如何评估公司的内在价值

亲爱的A股训练营小伙伴们，晚上好。今日晚读我们将继续共读《股市真规则》。我们的共读时间为7月20日-7月31日，共13天。这本书从第一章-第二十六章在内一共26章。可以根据我们所拆的主题点，每天阅读2个章节。建议今日晚读读完第10章。

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上一章所讨论的各种比率最大缺陷是它们全部都以价格为基础，它们比较的是投资者为一只股票支付的价格和为另一只股票支付的有什么不同。比率不能告诉你一只股票实际上值多少钱。所以评估公司的内在价值能给我们一个更好的指示。内在价值的评估会让你关注公司的价值，而非股票的价格。内在价值的评估给你作投资决策提供了一个强大的基础。

本章是晨星公司评估内在价值的一个简化版本，知道基本原理有助于你作出更好的投资决策。

内在价值评估：
现金流（DCF）：企业价值是未来自由现金流的折现。 DCF的确是一种非常严谨的估值方法，虽然变量比较多，不过可以通过敏感性分析来弥补。DCF虽不精确但有个大体的参考，可以起到标尺的作用。

折现率：作者将折现率分解为利息率和风险溢价二个部分，风险越大，折现率越高。最好通过研究公司来评估风险，而不是只看股票，一家公司的风险是由我们预期公司产生现金流的可能性决定的。有一些因素在估计折现率是，应当考虑。

1、公司规模
小公司通常比大公司风险大，因为它们更容易受到不利事件的打击。小公司常常缺少多样化的产品线和坚实的客户基础。

2、财务杠杆作用
在不景气的时候也会使盈利状况变得更糟，这会增加财务困境的风险

3、周期性周期性行业公司的现金流比稳定性行业的现金流更难以预期。

4、公司经营与管理

5、竞争优势

6、复杂性

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永续年金：CF（1+g）/（R-g），R就是折现率，g是增长率，CF是自由现金流。

估算内在价值，请按照以下步骤：
1.估算下一年的现金流；
2.预测一个增长率；
3.估算一个折现率；
4.计算下一个10年的现金流的现值之和；
5.加上永续年金价值（=最后现金流*（1 最后增长率）/(折现率-最后增长率) ）的折现现金流。

安全边际
安全边际的估算就是上面过程的敏感性分析，通过调整不同的增长率和折现率来估出内在价值的上下范围后加上必要收益率，再和当前的股价进行比较。因为DCF不可能精确，所以必须加个保险，打个折扣。确定性越强的折扣越小。作者认为，稳定公司需要有20%的安全边际，高风险公司60%，大部分公司30%-40%。

每一种股票投资的方法都有他的瑕疵。受过估值训练可能意味着你将失去一些极好的机会。但也会使得你躲开很多使投资者彻底失望的陷阱。总而言之，我们认为，宁愿在初始估值时由于谨慎错失一次稳定的投资机会，也不要反过来因买入价格太高而遭受重创。

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投资者清单：估值---内在价值
1、估计内在价值让你关注公司的价值，而不是紧盯着股票价格。
2、股票的价值就是未来现金流的折现值，而且这一价值决定于现金流的数量、时间选择和风险。
3、折现率等于货币的时间价值加上风险溢价。
4、风险溢价取决于你所评估公司的这样一些因素：企业规模、财务健康状况、周期性和竞争地位。
5、估算内在价值，请按照以下步骤：估算下一年的现金流，预测一个增长率，估算一个折现率，估算一个长期增长率，最后加上永续年金价值的折现现金流。