【期权知识】权合约之卖出认沽

卖出认沽的合约选择
选择卖出认沽合约，大家都知道是一种看不跌的策略，它与买人认购的看涨的区别就在于看不跌其实包含了两种情况：不涨不跌、上涨。换句话说就是买入认购只有在现货大幅上涨的时候才能产生盈利，而卖出认沽则不然，行情没有变化的时候也会产生一定的盈利，只不过后者的收益是相对有限的，这个是大家在选择策略的时候需要注意的。

那么问题来了，选择了卖出认沽策略以后，我们又该如何选择合约呢？这里我再通过两个场景应用来介绍认沽义务仓的合约选择。

一、止跌企稳
在现货连续下跌的过程中，认沽期权会被市场明显高估，这是因为在下跌过程中，持有现货的投资者会抢购认沽期权来对冲风险。当现货开始止跌企稳的时候，恐慌情绪得到安抚，卖出轻度虚值的认沽合约就较有优势。因为在现货价格企稳后，虚值认沽期权的时间价值往往会较快地消耗，而实值的认沽则因部分人选择行权等原因，价值回归就会相对较慢。另外，虚值期权占用的保证金也相对实值期权要少。

二、缓慢上涨
我们在判断现货缓慢上涨的时候，可以开仓并阶段性持有认沽合约义务仓，这种情况下我们往往会选择卖出轻度实值的认沽合约。在价格缓慢上涨的过程中，我们获得了现货上涨给我们带来的内在价值减值的收益，同时享受了时间悄悄流逝给我们带来的收益，两项相加收益相当可观。这种情况下，即使现货并没有如预期的往上涨，时间消耗给我们的收益也并不会少，是一种相对稳健的策略。
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