有事没事，写一写，啊，可转债三

（本文内容源于自己的理解，若有错误，谢谢批评指正）

关于可转债的投资，其实此前有稍微说过，可见：
有事没事，写一写，啊，可转债

有事没事，写一写，啊，可转债二

前文里说到过，为什么选择投资可转债以及关于可转债的一些主要指标。这次就补充一些在实际操作时候会遇到的问题与内容。

1、如何建立起可转债投资策略？

我们知道，一定不要在过高的价格购买可转债。因为无论什么投资品种，只要在过高的价格介入，那么亏损的概率将远大于盈利的概率。那么我们该如何判断当前可转债的价格处于什么水平呢？

最简单的方法就是在可转债面值100元及一下的时候，购买评级高的可转债是绝大概率不会亏损的。因为，面值及以下价格买入可转债后，到期后发债公司只要不违约，我们就一定能拿回本金与利息。当然，可转债的利息很低。这么做只是为了能够达到保底的目的。

除了这个简单的方法外，我们还可以实行四档建仓的方式。

为了适当的分散风险，建议至少持有十只以上的可转债，建立一个可转债的组合。其一，是因为，我们始终不能100%的避免黑天鹅事件的发生。其二，是因为，过于单一的持有可转债，可能会导致长期达不到强制赎回的条件。

2、关于四档建仓

第一档价格，到期价格，这个价格保证我们买入后，持有到期时能够那会本金加利息的价格。因为在这个价格下买入可转债，就算他终身补转股，持有到期我们也至少保本。这里也可以看出分散的重要性，如果投资过于单一，且不幸持有到期，你的资金就白白浪费了好几年，连银行利息都没吃到。

第一档价格 = 到期赎回价（含最后一年利息） +（之间年份利息之和）x 80% ；之所以乘以80%是要扣税。

集思录，了解一下。通过集思录我们能够方便的查看可转债的各项数据。
以苏银转债为例。

苏银转债的赎回价格是111元。

一至六年的利率分别为0.2%、0.8%、1.5%、2.3%、3.5%、4%。

假设今天买入的的话，可以看到剩余年限是5.578，也就是说我们持有到期的话至少有5年，因此到期价格 = 111 + （0.8+ 1.5 + 2.3 + 3.5）* 0.8 =117.48。

也就是说今天买入的价格在117.48元以下，持有到期赎回，就至少能够保本，不亏。

假设买入时剩余年限只有4年，那么建仓价格 = 111 + （1.5 + 2.3 + 3.5）* 0.8 = 116.84。

如果以高于此价格买入，到期后，是绝对亏损的。因此高于此价格时，是不建议买入的，这个价格是买入的底线价格。

第二档价格，也就是到期回售价。当以这个价格买入和转债，如果遇到极端情况赎回可转债，也是能够保证包保本的。

第三档价格，也就是面值100元。在这个价格买入可转债，进一步抵御了到期和赎回的风险，基本属于安全的价格了。

第四档价格，纯债价值，也就是折现价，根据每年的利率往回折现得到的价格。什么意思呢？

考虑到机会成本，我们都知道由于通货膨胀的存在导致今天的100元，到了面已经不值100远了。也就是所，明年100元的消费能力这先到今年就只剩大概90+元了。假设折现率位N。折现率通常取无风险利率，目前十年国债收益率大概为3%，所以N取3%。

还是以苏银转债以今天买入来计算第四档价格
= 0.8 / (1 + 3%)[sup]1[/sup] + 1.5 / (1 + 3%)[sup]2[/sup]+ 2.3 / (1 + 3%[sup]3[/sup] + 3.5 / (1 + 3%)[sup]4[/sup] + 111 / (1 + 3%)[sup]5[/sup]= 103.15。

如果能在第四档价格买入的话，理论上想赔本都很难。但是市场上的可转债价格，通常很难会跌倒这么低。四个价格挡位，挡位越高，安全等级也就越高。通常建议在一档的时候就可以开始建仓，挡位开始升高则开始进一步加仓。

要记住的是，将所有投资可转债的资金分散在十只以上的可转债上。假设资金分成十份给十只可转债，那么每一档买入的资金需要小于总资金的10%。也就是说，需要将与分配给一只可转债的资金，分成若干分，以达到对每一只可转债的分批买入，逐步建仓的目的。