1.策略介绍
买入认沽秃鹰式期权组合是另一种适用于股价在一定范围内变化的策略。这是一种比较常用的策略,因为它能在低成本的情况下获得相对不错的收益。在高低行权价买入期权能够保证两个方向的风险有限,因此是一种十分保守的策略买入认沽秃鹰式期权组合包括买入一个较低行权价的认沽期权、卖出一个较低中间行权价的虚值认沽期权以及一个较高中间行权价的实值认沽期权,最后买入一个较高行权价的实值认沽期权。如果股价在一定范围内变动,则该策略能够获利,同时与蝶式期权组合比较,该策略获利区间更大。
策略优点:能够以较小的成本从一定的股票价格变化中获利,风险有限。同时
如果股票价格保持在一定范围内,则具有比较高的收益率。
策略缺点:只有在行权价范围较窄时,才能获得较高收益。
2.风险收益
当股价在一定范围内变动时,该策略能够获利。当股价位于中间价位期权之间时,获得的利润最大。在这个策略中,买入和卖出的所有期权均是到期日相同的认沾期权,同时不同行权价之间间隔相同。在进行交易时,尽量保证股票价格在一个范围内变动,同时尽量不要在公司发布重大消息的时间段内采用该策略。当股票价格突破止损价位时,要迅速进行平仓操作。
风险收益如下图所示。
各希腊字母参数说明:
Delta:当股价位于高、低两个行权价附近时, Delta值最大当位于中间行权价
附近时,Delta接近于零。
Gamma:该策略的 Gamma在股价位于中间行权价之间时达到最低,在高、低两个
行权价附近达到最高。
Vega:持仓Vega值是负值,波动率变动对该策略具有损害作用。
Theta:当股价位于最高与最低两个行权价之间时, Theta值是正值,时间的损
耗对于持仓头寸有利;当股价低于最低行权价或者高于最高行权价时, Theta
为负值,时间损耗不利于持仓头寸。
Rho:随着股价的升高,Rho值从最开始的正值逐渐变为负值。因此当股价较低时,
高利率有利于该头寸。随着股价升高,高利率就会对持仓头寸产生损害。
3、适用情况
行情背景:该策略适用于中性行情,投资者期望股票价格不发生大的变化。
持有期限:适用于短期交易,持仓时间不宜过长,一般不超过一个月。
标的股票选择:选择期权标的时,应选择具有充足流动性的股票,同时持仓时股票价格在一个小的范围内波动。
期权选择:期权选择流动性足够好的认购期权。期权到期日为一个月或者更短。
4.交易过程
开仓(i)买入一份较低行权价的虚值认沽期权;(i)卖出一份中间较低行权价的虚值认沽期权;(i)卖出一份中间较高行权价的实值认沽期权;(iv)买入一份较高行权价的实值认沽期权。
其中,构建策略的所有期权都是具有相同到期日的认沽期权,同时期权行权价之间是等间距的。当股票价格与中间价位行权价相同时,将获得最大收益。持仓交易过程中,要尽量保证股票在一定价格区间内波动,同时不要在有重大消息发布的时候使用该策略。
平仓(i)卖出一份较低行权价的虚值认沽期权;(i)买回一份中间较低行权价的虚值认沽期权;(i)买回一份中间较高行权价的实值认沽期权;(iv)卖出一份较高行权价的实值认沾期权
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