上证50ETF期权日报：低开高收，认沽期权高开低走

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2019/08/15，星期四

沪深主要股指上涨，50ETF 低开高收，认沽期权高开低走，认购期权涨跌互现。继续关注国内外消息面的变化，近期关于香港的新闻值得留意。如果此前投资者基于市
场可能会有“否极泰来”的机会，认真关注消息面和技术面的综合变化，已经依托 2.800
整数关口，少量购买 2.750 行权价的 8 月实值认购期权，仍可遵照交易计划谨慎持有。

上证 50ETF 收市价 2.858，上涨 0.009，涨幅 0.32%，成交金额 14.36 亿。

走势分析
从下面的 60 分钟图来看，50ETF 震荡盘升格局仍存，继续关注消息面的可能影响。

图表 1：上证 50ETF60 分钟 K 线图

资料来源：wind 资讯

从下面的日 K 线图来看，50ETF 收出低开的中阳线，留意 120 日均线下方支撑。

图表 2：上证 50ETF 日 K 线图（前复权）

资料来源：wind 资讯

从以下的周 K 线图看，50ETF 上周收出带下影的阴线后，本周初震荡回升。

图表 3：上证 50ETF 周 K 线图

资料来源：wind 资讯

从以下的月 K 线图看，50ETF 8 月份目前收出带下影的月阴线，反弹动能略有增强。

表 4：上证 50ETF 月 K 线图

资料来源：wind 资讯

沪深股市主要股指上涨。

截至收盘，上证综指涨 0.25%报 2815.80 点；深证成指涨 0.48%报 9009.68；两市成交金
额 3939 亿；创业板指数涨 1.24%报 1555.77。

盘面上，各板块涨跌互现。其中，电子、计算机、通信、医药生物、电气设备、传媒等
板块涨幅居前。休闲服务、家用电器、采掘、农林牧渔、有色金属、纺织服装等板块跌幅居前。

股指期货方面，沪深 300 股指期货主力合约 IF1908 上涨 0.33%；上证 50 股指期货主力
合约 IH1908 上涨 0.29%；中证 500 股指期货主力合约 IC1908 上涨 0.55%。

成交持仓50ETF 期权成交量增加，持仓量突破 413 万张，再创历史新高。

上证 50ETF 期权成交量方面，单日成交 3075492 张，较上一交易日增加 42.20%。其中，
证 50ETF 期权持仓总量为 4130877 张，较上一交易日增加 0.71%，期权持仓量连续第三
日创出 50ETF 自 2015 年 2 月 9 日上市交易以来的历史新高。期权成交量认沽认购比（PC
Ratio）今日为 1.02，上一交易日为 0.85。

分析与策略50ETF 收于 2.858，上涨 0.009，涨幅为 0.32%。

图表 5：上证 50ETF 期权 8 月合约价格变化表（2019 年 8 月 15 日）己亥肖猪壬申乙酉

资料来源：wind 资讯（红框标注的合约为 8 月平值标准期权合约）

图表 6：50ETF 与 8 月平值认购期权“50ETF 购 8 月 2850”日内走势图

资料来源：wind 资讯

8 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 8 月 2850”低开高收，隐含波动率高开低走。

图表 7：50ETF 与 8 月平值认沽期权“50ETF 沽 8 月 2850”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind 资讯

8 月平值认沽期权标准合约“50ETF 沽 8 月 2850”高开低收，隐含波动率震荡走低。8 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 8 月 2850”隐含波动率为 15.37%；8 月平值认
沽期权标准合约“50ETF 沽 8 月 2850”隐含波动率为 18.46%。

以下也提供来自汇点软件的汇点 50 加权波指变化图（日线），可分析参考。

图表 8：来自汇点软件汇点 50 加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点 50 加权波指自前期低点反弹回升后，近几日呈现横向波动的迹象。

今日沪深主要股指上涨。

消息面上，据来自中国政府网的相关新闻——《求是》杂志发表习近平总书记重
要文章《在解决“两不愁三保障”突出问题座谈会上的讲话》。该消息指出，新华社
北京 8 月 15 日电 8 月 16 日出版的第 16 期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《在解决“两不愁三保障”突出问题座谈会
上的讲话》。文章强调，脱贫攻坚战进入决胜的关键阶段，各地区各部门务必高度重
视，统一思想，抓好落实，一鼓作气，顽强作战，越战越勇，着力解决“两不愁三保
障”突出问题，扎实做好今明两年脱贫攻坚工作，为如期全面打赢脱贫攻坚战、如期
全面建成小康社会作出新的更大贡献。（详细全文敬请参阅中国政府网的网站
www.gov.cn）

另据来自财政部网站的消息《国务院关税税则委员会有关负责人发表讲话》，该
消息指出，针对美国贸易代表办公室宣布将对约 3000 亿美元自华进口商品加征 10%关
税，国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要
的反制措施。

在当前的国际局势较为复杂多变的情况下，建议投资者认真关注中国政府网的及
时信息，认真学习相关新闻稿的全文，坚持两个维护，统一思想，准备斗争。

受海外多国股市大幅下跌等外部因素的冲击，50ETF 今日以 2.805 大幅跳空低开，略有下探 2.801 的全日低价后就在买盘的推动下，走出震荡回升的行情，尾盘创下日
高 2.864 后收于 2.858，较上一交易日上涨 0.009，涨幅为 0.32%。

近期国际市场上也有
诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，中国香港是中国的，中国台湾也是中
国的，请大家也留意近期围绕着中国香港和中国台湾的相关新闻。总体来看，近期仍
要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析
大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。

单从短期内市场情绪变化及 50ETF 日 K 线走势来看，连续走低后，50ETF 在 120
日均线下方获得一定支撑，2.800 整数关口下方抛压明显减弱。如果投资者基于 50ETF
可能会在连续下跌后出现“否极泰来”的行情，已经于本周一（8 月 12 日）少量购买
2.750 行权价的 8 月实值认购期权，则可以遵照交易计划谨慎持有。估计投资者在参与
50ETF 期权交易过程中，一定是会坚持风险管理优先，根据可能承担的最大风险确定
交易数量。如果以单次交易 1 万元的风险准备金计算，本次模拟交易投资者估计就是
以 0.1003 的价格购入 10 张 “50ETF 购 8 月 2750” ，累计付出权利金为 10030，作
为认购期权的买方该策略最大亏损也就是付出的权利金 10030（暂不考虑手续费因素）。

从更长一点跨度来看，关于 50ETF 中期走势的思考仍然侧重于分析去年 10 月 19
日的政策底和今年 1 月 2 日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于 2019 年 2 月 1 日在热点动态中发布了
《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的 PDF 文件，可供大家学习了解
2018 年上证 50ETF 期权的发展进程。

网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推
出，有消息称深圳证券交易所可能将上市 ETF 期权，上海证券交易所将新增 ETF 期权，
还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交
易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件
下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前
副主席姜洋所著，由中信出版集团于 2018 年 9 月出版的。海外投资者借助于该书也可
以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA 期货等的监管体系的发展演化，更好参与到
中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

模拟交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

预估 ETF 走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据
风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从 2018
年 10 月 23 日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，
寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为 100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的 5%，也即 5 万元。预期目标是一年期贷款
利率的 2 倍以上，即 12%以上。

考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的
期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失
调整为初始资金的 1%，即 1 万元。

策略分析：单从短期内市场情绪变化及 50ETF 日 K 线走势来看，连续走低后，可
能会有否极泰来的反弹行情，2.800 整数关口下方有一定的支撑力度。投资者如果预期
50ETF 可能存在反弹回升的行情，已经于 2019 年 8 月 13 日少量购买了 2.750 行权价
和 8 月实值认购期权（2019/08/13 模拟交易买入 “50ETF 购 8 月 2750” 10 张
0.1003），则可以遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓： “50ETF 购 8 月 2750” 10 张多单

累计盈亏：

83052 为初始资金的 8.30%

注：资料来源于光大期货研究所

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