白糖期权甜蜜升级！抓住机会就是现在！

3月13日，郑州商品交易所（以下简称郑商所）发布了《关于修订白糖期权合约及的通知》这一小小举措，看起来似乎只是几个字的改动，但效果简直就是给白糖期权这一品种的流动性、集中性以及产业套保效果和利用效率加了一个红爸（哪个爸？buff的爸）

首先，让我们先来看一下到底修订了什么内容：

一
修改合约月份
“合约月份”由“1、3、5、7、9、11月”修改为“标的期货合约中的连续两个近月，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到5000手（双边）之后的第二个交易日挂牌”。这一举措使得白糖期权的挂牌方式与50etf的是相同的。

是近期各月份白糖期货合约持仓量走势情况（数据截至3月16日）。如表中所示，白糖期货合约具有明显的“1、5、9”月合约活跃的特点，持仓量也集中在1、5、9”月合约之上，白糖期权也有类似特征。3月14日之前期货持仓量超过5000张的月份仅有SR805、SR809、SR901、SR905四个月份（SR905合约在3月9日突破5000张），因此如果立刻按新规标准执行，将仅有SR805、SR807两个近月月份，以及SR809、SR901、SR905三个超过5000张的月份符合挂牌规则，即共有5个月份期权挂牌，较当前实际存在的8个挂牌月份大幅减少。
通过上述调整，一方面减少了远期不活跃期权合约挂牌数量，有利于做市商集中精力为活跃月份期权报价；另一方面保留了两个连续近月合约，便于满足较近月份的实际套保需求，对企业套保来说，也使得套保策略更加的有效

二
修改到期日
最后交易日”内容由“标的期货合约交割月份前两个月的倒数第五个交易日，以及交易所规定的其他日期”修改为“标的期货合约交割月份前一个月的第三个交易日，以及交易所规定的其他日期”。
白糖期货的主力合约为“1、5、9”月合约，主力合约换月时间在合约到期两个月左右。期权最后交易日的设置一定程度上考虑了期货主力合约换月的影响，也设定在期货合约到期前1~2个月。目前场内交易的两个商品期货期权品种，豆粕期权设定为标的期货合约交割月份前一个月的第五个交易日；白糖期权之前设定为标的期货合约交割月份前两个月的倒数第五个交易日。

我们以1805合约为例，假如开始按照新的最后交易日执行，变为前一个月的第三个交易日，直观的看如下图：

通过本次调整，大大延长了流动性较好的白糖期权月份的交易时间，利于套保和交易，同时也使得白糖、豆粕两个商品期货期权品种的最后交易日也变的更为接近。

三
管理办法的修订
将《办法》第二十七条第一款第一项规定由“新月份期货期权合约的挂牌时间为标的期货合约挂牌交易的下一交易日”修改为“新月份期权合约的挂牌时间在合约中载明”。

接下来，我们细看一下buff效果：
修订后的白糖期权合约有助于提高期权与标的期货的关联度，提升市场流动性集中度，而挂牌两个连续近月的规定兼顾了产业客户近月的套保需求，因此更有利于产业客户的套保操作，提高套保效率。
白糖期权合约挂牌方式参照金融期货、金融期权的挂牌方式进行修订，减少了远期不活跃期权合约挂牌数量，有利于做市商为活跃月份期权合约提供更多更好的流动性。
此次修订减少了远期不活跃合约挂牌数量，降低了做市商的流控压力和资金压力，做市商可以更好提供有真正市场需求的流动性。

向“甜蜜事业”发起总攻
队友说，稳了稳了。

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