美国10年期国债收益率破3%，历史影响及原理

这几天，美国10年期国债收益率破3%，媒体刷屏，也凑一下热闹。
图语1：美国乃至全球利率近40年处于下降趋势，伴随着股市长牛

数据来源：wind
图语2：每次美债收益率的相对顶点，伴随着大的危机

本次突破3%，正好突破10Y美国国债收益率的下降趋势线，而历史上每次触及或接近下降趋势线时，都会爆发危机。距离2007年次贷危机已经10年，今年国际形势又扑朔迷离，小心为妙。

国债收益率影响背后的经济原理
一是从理论上讲，任何资产的价格都等于未来预期的现金流的折现值加总，即现金流贴现模型。利率上升，提供了折现率，导致所有资产价格的分母增加，预期现金流如果保持不变的话，价格自然下降。
二是从资金配置的角度来看。对于历史上发行的债券，如果债券的价格下降，收益率上升（债券收益率与价格成反向关系，因为普通债券未来的现金流是固定的）。根据供求原理，债券价格下降意味着债券吸引力不强，资金全跑别的大类资产了，如股市、地产等。国债收益率持续飙升，总会达到一个物极必反的水平，此时，其它资产泡沫已经很严重，相应地收益率不再有吸引力，从而导致资金从其它资产回流债市，从而导致收益率下降。目前，美国加息周期已在进行时，而美股在次贷危机的量化宽松政策牛市及科技股强势的带动下已上涨10年，现在已颓势尽显。国债收益率突破3%可能是一个临界点。
三是从收益率角度简单看。国债收益率可以理解为无风险收益率，收益率的倒数类似于股市市盈率的概率，3%的市盈率就是33，如果上升到4%，就是25,这还是无风险的。而股市的波动性高，对于相等的预期收益，只有价格更便宜才会吸引大量资金入场，因而整体市盈率只有低到一定程度，才有可能有系统性的牛市。
小结
当前宏观指标不支持系统性的牛市，耐心等待遍地黄金的时候。