巴曙松谈：从大商所豆粕期权上市看商品期权发展

编者语：

2017年3月31日上午，我国首个商品期权——豆粕期权合约在大连商品交易所挂牌交易，标志着我国金融衍生品市场进入新的发展阶段。本文为新华社就商品期权的推出，对巴曙松教授的专访。本文观点仅代表作者作为一个研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法，敬请阅读。

[h1]问答人/巴曙松[/h1]

问：您认为商品期权上市对中国资本市场、期货市场发展将产生哪些影响？

巴曙松：商品期权的推出符合整个市场发展的需要。我国是一个商品大国，每年商品进出口量在国际市场上都至关重要，尤其是一些重要商品领域，例如大豆、玉米等，庞大需求之下需要有一个完善的商品市场风险管理体系，而期权又是定价体系中管理风险的重要工具，商品期权的推出恰逢其时又符合市场的发展需要。商品期权上市为商品市场引入了非线性的风险管理工具，完善了中国资本市场的风险管理体系。针对于期货与现货价格比较失衡而频繁上下波动的现象，期货期权的引入有分散与抑制期货波动性的功能，从而有助于提高期货市场的定价效率。只有现货、期货与期权三种金融工具协调统一，才能真正有效发挥金融衍生口市场的远期定价与风险管理职能。

问：商品期权及其他衍生品的交易特性能给期货市场服务实体经济、给投资市场带来哪些变化？

巴曙松：期货服务于实体经济对冲价格波动风险，但同样让企业承担着基差与交割风险。商品期货服务于实体经济，其职能更多地是一种金融保险工具，让企业专注于业务经营活动，资金使用更为有效，风险管理手段更为灵活。同时，场内商品期权诞生有助于替代大量的场外商品期权，成为更高效的结构化金融工具，从而满足量化产品、保本产品和绝对收益金融产品等复杂的设计需求。此外，此次商品期权的推出从农产品着手，顺应国家一号文件支持农业实体经济发展，将有利于支持农业的风险管理。

问：商品期权市场发展中应注意哪些问题？您对此有何建议？

巴曙松：商品期权上市初期仍面临完善保证金机制度、活跃市场同时抑制过度投机的三重问题。适应降低做市商保证金，以提高套利与定价的效率；同时维持虚值期权的权利金与交易手续费的合理关系，适度引入投机性交易者，从而提升流动性与定价效率。此外，要通过主动开放，引进国际投资者，也可以考虑通过与国际市场上的交易所通过产品互挂等形式展开合作、增强互联互通，扩大国际影响力。（完）

（本文根据问答人就商品期权推出事件的采访稿整理，未经问答人本人审阅，本文观点仅代表作者作为一个研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：钟文

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