上证50ETF期权日报20180423

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2018/04/23，星期一

沪深主要股指收低，50ETF低开后震荡收高，5月认购期权上扬，4月认购期权涨跌互现。
上证50ETF收市价2.658，涨0.021，涨幅0.80%，成交金额15.46亿。

摘要
1、50ETF走势分析    中期均线转弱的迹象增多
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均减少
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略    留意5月期权可能的交易机会
5、期权小贴士（43）    ETF期权与商品期权

一、50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF在近期低点附近走出区间震荡行情。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF在近期低位附近徘徊，上方中期均线转弱迹象明显。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周伊始低开高收，留意上方60周均线可能的压力。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 4月份震荡下行，连续三个月走出回调行情。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指走低。
截至收盘，上证综指跌0.11%报3068.01点；深证成指跌0.75%报10330.63。两市成交金额3938亿。创业板指数跌1.67%报1753.05点。
盘面上，除家电、非银金融、煤炭、银行、钢铁、通信、食品饮料板块上涨外，其余板块均下跌。其中，国防军工、计算机、电子元器件、农林牧渔、餐饮旅游、有色金属、传媒等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1805上涨0.43%；上证50股指期货主力合约IH1805上涨1.11%；中证500股指期货主力合约IC1805下跌0.87%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1074883张，较上一交易日减少4.19%。其中，认购期权成交563026张，认沽期权成交511857。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.91，上一交易日为0.93。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1607517张，较上一交易日减少0.27%。
成交量/持仓量比值为66.87%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年4月23日）

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2018-04-19
上证公告（衍生品）〔2018〕20号
　　2018年4月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年4月25日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。
　　上海证券交易所
　　2018年4月19日

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.658，上涨0.80%。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2018年4月23日）戊戌肖狗丙辰乙酉

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2650”震荡收高。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2650”震荡收低。

4月平值认购期权合约“50ETF购4月2650”隐含波动率为22.66%； 4月平值认沽期权合约“50ETF沽4月2650”隐含波动率为25.25%。
图表10：4月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购4月2650）VS（50ETF沽4月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

50ETF收于2.658，上涨0.80%。
图表11：上证50ETF期权5月合约价格变化表（2018年4月23日）戊戌肖狗丙辰乙酉

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为5月平值标准期权合约）

5月认购期权均呈现上扬行情，前面的4月认购期权则是呈现涨跌互现格局，这与4月期权本周三即将到期因素有关。

图表12：50ETF与5月平值认购期权“50ETF购5月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2650”震荡收高。

图表13：50ETF与5月平值认沽期权“50ETF沽5月2650”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2650”震荡收低。

5月平值认购期权合约“50ETF购5月2650”隐含波动率为22.61%； 5月平值认沽期权合约“50ETF沽5月2650”隐含波动率为22.18%。
图表14：5月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购5月2650）VS（50ETF沽5月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表15：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯

近期上证50ETF的参数为60日历史波动率仍围绕一年多高位徘徊。

今日沪深主要股指收低，50ETF低开后震荡收高。
消息面上，据媒体报道，朝鲜决定自4月21日起停止核试验和洲际弹道导弹发射试验。此消息的公布使得国际社会对于朝鲜无核化进程有了更为积极的预期，投资者仍可关注后期朝鲜半岛无核化进程的最新动向，评估其对东北亚局势带来的持续性影响。
美中两国作为全球最大的两个经济体，近期关于两者贸易摩擦的消息不断，投资者仍可继续关注两国贸易摩擦的最新进展，评估其对全球金融市场的影响。有时媒体报道的相关贸易争端缓和消息对投资者预期带来积极影响，有时媒体报道的贸易摩擦加剧的消息又对投资者预期带来消极影响，这些影响也会体现到全球金融市场及中国资本市场的行情波动之中。
50ETF今日以2.625跳空低开，此开盘价即是全日最低价，全日呈现出上下反复震荡的行情，尾盘收于2.658，较上周五收盘价上涨0.021，涨幅为0.80%。从技术面来看，50ETF已经跌至近9个月来低位一线，下一低位就是2017年8月11日的低点2.610，连续下跌后市场出现低位震荡行情。不过，从中期均线角度来看，50ETF的60日均线已经向下跌破120日均线，中期均线转弱迹象明显增加，不排除市场仍有下行的可能。投资者多留意消息面的变化可能带来的外部冲击。考虑到4月期权将于本周三到期，仅余两个交易日，选择4月期权交易其Gamma风险管理难度较大，下一阶段将以5月期权为主来构思相应的期权交易计划。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

五、期权小贴士（43）：
【ETF期权与商品期权】
国内资本市场第一个创新期权品种是上证50ETF期权。2015年2月9日，50ETF期权在上海证券交易所上市，三年多来ETF期权市场稳步发展，经历了A股市场大幅波动的考验，发挥着其风险管理及投资管理的功能。近期有媒体报道，上交所也有可能将进一步丰富期权品种，助力ETF发展。2017年，国内商品期货期权也正式上市，豆粕期货期权合约于2017年3月31日在大连商品交易所挂牌交易。白糖期货期权合约于2017年4月19日在郑州商品交易所挂牌交易。一年多来，商品期权稳步发展的良好势头也得到充分的展现。近期上海期货交易所也发布了开展铜期货期权仿真交易的通知。我们可以期待2018年国内期权市场有望取得更大的发展。ETF期权与商品期权还是存在着一些差异，投资者可适当加以了解。ETF期权是欧式期权，期权的买方到期日才能行权。商品期权是美式期权，期权买方在到期日及到期日前的任何一个交易日都可以行权。ETF期权行权后相应的是取得上证50ETF部位或者是卖出上证50ETF。商品期权行权后相应的是取得对应商品期货合约的多头部位或者是空头部位。此外，在合约乘数，最小跳动价位等方面ETF期权与商品期权也存在着差异，投资者在参与相应的期权市场时可以认真加以了解。
国内各交易所期权市场的培育及期权的投资者教育方面做了大量的工作，投资者可以充分利用交易所的期权教育资源来学习提高。上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的产品栏目下有股指期权的专栏可以供投资者学习了解。大连商品交易所网站(www.dce.com.cn)有期权网的子栏目供投资者学习期权。郑州商品交易所(www.czce.com.cn)网站也有期权网的子栏目供投资者学习。上海期货交易所网站(www.shfe.com.cn)的交易所服务栏目下也有指数与期权的专栏可供投资者学习期权知识。

投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

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上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

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光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。大家也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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