新三板做市商退出常态化分析称生态圈待完善

新三板市场成交低迷，在流动方面占据重要地位的做市商无法提供流动性备受诟病。随之而来的是两个问题，一方面企业转为做市转让的热情急剧下降，另一方面，做市商退出新三板公司的做市商队伍更是频繁出现。分析师表示，做市商对提升新三板挂牌公司的流动性起着至关重要的作用，现在做市功能尚未有效发挥，需要继续完善新三板生态圈。

做市商退出常态化
新三板挂牌公司仍在不断增多，企业转为做市转让的热情却有所下降。挖贝数据显示，今年6月份共有34家企业转为做市，7月的数据位36家，8月只有25家企业变更为做市转让，9月份至今只有7家。
除此之外，做市商退出为新三板公司提供做市服务的情况也在不断出现。数据显示，在中搜网络因“不明原因”被其做市商中信证券抛弃之后，2015年至今新三板共有115条做市商退出的公告，其中52条是在2016年6月后发布，占2015年以来退出公告总数的45%。
企业发展策略的变化，成了不少做市商退出的原因。挖贝新三板数据发现，自2016年1月18日，奇维科技由做市转让变更为协议转让之后，2016年共有26家企业效仿。这26家公司中，除奇维科技已经被雷科防务（002413）并购外，大部分公司均在筹备IPO事宜。某券商告诉挖贝网，新三板流动性不足导致市场交易‘做市的比不上协议的，创新层比基础层便宜’，不少企业做市意愿急转直下，开始反向选择重新回归协议转让，造成券商在企业回归协议转让的过程中无奈妥协。
一位投行部的分析师认为，上述这些新三板做市转协议的企业大部分流动性较好，但“企业业绩差倒逼券商退出的案例越来越多。”挂牌以来，中搜网络连续亏损过亿，ST春秋连续亏损资不抵债、枫盛阳实际控制人刘金玲陆续爆出股权质押爆仓、借贷诉讼、资产冻结等负面消息纷纷惨遭做市商抛弃。“做市商不想浪费时间和人力成本在这些问题公司身上”，无不是因为其自身经营不见起色和公司治理过程中违规现象多发造成的。
市场行情不好加剧了券商的做市压力也是逃不开的因素，有资深投资人士对挖贝网分析，“证券公司对做市部门考核的主要标准还是利润，这促使做市商对投资收益有强烈诉求。”从实际情况来看，做市企业的股票价格在不断下跌，挖贝筛选choice数据发现，截9月27日，新三板有130家做市转让企业市净率低于1，“破净”股占全部做市转让股票7.9%。这让做市商收入不断萎缩，在考核压力下不得不选择退出。
新三板生态圈待完善
新三板引入做市转让制度已经两年时间，做市机构只有80余家做市商，且都为券商，而新三板逾1600家挂牌企业采取做市转让，做市商相对稀缺造成了垄断后的低效腐败，做市制度优势后劲不足。

分析师对挖贝网指出，“当前做市商在提供流动性、更好的定价及维护合理价格核心功能上发挥不力。”做市商在定价上存在优势，企业的定增价格常常高于做市商拿到的价格，甚至有不少券商利用垄断地位，以较低价格获得做市库存股。
仅为新三板所独有的做市制度，对新三板整体市场流动性的提高和价格发现机制的形成都起着至关重要的作用。当做市商套利无法发掘企业真正的价值时，业内人士认为新三板私募做市业务试点正式启动有助于完善做市制度生态圈。
增加新三板做市商数量和种类在解决新三板流动性问题的效果究竟如何，一位新三板公司董事长对挖贝网分析，“做市商数量亟需扩容，但降低投资者门槛对于完善新三板生态圈至关重要。”他认为，新三板是资产端最为丰富的场所，人为设置500万的投资门槛造成了需求方枯竭。“新三板是供给侧改革的急先锋，但并没有配套的需求侧改革。用市场化的机制让供给侧进来，但却用计划体制来管控需求侧，这个过程中不可能形成市场。”（文/挖贝网郭丽霞）

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新三板做市商退出常态化 分析称生态圈待完善

新三板做市商退出常态化分析称生态圈待完善