全球低波动率时代行将结束么？—VIX指数告诉我们的故事

文| 钟正生徐冬冬
一、vix指数长期处于低位，是相对良好的宏观经济基本面的映射
通常VIX指数低于20时，表明投资者情绪良好，投资风险偏好上升。2000年以来，VIX指数长期且稳定低于20分界线的时期大致有三段：第一段是2003年5月至2007年7月；第二段是2012年1月至2015年8月中旬；第三段是2016年3月至今。通过对比我们发现，大类资产的长期表现主要与宏观因素相关。而VIX指数长期稳定处于低位的情况，无论是中国经济一马当先，还是中美经济“逆向”而行，可能表明整体宏观经济环境相对良好，或者正在发生好转。

二、VIX指数出现拐点，大类资产走势通常也会“突变”
我们发现不论是在长期、中期还是短期风险事件发生时，VIX指数均会出现明显拐点，主要大类资产表现通常也会发生“突变”；特别是美股、美国国债和黄金价格的走势，与VIX指数的相关性明显强于大宗商品。

三、VIX指数一段时期内或仍维持低位，大类资产配置“也无风雨也无晴”
我们认为，在VIX指数相关衍生品投资活跃，美国和欧洲相对平稳的货币环境，以及美股上市公司相对稳健的盈利表现下，一段时间内VIX指数可能仍会维持在较低水平。而VIX指数维持低位的情况，其实也是全球经济正在平稳运行的一种体现，除非再有新的重大地缘政治事件的冲击，否则大类资产配置可能仍将呈现“也无风雨也无晴”的格局。

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