可转债牛气冲天！耐心等待下一个！（附：套利手册）

可转债牛气冲天！耐心等待下一个！

可转债新券再度上演“秒停秀”。与林洋转债类似，昨日，隆基转债113015上市首日盘中连续遭遇临时停牌，复牌后依旧高举高打，成为信用申购品种中上市首日涨幅最大的可转债。
昨日是隆基转债上市首日，由于公司业绩亮丽，同时保持了高速增长，因此备受市场关注。隆基转债的正股隆基股份今年保持了良好的业绩增速，前三季度净利润增幅超过100%，且盈利能力呈现逐季走高的态势，其股价也是节节走高，截至上周五，隆基股份收盘报38.53元。隆基转债初始转股价为32.35元，按照两者比价，隆基转债开盘后已经接近120元。
昨日开盘，隆基转债涨幅达到20%，触及首次临时停牌线。这与上周林洋转债上市首日情形如出一辙。根据有关规定，上交所决定，自9时29分开始暂停隆基转债交易，10时恢复交易。
在转债盘中停牌期间，隆基股份震荡后逐级走高。隆基转债复牌后，也跟随正股走高。至14时49分，隆基转债大涨30%，二度触及临时停牌线。复牌后，隆基转债并未呈现出林洋转债那样走弱的迹象，依旧跟随正股拉升，最高触及131元。
截至当日收盘，隆基转债收报于130.32元，上市首日大涨30.32%，创下首批信用申购可转债上市首日最佳涨幅。
“隆基转债表现很强劲，网上中签一手，可以获得300元打新收益。即使开盘交易后介入，也可以获得不错的收益。”海通证券分析师张崎说。
兴业证券固收团队在其报告中称，隆基转债是个不错的标的。由于光伏板块行业景气度高，隆基转债有望走出跨年行情。并且近期新上市的转债估值普遍偏低，隆基转债有机会更好地跟上正股走势。
随着隆基转债大涨，隆基股份股价当日也大涨6.44%，创出收盘新高。隆基股份的老股东成为最大受益者，不仅可转债上市首日收益可观，正股取得了更大收益。数据显示，从发行可转债预案1月末亮相至本周一，隆基股份已经斩获187%的涨幅。
“这也是新一轮可转债抢权中，收益最为丰厚的股票。”上海趣时资产投资总监章秀奇向记者表示。
从隆基股份股东名单看，中央汇金成为除公司大股东之外收益最大的股东。其在今年一季度便重仓持股，比例达总股本的2%，至三季度末仍未减仓。此外，社保基金502组合和青岛城投金融控股集团有限公司进入三季度前十大流通股东名单，亦收益颇丰。
作者：孙忠上海证券报

上市公司转道可转债融资周一5家公司可转债获准

相对于定增，可转债不受“再融资新规”限制，还具备转股后可直接补充核心一级资本、递延摊薄每股收益、当期不影响盈利指标等优点，使得可转债逐渐受到市场的青睐，进一步扩容的趋势已基本明朗。而当下终止定增计划，“借道”可转债来融资的上市公司也逐步增多。
据不完全统计，今年以来，已有超过20家上市公司先后叫停定增及重组事项，随之转道发行可转债。
对此上海千波资产黄佳称，相对于定向增发稀释股东股权，发行可转债具有延缓股权稀释的优势。基于此，上市公司更倾向于通过发行可转债募集资金。而深圳前海乾元资始李正指出，今年年初颁布的“定增新规”，一定程度上提高了定增门槛、遏制了频繁融资等现象，为此不少公司把融资思路转向可转债。
11月20日5家公司可转债获准
11月20日，隆基转债上市交易，开盘便报123.5元，而截至收盘，隆基转债上涨30.32%，报130.32元。隆基转债是隆基股份发行的可转债，转股价格为32.35元，从短期套利角度看，投资者或更多选择直接卖出可转债获利。而从该转债十大持有人来看，有知名私募基金朱雀投资旗下产品，此外还有社保基金五零二组合。
值得注意的是，在9月8日证监会发布新规，将可转债发行改为信用申购方式，则意味着可转债的申购门槛放低，所有的股票帐户均可以参与打新债。雨虹转债作为信用申购的首只可转债成功发行之后，上市公司发行可转债的热情不断被点燃，可转债的发行速度开始明显加快。而小康转债将在11月21日上市交易，在此前的11月17日，宝信转债和水晶转债也已进行了申购。
上市公司申请发行可转债审核也在加速，据证监会信息显示，在10月27日，就有4家公司发行可转债获得通过。在11月3日证监会发审委集中审核通过了包括铁汉生态等4家公司在内的可转债审核。11月13日，皇氏集团、常熟银行的可转债获得发审委通过。11月20日，5家公司发行可转债事项获发审委审核通过，具体包括金新农、大洋电机、无锡银行、中化岩土、艾华集团。
在发行规模激增、发行审核加速的同时，可转债在市场上也十分抢手，如在11月20日上市的隆基转债网上中签率为0.00908429%，此前的林洋转债网上中签率为0.00294586%，雨虹转债中签率为0.001318%。由此可见，可转债申购中签的难度甚至超过打新股。
相对于可转债发行的红火，原本是上市公司再融资主渠道的定增在今年就大幅降温。
据东方财富数据显示，今年9月9日截至11月20日，发布了定增预案的上市公司有62家，募集资金上限为2224.9亿元。此外今年以来截至11月20日，合计298家上市公司抛出定增预案。而在去年同期，合计有618家上市公司抛出定增预案，今年相比去年同期锐减了51%。而自今年9月9月截至11月20日，上市公司发布可转债预案的有34家，拟募集资金额为1104亿元，较去年同期大幅增长。
作者：每日经济新闻

一文搞懂可转债及后续机会

可转债
理论上来说——
可转债=公司债券+股票期权
公司债券的这部分属性无法带来暴利，主要作为兜底的保障。票面利率低于银行存款利率，但比较特殊的一点是，有到期赎回价。不管存续期间正股跌成什么鬼样子，到期公司都会以100+票面利息的价格收回去，不用怕亏钱。
极端情况下债券属性会起大作用，比如极端熊市里有的可转债跌到过80元，离赎回期限还有两年，这时候一群闻到血味的套利者就入场了，用五倍甚至十倍杠杆买入可转债，利用特殊的回售条款让公司提前以103的价格赎回，短短时间内30%的收益，经过五倍杠杆撬动就是150%的收益，这是套利者的高级玩法。
可转债的期权属性更有意思，也是带动价格上涨的主要动因。为了让大家更好理解，就不扯实值虚值期权那些东西了，还是以雨虹转债举例，两段就能搞懂它。
雨虹转债的换股价格是38.48元/股，每张可转债可换2.6股（100/38.48）。这个比例不会变，哪怕可转债价格涨到150元还是只能换2.6股。假设某个人持有一张可转债，当期股价为40元，那么他换股后抛售获得2.6*40=104元。如果当时可转债价格为120元，很明显直接出售可转债比换股后再抛售更划算。
有没有可能出现换股更划算的情况呢？有的，比如牛市里股价暴涨，但是转债价格没跟上，的确有买入可转债卖出股票的套利情况出现，不过随着机构水平提高，此类机会基本和散户们无缘。
卖出方式和特殊条款
中签的朋友，要准备多少钱？看自己中了几张，每张可转债的价格是固定的就是100元，中10张就是1000元，以此类推。抛除优先配售而言，人均能中10张，多个账户几十张也有可能，几千块足矣。
可卖出时间：一般在中签号公布后两周上市。可转债跟股票的交易方式一样，上市后卖出就行。换股期为发行后六个月，也就是说想通过换股的方式退出要等六个月以后，不建议大家刻意去等换股，毕竟一旦出现套利机会，各大机构会迅速把价差抹平。
这次雨虹转债无风险套利的周期从9月25日申购，到上市首日卖出截止。对于套利者而言，上市首日无论价格是多少，118也好、108也好甚至是破发价98，都会选择卖出。想继续拿着等价格变化的，不属于套利范畴内。牢记一点，我们是来刮免费的彩票的，不是来赌涨跌。
让我们来探讨一些特殊情况，如果东方雨虹正股价格腰斩到20元，几年都不一定能涨回来，那么对应的可转债不就完犊子了吗？不用担心，一些特殊条款会拯救这种情况。

简单来说，就是股票价格跌太惨了，相应的转股价也会下调，原本一张可转债换2.6股，随着转股价下调一张能换3.5股，大大抵消了股价下跌给可转债带来的不利影响。

A股散户怎么投资套利？

“现在真是可转债的黄金时期，尤其前几天不少转债价格都在100元以下。前几天100元左右的转债我基本都满仓了，一直涨到110元，剩下两只106元左右。这种机会有大资金就该猛进，可惜我没杠杆。”资深个人投资者文先生表示，其2000万资金的账户近期基本满仓可转债，颇有收获。
买卖可转债和买卖股票一样，直接在股票账户输入代码和金额即可。可转债一张面值为100元，最低交易单位为一手10张，耗资1000元。值得注意的是，和股票T+1不同，可转债是T+0，且没有涨跌幅限制。
“转债价格达到130元左右时，可以关注正股。因为正股会有动力在一段时间内（15-20个交易日）维持在转股价130%的价位。”文先生说。

转债或迎来重要机遇期
近期，可转债行情火爆，5月25日以来上证转债指数进入单边上涨通道，至今累计上涨14.67%。

文先生表示，可转债只有在价值超过130元的时候才能转股成功，而历史上所有转债都成功转股了，这就是最简单的投资逻辑。据文先生回忆，此前其在某券商自营部门供职时曾以10倍杠杆满仓转债，1亿元成功赚了2.4亿元。事实证明其投资逻辑确实有效。
兴业证券指出，2017年，转债市场吸引投资者关注。市场关注转债很大一部分是因为转债扩容带来的投资机会。融资新规出台以及转债未来信用打新模式开始，转债可能迎来重要机遇期。其表示，可转债是当前股权融资最好的替代品。从监管层面说，其解决了套利和上市公司短视的问题，监管层也明确给转债“绿灯”。从发行人层面说，其他融资渠道并不畅通，转债是较优选择；从投资者层面来看，这是个进可攻退可守的品种，提供了更多选择空间。

正股与转债“兄弟连”
转债市场的火爆，对于A股方面有何影响？
新时代证券研发中心研究总监刘光桓指出，上市公司可转债与正股的关系是正相关互动关系，可转债行情近期比较火爆，一方面是A股市场其正股持续反弹、不断创新高的映射，一方面是上市公司中报业绩的反映。一般情况下，正股引导可转债价格，可转债市场有一定的滞后性，基本上跟随正股价格波动。可转债市场火爆，对A股市场的影响基本上不大，但从心理上看可以增强投资者的信心。
例如，自7月18日到8月2日，正股厦门国贸大幅上涨，累计涨幅高达44.04%。同期国贸转债累计涨幅达17.15%。

“转债价格达到130元左右时，可以关注正股。因为正股会有动力在一段时间内（15-20个交易日）维持在转股价130%的价位。”文先生表示。
根据一些公司的转债有条件赎回条款，如果公司股票任意连续30个交易日中至少有15（或20）个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照债券面值的103%（含当期计息年度利息）的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。

“如果条件达到，上市公司非常愿意花钱赎回。因为那时可转债价格最起码130元以上，而他们只要103元赎回来。换句话说，这个条款会逼着大家在条件满足时，赶快转股，否则一天就能损失30%。”文先生解释说。
刘光桓表示，由于可转债也是正股基本面的真实反映。
因此投资者在把握可转债市场的机会时，一定要关注公司的基本面和中报业绩情况，对中报业绩大增、行业前景持续向好的可转债要密切关注跟踪；此外，还要密切关注正股的走势，如果正股出现大幅上涨，那么相对滞后的可转债就会出现跟随补涨，出现较好的投资机会。目前已有不少质地较好的上市公司已经从定增转向发行可转债，未来可转债市场存在较多的投资机会，稳健的投资者可以在可转债市场与A股市场相互转换，即可以获利可转债稳定的收益，也有可能获得正股大幅上涨的转股红利，达到股债双丰收的投资效果。

天下武功唯简不破
除了投资股票，保守型的普通投资者也可以直接投资可转债，目前风险远低于收益。买卖可转债和买卖股票一样，直接在股票账户输入代码和金额即可。可转债一张面值为100元，最低交易单位为一手10张，耗资1000元。值得注意的是，和股票T+1不同，可转债是T+0，且没有涨跌幅限制。
“对于个人投资者而言，最简单的方法是110元以下买，最多放两年，30%以上收益卖出。”文先生介绍。
所谓可转债，顾名思义是可以转为股票的债券。据业内专家李超介绍，可转债转股，是以面值100元/当前转股价，获得整数的股票数量，不足的部分返还现金到股票账户。李超举例称，当前转股价是9元，正股价为10元，可转债价格为115元。转股的话，可以得到11股正股（100/9）和1元现金（100/9的余数是1）。
在可转债和A股之间，可利用可转债的种种规则进行套利。据李超介绍，比如转股折价套利、强制赎回倒计时套利、下调转股价套利和避免回售套利等。
其举了一个转股折价套利的模式：
当前股价为11元，转股价为10元，可转债理论价格为110元，实际转债价格为108元。那么，就可以买入可转债转股后卖出股票可以得到现金110元（100/10=10股，10*11=11元）而成本则是108元，赚了2元。套利的理论基础是可转债可以以约定价格转股，当转股后成本低于当前股价时，卖出即可获利。
“套利其实挺麻烦，而且空间一般不大，也存在次日正股股价下跌的风险。故建议时间不多的投资者，套利看看就好。”李超说。
作者：王朱莹中国证券报

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