面上看是有杠杆的，但其实这个杠杆并不是为了给大家投资做的杠杆，这个杠杆是为了给我们的风险管理者，提供降低成本的交易工具。未来的期权产品，可以改变我们投资者的生态结构，比如养老金、保险基金，都可以配置到股票市场，改变A股市场上长期以来的投资者结构。

另外，还能做一些保本的理财产品，普惠理财大众。总体来说，我们的金融衍生品是为理财做服务的。