基本面欠佳致内盘跟涨“力不从心”

（来源：中国证券报）
　　在外盘带动下，上期所铝、镍期货价格迎来快速反弹。4月19日沪铝主力1806合约高开高走，收于14930元/吨，涨70元，盘中一度上涨到15500元/吨以上，逼近年初高点。沪镍也在上周四触及2015年5月以来高点。
　　中大期货副总经理景川表示：国内电解铝的社会库存在经历季节性垒库以后拐点已现，此后电解铝社会库存接连下行，截至4月16日，总库存为221.6万吨，较峰值下降7万吨。同时，二季度为铝传统消费旺季，春季过后，季节性影响因素逐步消退，下游加工企业开工率逐步回升。与此同时，出口增长显示出外需对市场施加影响。海关统计数据显示，2018年第一季度出口未锻轧铝及铝材126万吨，同比增长18.9%；2018年3月，中国未锻轧铝及铝材出口45.2万吨，环比增长21.5%，同比增长10.2%。若再考虑到俄铝事件影响，中国铝制品有望出口至国际市场填补缺口，如此将刺激国内铝产品出口增加，进而间接提升国内原铝消费量。以上几方面均对铝价上涨形成一定的支撑。
　　不过，记者采访的多位业内人士则认为，目前铝的供需基本面改善有限，且受制于国内出口不畅，国内产能难以向境外输出，无法享受俄铝被制裁带来的全世界铝供应减少的涨价效应。事实上，这一现象从沪铝和伦铝不同的涨幅就可略窥一斑。美对俄制裁事件使得伦铝上涨幅度达25%，沪铝跟涨9%，沪铝上涨力度明显偏弱。
　　王艳红认为，造成这一显现的主要是由于国内铝制品出口不顺畅。去年3月开始，美国对原产中国的铝箔进行反倾销和反补贴调查，并要求在反倾销方面对产品可征高达134.33%的反倾销税。我国铝及其制品对美出口占比高达16.57%，双反政策对铝行业的冲击较大。由于我国产能过剩和产能利用率严重不足，铝价可能比较长时间处于外强内弱格局。
　　新湖期货一位有色分析师也对中国证券报记者表示，虽然4月以来国内消费进入旺季、库存持续减少，但基本面改观仍有限，俄铝事件带动铝价短期大幅上涨一定程度上已超过基本面改善的影响，后市回调风险较大。
　　这一逻辑同样适用于镍。中信建投期货有色分析师张平表示，镍价短期上涨主要受益于外盘带动。从基本面上看，去年以来，供给收缩逻辑已经改变，需求上受宏观环境制约，镍消费增长有限，整体不足以支撑镍价快速大幅度上涨。
　　2016年和2017年俄镍产量分别为21万吨和17万吨，出口到我国的量分别是22.8万吨和13.2万吨，2016年我国进口俄镍的进口量超出俄镍当年产量，这说明我国镍市对俄镍的承载能力非常大，对于2018年俄镍产量预估会比2017年产量下降或相当，17万吨的产量假如全部进入我国，对国内镍价冲击有限；LME当前有6万吨俄镍库存，占到LME镍库总量的18%，结合上述历史数据，俄镍进入到中国之外地区的量有限，所以即使这一炒作消息确实落地，整体对全球镍供需影响与当前镍价大涨并不匹配。一德期货投资咨询部高级分析师谷静表示。