期权周报2018.04.23

[h1]1品种相关热点[/h1]国际方面，中美贸易战迟迟得不到解决，市场担忧中国的进口大豆需求，出口商可能难以与中国买家签订大豆出口合同，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少18.5%，上周是减少18.2%。截止到2018年4月12日，2017/18年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2615.7万吨，低于上年同期的3330.5万吨。此外，巴西马托格罗索州农场经济研究所(IMEA)称，2018年3月份马托格罗索州的大豆压榨数量达到创纪录的91.35万吨，因为大豆供应高企。马托格罗索州新豆收割工作已经于4月中旬结束，均打压美豆价格。

国内方面，当前生猪市场需求端未见明显好转，猪价上涨乏力，生猪养殖陷入深度亏损，按照当前的饲料与生猪价格推算，生猪养殖仍大幅亏损（当前每头亏损260元左右），存栏规模受影响，同时水产养殖暂未恢复，终端需求暂仍未回暖，豆粕消耗有限。在经过前两周的补库后，买家入市趋于谨慎，本周豆粕成交明显减少。本周豆粕成交总量在79.904万吨，明显低于上周成交总量的145.73万吨，本周豆粕总体成交量不大，需求不支持，豆粕反弹乏力。

[h1]2豆粕期货、期权周行情分析[/h1]大连盘豆粕主力1809合约收报于3232元/吨，较上周3229涨3元/吨。

数据来源：Wind
展望后市，目前中美贸易战通过谈判解决的路还很长，在双方达成协议解决争端之前，油厂仍将挺价，豆粕现货暂也难大跌，预计短线豆粕将跟盘频繁震荡整理。

上周隐含波动率低于30日历史波动率，随着豆粕价格高位震荡，隐含波动率维持震荡。

数据来源：Wind（隐含波动率(ImpliedVolatility)是将市场上的期权或权证交易价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值。）

数据来源：Wind（隐含波动率(ImpliedVolatility)是将市场上的期权或权证交易价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值。）
期权交易策略中美贸易战带来的豆粕波动放大预期，将使得市场在短期内维持波动率放大的预期，但考虑到当前隐含波动率已处于相当高位，不建议投资者在此时进行做多波动率，待到风险事件逐步落地后可择机卖出期权以做空隐含波动率。中国对美豆加征关税，连粕保持强势，豆粕现货基差报价维持在50元/吨左右，豆粕期货1809合约预计将在3000点之上保持强势，建议持有牛市价差头寸。