探听期权心跳 I ：波动率定义与分类

探听期权心跳
波动率与波动率交易
I
波动率定义与分类

前言

“如果把期权当作一个人，波动率无疑相当于这个人的心跳了。

过度兴奋（大涨）和过度恐惧（大跌）都会引起心跳加快（波动率变大），而在兴奋和恐惧中，人们往往会被激发出较大的潜能，发挥出超常的表现（期权价格上涨），经过时间修复心跳就会逐渐归于平静（波动率回归常态，价格回归价值）。

人一生中大多数时间心跳都是稳定在一定数值的，心跳过度的时间并不多见，当然也因人而异（因期权品种而异，可参考对比玉米期权与棉花期权波动率表现）。

所以我们可以通过分析这个人的心跳程度，情绪状态，来选择对应的交往方式（波动率交易）从而更好地和期权做朋友。”

定价模型

在之前的推文中我们讲到了Black-Scholes模型在内部的大部分定价模型都要输入5个参数（行权价格/距离到期时间，标的资产的价格，无风险利率、标的价格的波动率）从而得到期权的理论价值。

模型中前4个参数都是能从市场中观察到的已知量，只有波动率是无法市场中直接观察到的，需要投资者通过对历史数据的分析来进行猜测。

对期权交易而言，波动率是期权定价的核心，波动率的小幅上升或下降，能对期权价格带来较大影响，因此对波动率的预计，是所有使用理论定价模型进行专业投资的交易者最关注的基础数据。
在市场上，特别是场外期权市场，常以报出波动率作为对期权的报价。

期权的收益分为三个维度：方向，时间和波动率，关于方向性收益优势和时间收割特性的期权交易策略已经结合行情，跟大家讨论过：
相关推文回顾：
《贸易战中棉花策略优势》
《贸易战中棉花策略优势2》

《单边行情下如何给期权“续命”》
那么从今天开始我们来一起了解一下波动率：

什么是波动率
波动率通常定义为价格连续复利收益率的标准差，是衡量价格波动的百分比，只体现价格波动幅度的大小，而不考虑价格变动的方向，即价格波动的剧烈程度。
当其他因素不变，波动率越高期权的价格也越高，即与期权权利金成正相关关系。

波动率分类

1
历史波动率
历史波动率，是对一个特定时段里，每日回报年度化的标准偏差。计算历史波动率时要确定时间段和价格取值方式，时间段可以是最近的30天、90天或任何适当天数；价格通常采用每天的收盘价。计算步骤为先计算出每天的对数收益率，然后取这段时期的对数收益率的标准差，最后进行年化调整。
2
隐含波动率

隐含波动率，是指实际期权价格所隐含的波动率。它是利用B-S期权定价公式，将期权实际价格以及除波动率以外的其他参数代入公式而反推出的波动率。期权的实际价格是由众多期权交易者竞争而形成，因此，隐含波动率代表了市场参与者对于市场未来的看法和预期，从而被视为最接近当时的真实波动率。

3
预期价格波动率
预期价格波动率，是期权交易者根据市场情况与历史数据对未来的价格波动率做出的一种预测。是对未来波动率的一种估量，交易者将它用在期权定价公式里，对一个期权的理论价格做评估。
4
未来价格波动率

未来价格波动率，指的是在未来某个时段里每日回报年度化的标准偏差，一般是指从现在到一个期权的到期日。在利用B-S期权定价模型计算期权理论价格时，原定义需要的是未来价格波动率，不幸的是，期货的波动率只有在变为历史波动率才是可知的。因此在期权定价公式里的波动率只是对期货波动率的估量。
在以上四类波动率中，历史波动率最易获得，隐含波动率最接近真实波动率，因此是实际应用最多的两种波动率。不过，隐含波动率是利用实际期权价格倒推而得，利用隐含波动率计算当时的实际期权价格便成为一种不现实。计算期权理论价格时最常用的仍然是历史波动率。
《探听期权心跳：波动率与波动率交易》
系列预告
II波动率特性
III波动率微笑与波动率曲面
XI波动率交易逻辑
国投安信期货
期权业务部林川投资咨询号：Z0014116
国投安信期货期权业务部

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