【中银证券-银行励雅敏/袁喆奇/林颖颖/熊颖】周报：降准改善流动性预期，银行加速布局资管子公司

周报
【投资建议】
本周银行板块继续调整，我们认为主要的原因在于：1）央行拟放开存款上浮上限对息差预期带来的负面影响；2）中美贸易战持续背景下经济不确定性增强。央行日前宣布定向降准，我们认为释放的4000亿增量资金将有助于改善市场流动性预期，减轻存款利率浮动上限放开对市场情绪带来的负面影响。目前银行板块估值已回落至18年0.9xPB，考虑到板块18年基本面的实质改善将会持续，目前估值对应隐含不良率接近11%，对资产质量的负面预期较为充分，并且估值安全边际较高，悲观情绪修复下板块配置价值提升。个股方面，推荐关注前期调整幅度较大，但成长性优异、基本面稳健的大行、宁波银行以及招商银行。

【板块表现】
银行：过去一周A股银行板块下跌2.7%，同期沪深300指下跌2.8%，A股银行板块跑赢沪深300指数0.1个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名11/29。不考虑次新股，16家A股上市银行表现较好的是浦发银行（-0.68%）、交通银行（-1.78%）和工商银行（-1.82%），表现稍逊的是宁波银行（-5.49%）、南京银行（-5.52%）。14家H股上市银行表现较好的是工商银行（-0.73%）、交通银行（-0.79%）。
信托：过去一周，经纬纺机、中航资本、爱建集团、安信信托、陕国投A、分别上涨0%、-2.93%、-4.37%、-6.00%、6.27%。

【行业要闻回顾及展望】
回顾：
（1）央行决定从2018年4月25日起，下调部分银行人民币存款准备金率1个百分点，预计将释放4000亿增量资金。（央行）
（2）接近央行知情人士表示，资管新规最快会在4月末或5月初正式出台。（凤凰网财经）
（3）金融机构信贷统计数据显示，3月末中资银行结构性存款规模共计8.8万亿元，环比增幅为5.2%。
（4）央行上调14天逆回购中标利率5BP至2.7%（央行）
（5）中国一季度GDP同比增长6.8%，预期为6.8%。（财联社）
（6）农业银行公告，公司1000亿元非公开发行A股方案获银保监会批准。
（7）华夏银行公告，公司拟全资发起设立资管子公司、独立法人直销银行子公司，出资分别不超过50亿元/30亿元。
（8）业绩公告：平安银行2018年1季度净利润同比增6.13%，华夏银行/上海银行2017年净利润分别同比增0.72%/7.13%。
展望：年报和一季报数据公布。

【资金价格】
过去一周，央行净投放基础货币4700亿元，本周逆回购到期5200亿。银行间拆借利率呈上行趋势，隔夜/7天/14天拆借利率分别上涨25BP/117BP/120BP至2.86%/4.47%/4.41%。国债收益率呈现下降趋势，1年期/10年期下降20BP/18BP至3.01%/3.52%。

【理财价格】
中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.82%，较前一周下降14bps。互联网理财产品7日年化收益为4.26%，与上周持平。

【同业存单】
过去一周，1月期/3月期/6月期/1年期AAA+级同业存单利率下降19bps/48bps/25bps/35bps至2.96%/3.47%/3.80%/4.05%。3月末同业存单余额为8.66万亿元，较2月末增加4594亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为51%。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。

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