4月25日申银万国期货研究所国债早评

　　国债：小幅收涨，短期面临调整。国债期货主力合约价格小幅收涨，持仓量变化不大，10年国债收益率下行1.64bp报3.59%。央行逆回购操作净投放300亿元，短期资金面继续紧张，交易所回购利率维持高位，今日“置换降准”正式实施，资金面紧张情况或有所缓和。美国总统特朗普表示美国有很大的机会与中国达成协议，中美贸易摩擦或有所缓和。10年期美债收益率2014年1月以来首次升破3%关口，而中国国债收益率一路下行至3.5%附近，短期下行幅度较大，国内外利差逐步收窄至60bp，考虑到今年美联储还有2次加息，届时央行仍有可能随行就市上调公开市场操作利率，而且从经济数据上来看，经济韧性仍强，加上二季度债市供给压力较大，包括资管新规在内的监管政策也将逐步落地，预计十年期国债收益率或触底回升，国债期货短期面临调整。