上证50ETF期权日报20180419

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2018/04/19，星期四

沪深主要股指涨跌互现，50ETF震荡收高，认沽期权继续下跌，4月认沽期权平仓离场。
上证50ETF收市价2.676，涨0.033，涨幅1.25%，成交金额14.66亿。

摘要
1、50ETF走势分析    区间震荡的可能性加大
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均减少
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略    4月期权临近到期日 4月认沽期权平仓离场
5、期权小贴士（41）    ETF期权到期日与股指期货到期日不同之处

一、50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF创出近期新低后，出现反弹行情。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF反弹收阳线，前期低点下方存在一定支撑。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF再度回至60周均线附近，关注周五最终收盘价水准。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 4月份震荡走弱，留意消息面变化可能带来的影响。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指涨跌互现。
截至收盘，上证综指涨0.84%报3117.38点；深证成指涨1.02%报10598.35。两市成交金额4831亿。创业板指数跌0.11%报1820.28点。
盘面上，除计算机、通信、轻工制造板块下跌外，其余板块均上涨。其中，家电、食品饮料、煤炭、有色金属、钢铁、国防军工、餐饮旅游等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1804上涨1.18%；上证50股指期货主力合约IH1804上涨1.11%；中证500股指期货主力合约IC1804上涨0.51%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1125248张，较上一交易日减少6.53%。其中，认购期权成交632070张，认沽期权成交493178。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.78，上一交易日为0.86。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1638579张，较上一交易日减少2.39%。
成交量/持仓量比值为68.67%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年4月19日）

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2018-04-19
上证公告（衍生品）〔2018〕20号
　　2018年4月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年4月25日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。
　　上海证券交易所
　　2018年4月19日

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.676，上涨1.25%。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2018年4月19日）戊戌肖狗丙辰辛巳

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2700”震荡收高，盘中表现弱于50ETF。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2700”低开后震荡收低。

4月平值认购期权合约“50ETF购4月2700”隐含波动率为21.45%； 4月平值认沽期权合约“50ETF沽4月2700”隐含波动率为22.03%。隐含波动率较上一交易日明显下降。
图表10：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购4月2700）VS（50ETF沽4月2700）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯

近期上证50ETF的参数为60日历史波动率仍围绕一年多高位徘徊。

今日沪深主要股指涨跌互现，创业板指数略有收低。
消息面上，据来自商务部网站的消息《商务部召开例行新闻发布会（2018年4月19日）》，商务部新闻发言人在回答记者有关提问时强调，美方依据其“301条款”，公布对中国征税产品建议清单的措施，完全抛弃了多边规则，是典型的单边主义、贸易保护主义的行径。目前，双方尚未就美国“301条款”调查和美国对中国征税产品建议清单问题进行任何双边谈判。
投资者近期仍可继续关注中美两国贸易摩擦的最新进展，评估其对金融市场的影响。
昨日国际市场上有色金属大涨，黄金、原油价格也出现上扬，美国对俄铝实施制裁的因素持续升温。国内商品期货市场今日多数工业品上扬。沪深股市煤炭、有色金属、钢铁板块今日涨幅也相对居前。留意后期关于消息面的变化及对原材料类板块的影响。
50ETF今日以2.652开盘，早盘即快速上行，市场反弹力度增强，下午创下2.688的全日高价后震荡回落，尾盘收于2.676，上涨0.033，涨幅为1.25%。50ETF连续下挫，创出今年以来新低后，伴随着央行突然定向降准等消息面因素的综合影响，出现了震荡反弹的走势。由于4月期权将于下周三（4月25日）到期，投资者此前已经少量买入4月期权“50ETF购4月2700”也要按原定交易计划在到期日前及时平仓，今日在50ETF震荡收高之际投资者估计也就按计划平仓离场了。下一阶段可能关注50ETF的中短期走势，思考5月期权的可能交易机会。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

五、期权小贴士（41）：
【ETF期权到期日与股指期货到期日不同之处】
伴随着国内资本市场的稳步发展，衍生品市场发展也不断推进，进入21世纪以来，最早推出的场内衍生品就是股指期货，其后就是ETF期权。可能有投资者已经了解了股指期货的相关规则，后来才开始接触ETF期权的，由于这两个创新金融工具有各自的特点及交易规则体系，在具体参与之前，投资者都还是要认真学习了解相关的规则。以下我们就从两者关于到期日的规定以及投资者需要注意事项有所不同来加以简要介绍。
ETF期权的到期日是到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。股指期货的到期日是合约到期月份的第三个星期五（遇国家法定假日顺延）。到期日的具体规定上有所不同，投资者对此要多加留意，提早做好相应的到期日前准备工作。
从交割方式来看，ETF期权采取的实物交割，股指期货采取的是现金交割。也就是说上证50ETF期权到期时，如果期权的买方提出行权要求，则期权的卖方就有义务来履行。行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。如果是认购期权的买方行权，对应的卖方要准备好相应的上证50ETF来履行义务。如果是认沽期权的买方行权，对应的卖方也要准备好足额的资金。根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》，期权合约行权交收日为行权日的次一交易日。认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。所以，多数情况下，即便是认购期权的权利方也会选择在到期日平仓而不是选择行权，以避免行权后取得的ETF现货部位在行权交收日时面临50ETF的走势不利的影响。因为行权交收日不能卖出，如果出现不利的市场波动，也只有等到行权交易日下一交易日卖出，投资者面临的不确定性增大。
股指期货的到期日交割采取的是现金交割，对于投资者而言则相对简单，没有具体实物环节需要投资者参与。现金交割是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照规定结算价格进行现金差价结算了结到期未平仓合约的过程。

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作者：张毅
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